问题的关键是，Ａ股为啥会再度创纪录下跌呢？以国有企业改革为主导的经济转型升级改革实际上是一个老生常谈的问题，国有企业规模越来越大，牵涉的利益越来越多，在不能解决核心的代理人问题，国有企业的改革也只能是利益集团的利益重组而已，改革的预期红利最大的受益人只会是那些新的政治势力。对民众和社会整体效益起不到促进作用，加之改革的预期不是三五个月就能实现的，所以在经过一轮轮的炒作之后，势必会打回原形。
改革预期的漫长背后，地方债再度大规模浮出水面，银行的坏账率急速上升，整个金融系统风险已经等不及改革的实现，养老金的万亿资金也难以破除投资者心中的猛虎。中央政府一度寄予厚望的万众创业随着互联网各种神话的破灭而开始冷却，大量的私营部门债务和失业问题将考验执政者的化解智慧，所以反映到股市就是对未来不确定性的恐慌。
Ａ股的牛市已经终结，国家队的底部将是市场的顶部，偶尔的反弹只是牛市幻影的回光返照，熊市令投资者痛苦，更令执政者如坐针毡。不断攀升的债务，债务背后地方官僚集团同中央的政治、经济博弈将进一步加剧。在博弈的过程中，投资者对相应概念的改革股票只可谈恋爱，不能动真情。
