股票价值投资的思考,很大程度上,是对企业增长本质的思考,思考一个企业、一个行业的增长本质。
例如:电力行业的增长本质,受限的客观事实,是单位GDP能耗必然是降低的大趋势,这意味着:电力行业、能源行业的核心增长驱动力一定是低于GDP平均增长率,在相同的估值水平和竞争性壁垒之下,能源行业的未来现金流贴现就一定是弱于GDP平均增长率的行业。
保险行业,本身其保障类险种的市场需求,必然受限于企业、个人保费的收入极限。市场,对于保费增长的内在需求复合增长速度,决定保险类企业在平均净投资收益率基础上的复利增长速度。这个速度,不可能大幅超越国民经济增长速度,因为,整个行业的商业模式本质,决定该行业是社会经济发展运行的保障性行业,不可能大幅蚕食实业经济体。
如果,股票投资者能够简单的观察识别每个行业的平均增长能力,又能够寻找到行业里具备竞争优势的企业,那么,价值投资的评估就不会很困难。