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债券回购
希望蜡炬
>《投资》
2013.01.27
关注
债券
回购是指
债券
交易的双方在进行债券交易的同时,以
契约
方式约定在将来某一日期以约定的价格(
本金
和按约定
回购利率
计算的
利息
),由债券的“卖方”(
正回购
方)向“买方”(
逆回购方
)再次购回该笔债券的
交易行为
。从交易发起人的角度出发,凡是
抵押
出
债券
,借入资金的交易就称为进行
债券正回购
;凡是主动借出资金,获取债券
质押
的交易就称为进行
逆回购
。
目录
释义
两种类型
两种方式
操作程序
回购条件
交易单位
展开
释义
两种类型
两种方式
操作程序
回购条件
交易单位
展开
编辑本段
释义
债券回购
释义1:
债券回购交易
是一种以债券作
抵押
的资金借贷行为。在交易中,买卖双方按照一个互相认可的
利率
(
年利率
)和
拆借
期限,达成
资金拆借
协议,即
以券融资
方(资金需求方)以相应
债券
作足额
抵押
,获得一段时间内的资金使用权;
以资融券
方(资金供应方)则在此时间内暂时放弃资金使用权,获得相应期限的债券抵押权,并于回购到期日收回
本金
及相应
利息
。这当中买方的目的在于获得高于银行
存款利息
收入,而卖方的目的在于获得资金的使用权。
假如一家公司拥有一笔
债券
,需一笔资金用于短期周转,但又不想放弃债券,就可以通过
回购市场
以债券做
抵押
,以较低的
利率
融入资金。相反,如果一家公司拥有一笔一段时间内闲余的资金,可以在
回购市场
中以高于银行存款利息的
利率
融出资金,得到
债券
的抵押权,从而获得较高的
利息收益
。
释义2:
债券
回购是指债券交易的双方在进行债券交易的同时,以契约方式约定在将来某一日期以约定的价格(
本金
和按约定回购利率计算的
利息
),由
债券
的“卖方”(
正回购方
)向“买方”(
逆回购方
)再次购回该笔债券的
交易行为
。
债券
回购的最长期限为1年,
利率
由双方协商确定。
债券回购是
商业银行
短期借款重要方式,它还包括
质押式回购
与
买断式回购
。与纯粹以
信用
为基础的、没有任何担保的
同业拆借
相比,
债券
回购风险要低得多,对信用等级相同的
金融机构
来说,债券回购率一般低于拆借率。因此,
债券
回购的交易量要远大于
同业拆借
。
编辑本段
两种类型
目前
债券
回购有
封闭式回购
(债券
质押式回购
)和
开放式回购
(
债券买断式回购
)。
开放式回购
中
债券
的所有权发生了实质性的转移,资金融出方对债券有自由处置的权利,相对于
封闭式回购
,开放式回购的灵活性更大。
开放式回购
促进了市场的
流动性
并在客观上引入了作空机制,同时投资人也可以利用开放式回购进行
短期融资
,平衡
头寸
,并且便于控制风险。
参与
开放式回购
的主要动机有:正常的机构资金管理,包括资金融入与融出业务;
对冲
避险、
套利
,包括现券对冲和回购套利,
做空
投机
等。
编辑本段
两种方式
银行间债券回购利率与同业拆借利率
债券
回购分为“
以券融资
”和“
以资融券
”两种方式。所谓“
以券融资
”,就是
债券
持有者在卖出一笔债券的同时,与买方约定于某一到期日再以事先约定的价格将该笔债券购回,并付一定
利息
。假如
机构投资者
选择“三天
国债回购
”的
融资方式
,
交易所
的交易系统将在三天后自动从其账户里划出
本金
和三天
利息
。这就是一次完整的
债券
回购了,简单点说就是需要钱的人拿债券作短期
抵押
向有钱人借钱。“
以资融券
”则是一个逆过程。
债券
回购,三方面各取所需:融资方在短时间内获得大笔资金的使用权,又没有失去其债券;而资金的提供方,一般是
金融机构
或某些
企业
,通过大笔资金进行
短期拆借
获取
利息
;而交易所则从融资方赚取
佣金
和
手续费
。
由于融资方必须有足额的
债券
作抵押,因此债券回购作为一种安全性高、收益稳定的投资品种,已成为一些机构对资金进行流动性管理的工具之一。但目前还不允许个人参与
债券回购交易
。
编辑本段
操作程序
以券融资
(一)以券融资(卖出回购)的程序
以券融资
即
债券持有人
将手中持有的债券作为
抵押品
,以一定的
利率
取得资金使用权的行为。
在
交易所
回购交易
开始时其申报买卖部位为买入(B)。这是因其在
回购到期
时
反向交易
中处于买
入
债券
的地位而确定的。
回购交易
申报操作类似
股票交易
。成交后由登记
结算
机构根据成交记录和有关规则进行清算
交割
;到期反向成交时,无须再行申报,由
交易所
电脑系统
自动产生一条反向成交记录,登记结算机构据此进行资金和
债券
的清算与交割。
以资融券
(二)以资
融券
(
买入返售
)的程序
以资融券
即资金持有人将手中持有的资金以一定的
利率
借给
债券持有人
,获得债券抵押权,并在回购期满得到相应
利息收入
的行为。
在
交易所
回购交易
开始时,其申报买卖部位为卖出(S),这是因其在回购到期时
反向交易
中处于卖出
债券
地位而定的。其交易程序除方向相反外其余均同
以券融资
。
对于交易对手
抵押
的
债券
,目前交易所不直接划入
以资融券
方
证券经营机构
的债券帐户,而由登记
结算
机构予以冻结。
编辑本段
回购条件
1、用于回购的券种目前包括
国库券
,经中国人民银行批准发行的
金融债券
,以及
企业债
(3A级,发行额5亿以上,
剩余期限
5年以上)。
2、在
债券回购交易
过程中,
以券融资
方应确保在回购成交至购回日期间其在登记结算机构保留存放的
标准券
的数量应等于回购抵押的债券量,否则将按卖空债券的规定予以处罚。回购期满时,如融资方未按规定将资金划拨到位,其抵押的
标准券
将用于
平仓
交割
。
3、在
债券回购交易
过程中的
以资融券
方,在初始交易前必须将足够的资金存入所委托的证券经营机构的
证券清算
帐户。在回购期内不得动用
抵押债券
。
编辑本段
交易单位
即
证券交易所
对
回购交易
双方参与回购交易
委托买卖
的数量规定。
上海证券交易所
对参与
回购交易
进行
委托买卖
的数量规定为:
(1)
申报单位
为手,1000元
标准券
为1手。
(2)
计价单位
为每百元资金到期年收益。
(3)申报价格最小变动单位为0.005元或其整数倍。
(4)申报数量为100手或其整数倍,单笔申报最大数量应当不超过1万手。
(5)
申报价格限制
按照
交易规则
的规定执行。
深圳证券交易所规定,
债券回购交易
的
申报单位
为张,100元
标准券
为1张;最小报价变动为0.01元或其整数倍;申报数量为10张及其整数倍,单笔申报最大数量应当不超过10万张。其它规定与
上海证券交易所
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