昨天，中国人民银行公布了2016年7月份的金融统计数据，其中关于货币：
广义货币(M2)供应量149.16万亿元，同比增长10.2%……
大多数普通人，一看到149.16万亿元这么个吓死人的数字，一下子就要出离愤怒了，央行怎么印了这么多钞票？比美国、欧洲、日本都印得都多……
不过，人民币的这个数字的确很大，比美元和欧元的都要大得多，但并不意味着中国真印了这么多钞票——这个149万亿元，虽然通常被称为“广义货币供应量”，但更多可以称之为“信贷”，是由基础货币所衍生出来的一个数字。
真正要看央行到底印了多少钞票，应该看的是央行的另外一个数字：资产负债表，这其中呢，有一个选项叫做“储备货币”，这才是由央行真真正正印刷出来的钞票，这个数字到目前大概是29万亿元。
明明印了29万亿元人民币，中国人民银行为什么要自泼污水，说广义货币余额是149万亿元？这就是所谓的“货币乘数”的功劳了——简单说，如果央行印刷了1万元，存款准备金是20%，如果大家都不持有现金，那么社会上合计的信贷规模将是5万元。实际上，目前中国的准备金率大概是17%左右，29万亿的基础货币，经过货币乘数发挥作用，差不多正好就是150万亿元左右.
不过，大家看到的是149.16万亿这个数字，我关注的却是10.2%的增长率……
为什么关注这个？因为10.2%的M2增长率，创下了1979年中国改革开放以来的最低纪录，下图就是中国加入WTO以来M2的增长量及其增速。
虽然说，单个月份的M2数据并不能说明什么问题，但创下36年来的最低纪录还是颇为让人遐想——中国的信贷快速扩张时代是不是已经结束了？
过去的15年间，为什么中国大城市的房价能够持续快速增长，最核心的原因就是信贷规模持续以15%以上的速度增长，在居民投资渠道狭窄和买房适龄人口高峰双重因素的夹击下，中国的大城市房产价格创出人类有史以来最壮观的泡沫……
这一次M2的增长率创下36年来的最低纪录，如果意味着中国的信贷高速扩张时代的落幕，那么，从中长期的观点来看，这可能意味着中国大城市房价的拐点开始出现？
很多人说，只是增速减缓而已，又不是M2总量降低，怎么可能出现所谓的“拐点”。
不得不说，持这种观点的人可能不理解现代信用经济各类资产价格膨胀的特点，虚拟经济中的各类资产膨胀必须依赖于信贷规模，必须不断地以一定比率扩张，这就像一个瘾君子染上毒瘾的过程，一旦有了毒瘾（信贷高增速依赖症），你再要降低吸毒的剂量，那就会引起瘾君子体内的系统紊乱——因为存在着利息因素，资产价格的增长乃至维持，与本身信贷规模大小的关系，远远没有与信贷增速的关系大。特别是在目前这样一个全球经济解杠杆的历史进程中，如果信贷增速下降，差不多就意味着资产价格的灾难。
如果接下来政府不以更大的力度来“救市”，从而提高信贷规模（M2）的增速，也许，15年的信贷泡沫盛宴，就从这个10.2%开始退席了……
---------------------
联系客服
