从放牛娃到投资高手——卢高文回母校汇报股市低风险高收益投资方法之二

主持：复旦大学博导谢百三教授 文稿整理：黄殷鉴

（主持：卢高文是湖北农村的一个贫困的放牛娃，每天只拿着妈妈给的一个皮蛋到山上去放牛，但是他刻苦学习，考上了南开大学，又以优异成绩，在九百个考生中（录取三十名）以前几名被录取到复旦大学读研究生。师从芮明杰、谢百三教授，努力实践，终于成为股市的后起之秀。他的讲课深受复旦同学欢迎。）

以下是他讲课的第二部分：

一、中国股市的高风险特征

1. 中国股市高风险的表现：牛短熊长，亏钱容易赚钱难。

2.  中国股市高风险的原因：高估值。

简单的市盈率对比显示，中国深市尤其是以创业板中小板为代表，估值之高显而易见

 

二、低风险投资方法

（一）证券投资的几大门派

1.  基本分析面与价值投资

2.概率视角：有点玄，不好学；适用性差

3.量化投资：门槛甚高，难学难精，成功率低

4.关于内幕消息：

·         市场发生巨变的时候，什么内幕都没有用。

·         普通人知道真的内幕消息概率很低。真正的内幕是不会轻易让你知道的。

·         将自己的命运寄予他人，自己就成了一叶浮萍。哪怕少赚点钱，还是将命运掌握在自己手里比较好。

5.打酱油，玩一玩

  既然是打酱油一样，还是去当厨师比较好。

 

（二）投资的本质

·       简而言之，是风险和收益的权衡，一场概率游戏

·       对风险的评估是简历投资大厦的基石：安全边际、不亏损

·       具有安全边际的投资就是高成功概率的投资

·       在高成功概率的基础上评估潜在收益率，构建投资组合

·       高成功概率的投资，风险已基本规避，剩下的事情就是坐等收割，收益只是多少的问题，时间的问题

 

（三）皮球投资法：三大套路，九阴真经

1. 分险很低，收益低但比较确定的品种

  1）打新股

·         网上申购中签率很低，亏了老股新股没中着。持股配售，价值不大了（买苹果送个鼠标垫）

  2）私有化/全面要约（本质是并购）

·         风险几乎没有，特别是在私有化后期，类似债券

·         中间可做差价

·         香港美国市场很多，中国较少（高估，不愿买回，缺少低估股票）

·         案例：金马集团

3）     债券套息交易

·         近期较难做

·         资金从实业（包括房地产撤出），债券价格推高

·         资金成本下降，股票各种债券价格往上涨

2.风险很低，收益弹性充足的品种

  1）可转债（＋2.5倍杠杆）

·         熊市时特别好，100元附近，新发行更好

·         到期收益率为正、转股溢价率低的可转债（上涨时连体婴儿，你到哪我到哪；下跌时变债券，分开了，和我没关系）

·         低风险，低成本，加杠杆（最多跌10%，还是浮亏，最后还是赚）

2） 现金选择权（全面要约）

o  可以重仓甚至全仓、借钱

·       公司重组，有人同意有人不同意（给议价，铁底）

·       现金选择权下方买入，没有任何风险

·       现金选择权的弹性＋新股上市弹性

·       市场不好不会亏，万一市场好了呢

·       专业投资者（特别是资金量大的），仓位很多时候比收益率更重要

 

o  案例：城投控股、阳城B吸收合并及分立上市

·       大哥合并小弟，不愿意就拿钱走人

§ 阳城铁底：1.627美元

§ 城投铁底：10RMB

·       机会主要在第一阶段

·       千金难买的点：2015.7.8日9.78元——皮球进入地表以下

·       如果知道风险就10%，完全可以买进，溢价3-5%已经是很好的点了。一般百分之十几的时候就不往下跌了。

·       什么时候买做动态评估，结合大盘

3）B转H B转A

·         核心：在离现金选择权不远的时候买

             案例1:新城控股，铁底17

             案例2:招商蛇口

·         买点安全就行，可保证盈利

3.风险较低，收益不太确定的品种

  1）公开增发套利（孙晶很擅长）：利用市场定价规则

  2）部分要约收购：如上海家化

  3）回购/股东增持：相对较少