（一）
最近辽宁方大集团火了，旗下九江钢铁的年终红包发放现场照片引爆网络：九钢给符合条件的员工每人发5万元红包，发放现场一共堆了2亿元现金，2018年企业盈利达标后所有员工还可以涨薪2000元。
辽宁方大集团的总部位于北京，员工5万多人，集团资产总额达700多亿元，年销售收入800多亿元，集团董事局主席方威也是方大炭素和方大特钢两个上市主体的实控人。
在业内，方威的豪爽是赫赫有名的。
这次不仅只有九钢狂发红包，方大特钢也给在岗员工每人发了3万元的年终红包，同样2018年企业盈利达标后全员涨薪2000元，方大特钢有5000多名钢铁工人，当时发放现场的现金也超过了1.5亿元。
方大碳素也是如此，给所有一般员工发放5万元的年终红包，而干部员工在2018年企业盈利达标后可涨薪50%，方大炭素所有员工2017年的平均收入已超过10万元。
我特地扫了几个新闻号下的评论，一部分人是对此冷嘲热讽的，认为是借着供给侧改革的春风大发奖金，利润来源不是自己的努力所得，挺不要脸的。
怎么说呢，这种“不要脸”的上市公司，如果能再多几十几百个，A股和国内经济可能就有救了。
（二）
2014年以前，市场对于方大特钢的关注并不算高，公司2013年年底的市值仅40多亿，在钢铁板块里是一个小个子。但在4年以后的今天，方大特钢的市值已经达到220亿，上涨400%，这个涨幅已经超过格力同期的350%了。
谁也没有想到，2009年民企的方大集团以9.1亿元接手江西冶金集团持有的南昌钢铁58%的国有股权后，丑小鸭会这么快就蜕变为白天鹅。但是从2009年起方大特钢的ROE数据上，就能看出明显拐点的迹象，公司的ROE在2009年触底，然后开始明显的回升，公司2010年以来的ROE均值为20.89%。
可别小看这个20.89%的ROE，要知道许多明星白马股都做不到这么高的ROE水平，比如美的集团2013年上市以来，5年的平均ROE也就是22.8%左右。
那么钢铁行业同期的ROE水平呢？我看了下，2010-2017Q3，同期申万钢铁板块的ROE均值，为可怜的4%，基本没赚过钱。
方大特钢是A股主业为螺纹钢的上市钢企中，2009年以来，唯一一个从来没亏过钱的。即使是年景最差的2015年，方大特钢依然实现了1.06亿元的归母净利润（宝钢2015年也亏损了3亿元）。
怎么做到的？
（三）
长江王鹤涛团队在2016年的深度报告，题目就指出了这个问题的答案：“体制优势，降本为王”。
方大特钢在2009年完成重组后大力精简冗员并优化人员结构，2009年职工人数下滑23%，其中老旧技术人员下降33%，行政人员缩减31%，反过来充实了销售领域人员配置，加大了对盈利产品的资源配置。
总裁方威认为“人和流程”是一个企业的立身之本，基于成本控制的激励机制是关键。方大特钢在接下来的几年时间里，做到了以下几点：
一、责任到人，员工薪酬分为基本工资和奖励薪酬，其中奖励占到大头；
二、全面预算，把利润目标拆分到每一个环节（激励制度方可有效落地）；
三、制定严厉的惩罚措施和监督机制，杜绝国有钢企常见的跑冒偷漏；
四、采购节奏的把握放权至采购部门，若采购均价低于市场均价，则采购负责人与业务员都将有相应额度的奖金激励；
五、灵活的生产机制，公司的优特钢产线在螺纹钢和弹簧扁钢之间灵活调整，以利润为导向。
这些点，看起来都是企业管理的基础内容，但是在观点老旧、包袱沉重的国有钢企里推行，还是颇有些难度的。但是方威确实做到了这一点，媒体也最常用“铁腕”和“低调”两个标签描述他。
方威曾在内部定下规矩，集团开会哪怕董事长迟到都要扣除奖金20万元，集团内部令行禁止，颇有军事化管理氛围。但是另一方面，方威的豪爽也颇有名气，除了这次整个方大集团10亿元级别的年终红包以外，方大特钢董事长钟崇武早在2013年就拿到1973万元的年薪，超越当时的王石成为A股的“打工皇帝”。
不管如何，这是一个枭雄：出生于1973年，从收购废铁卖给钢铁厂开始发家，一生浸淫在钢铁行业，因贿选而被罢免第十二届全国人大代表资格的方威，已经在中国的钢铁行业历史上，留下了非常浓重而又充满个性的一笔。
（四）
话题回到方大特钢本身上，公司过去8年，平均21%的ROE，已经充分说明了公司的盈利能力和经营水平。公司周五公告，预计2017年的归母净利润同比将增加17.64-19.97亿元（同比265%-300%），也就是2017年的净利润预计在24.2-26.63亿元左右。而方大特钢最新的市值，则是在209亿元，8倍TTM PE是否贵，则是大家见仁见智了。
我曾经听研究员提到过，在江西，许多小经销商，最不愿意打交道的，就是方大特钢的人。
为什么，我饶有兴趣的问到。
“因为方大特钢的人对他们来说，油米不进。他们不愿意拿回购或者给回点，无论是销售团队还是采购团队。对于他们来说，拿那些东西的体量和帮公司省下钱后拿得激励差不多，公司监管很严还有风险， 何必掺这个浑水呢。所以这个公司的盈利能力才会更高，因为用激励和处罚机制真正意义上控制了跑冒滴漏成本。”
有意思的是，方大特钢这个公司不仅对自己的员工很大方，其实对股东和投资者，也是非常的大方。
自2009年公司重组以来，2009-2016年，公司的归母净利润累计金额为34.84亿元，累计分红金额为29亿元，即使剔除2009年3.31亿元的期末未分配利润，分红率也有70%左右。
特别是2012年和2014年，2012年公司把17亿未分配利润一口气分红出来13亿现金分红，2014年则是12.4亿的未分配利润里分出来10.61亿元现金分红，真是大力出奇迹。这样一比较的话，中国神华从1967亿的未分配利润里拿出的590亿的特别股息，也都显得小气了。
即使在保守的假设下，公司仅把今年18.80亿净利润的（业绩快报的中位值）60%（即11.28亿元）拿出来分红，那么每股股利都有0.85元，对应的当期分红收益率都有5%以上。
考虑到2016年年底方大特钢的未分配利润有8.4亿元，今年的分红金额如果达到20亿元也不是没有可能，那么对应的当期分红收益率甚至会有恐怖的10%。
当然了，这里我要泼一盆冷水，首先分红是由公司自身决定的，实际数字比我估计的少也是毫无意外的；第二，周期股的传统逻辑是估值越低越卖，2014年方大特钢的当期分红收益率甚至有15%，但是后面则是2015年的历史净利润最低值。
但是不管如何，这是一家对股东和员工一贯慷慨的优秀公司，这点是没有问题的。
（五）
所以，无论从哪个角度，指责辽宁方大集团以及旗下方大特钢的高额年终红包，都是毫无理由的。
这是一家历史业绩优秀的公司，对于股东、员工、管理团队，都是非常的慷慨和利润导向。不久之前，证监会的新闻发言人还在强调，要对高送转持续高压，并对中长期没有现金分红的“铁公鸡”严格监管。相信在这个标准下，它绝对是“三好学生”的典范。
而市场也给了它正面的反馈，公司2013-18年的年涨幅分别为：12.66%、50.07%、21.72%、11.42%、94.09%、24.07%。
对的，即使2018年的第一个月，方大特钢都已经涨了24%了，是今年钢铁板块涨幅第一的公司，它也是少数连续6根年K线都是阳线的周期公司之一。
你以为它是在作秀，而它真的是优秀。
投资有时很复杂，但有时又却很简单。到了今天，我慢慢理解，为什么邱国鹭大佬会在几年前写了那本《投资中最简单的事情》，最近又写了那本《投资中不简单的事》了。
但是不管如何，希望对方大特钢的分析，能帮助你寻找到投资中相对简单的那一个部分，也就是如何从ROE比较和分红数据上寻找亮点，这也是我的《以管窥豹》专题的第四篇。
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