母亲节快乐——本周期权市场回顾

作者：Beta

来源：期权星球（ID:vix-777）

今天是母亲节，先祝福所有母亲节日快啦。焉得谖草，言树之北？游子行天涯，取株忘忧草，祝大家工作顺利，天下母亲才能乐而忘忧。

言归正传，本周是假期后的第一个交易周，加期外盘大跌下周三开盘大家心里多少是慌的，不过市场在低开后快速拉高，而后周四大家也很清楚，中小创股票非常强势，到了周五连大票也拉了起来。整个一周可以说是全球股市情绪都非常好，以大涨结束。

5月初的情况和我们原来的预期有比较大的差别，我原来预计的是5月初市场无论如何会有一个调整，但是只要是调整就是做多的好机会。不过以目前情况来看，视乎市场盘中就能完成调整似的，这样反而让我心里没有底了。

3月底，4月初的时候，我记得我当时的判断是4月要反弹，而且我对二、三季度的行情是比较看好的，不过4月底和5月应该会有个调整。但是现在看来4月底和5月初没有达到我想要的调整，也可以说是4月28日那天上证的开盘30分钟下跌2%到2758点就算调整结束了吗?这样的空中加油也太牛逼了吧，我现在脸生疼。

周五我和富Gamma讨论的时候，他问我什么看法，我说我没有看法，我就是脸疼。说回风险，虽然美股主要是纳指不但收复了3月的跌幅，而且今年还涨了1.66%，这真是讽刺啊。美国市场不是成熟市场么？但现在好像已经是不管不顾的往上拉了，周五那个极其夸张的失业率也没有造成任何影响，这在我看来是不正常的。可能美国人失业率数据一直都是假的，你们不要以为只有中国统计局有水分，美国人玩起这一手比我们牛逼多了，疫情不过是戳破了这个数据泡沫吧。疫情其实已经不是重点了，流动性也不是，那都是3月的短期危机，美联储已经通过超级放水也解决了，现在最大的问题是资产价格，所以其实要救的是资产价格。

美国市场现在也很尴尬，资产价格是不能跌的，因为基本上美国人的养老的钱都在股市，如果影响很大会直接对中长期消费意愿造成巨大影响，那对经济的影响是比较严重的。不过国内市场调整比较充分，所以我倒是不担心境外市场如果大跌的话对我们会造成深度影响，而且现在看来全球价格比较合理的核心资产很多在中国市场。

另外就是央行周四的取消的外资限额，很多人认为本来也用不完，其实不能这样看这个政策，对外资来说这是中国监管层的态度问题，一个加强改革开放的态度问题，态度改变带来的市场预期会很可怕，这对今年资产市场30周年的改革预期加强了，所以大家明白我的意思么？有人又会说中国资本依然是管制，政策随时可以取消，其实也不对，很简单，如果我是外资的话，我是选择相信一个政治稳定，社会稳定的全球第二大经济体的信用呢，还是相信其他一个经济体呢？所以大可以保持乐观的心态。以下附上近期市场的运行状态：

• 北向资金持续流入，市场情绪乐观强势
• 波动率进一步下降，隐隐又开启新一轮下跌的样子
• 虽然市场在上涨，平直波动率下降，尾部波动率上升较快，可以看出市场虽然情绪虽然看好，在波动率下降的过程中，也在提防着尾部风险，担心波动率突然拉高
• 
  

图 1 北向资金的流动（Wind）

图 2 上证50ETF VIX 

图 3 沪深300ETF VIX

图 4 5月8日上证50波动率偏斜变化 

图 5 5月8日沪深300波动率偏斜变化

图 6 上证50期权成交量

图 7 沪深300期权成交量

END