来源:华尔街情报小组(qingbaozu)
黄金价格两天内两次出现异常波动。昨天欧洲盘初黄金价格突然跳涨(跟前天时间差不多),五分钟内黄金买入量达到大约815000盎司。周一黄金曾在一分钟之内出现180万盎司的抛盘。
关于这两次异常波动流行的解释是这样的:第一天是有人按错了键,也就是所谓的“胖手指”;第二天是对周一的错误交易进行反向操作。
不过,我们并不认同上面的说法。在昨天的文章《早有人预料到了昨天黄金会暴跌》里我们也提到了“有人利用漏洞操纵金价”。对于昨天的异常走势,我们有另一种看完,慢慢把下面的内容看完,你也许会恍然大悟。
当然,我们永远不会得到这里面真实的内幕,不过有一件事非常奇怪。
黄金在周一“闪电崩盘”后,我们本以为各大投行会立即给出有关黄金的看跌报告,并把责任抛给央行的最新操作——这样央行就能廉价买入黄金。
但令我们惊讶的是,高盛发布了一份报告,解释了它现在为什么“看涨黄金”。在这份报告中,高盛阐述了金价可能会超过他们之前设定的年终目标价1250美元,并列出了三个具体原因。
值得注意的是,就在高盛这份报告发出后,黄金市场出现了第二次异常波动,并扳回了前一天大部分的跌幅。
下面我们看看高盛的这份报告有没有透露什么蛛丝马迹:
在上周的大宗商品中,铜是表现最好的资产(上涨2.5%),而原油则表现最差(下跌4.3%)。黄金同时段的表现比较平淡(上涨0.1%),不过在今天下跌了1.6%。当前重点关注的显然是原油,投资者担忧美国和利比亚不断扩大的原油供应将会抵消OPEC减产的努力。相对来说黄金受到的关注较少,尽管其跨资产相关性已经悄然升至新的极端水平。
黄金相关性分析
图注:深蓝色线:黄金跨资产相关性;浅蓝色线:黄金与10年期美国国债的相关性
考虑到美联储收紧实际利率可能会对黄金造成更大的压力,我们的大宗商品团队将黄金未来12个月的目标价定在1250美元/盎司,但这种不利影响可能会被下列3个因素所抵消:
1.美国股市回报率较低(正如我们预期)应该会促使更偏重防御性的投资者转向黄金市场。
2.新兴市场以美元计价的GDP加速增长将增加新兴市场经济体的实际购买力,从而带动黄金需求。
3.预计金矿产能将在2017年达到顶峰。
自从2002年以来,黄金已经越来越多地成为了“避险”资产,与全球债券的相关性达到了百分之百。
各类资产之间的相关性
因此我们应该对利率的上升保持敏感。然而,随着全球经济增长势头可能达到顶峰,黄金可以作为股票的良好对冲,尤其是对于与实际利率挂钩且回报较低的货币市场。
黄金的隐含波动率应该对投资者仍然具有吸引力:相对于过去10年来,它的隐含波动率处于零的水平。
各类资产的隐含波动率
图注:第一横排的五大项分别为:股票、债券、信贷、大宗商品、货币
高盛的观点虽然有理有据,但实际上该行正在敦促其客户购买黄金,以高盛的“尿性”而言,这表明它对黄金的抛售很可能接近完成了。
来源:华尔街情报小组(qingbaozu)
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