投资等级债券基金，长报绩效亮眼

台湾的投资者普遍有个怪现象，就是谈起股票每个人头头是道，但是却鲜少人了解债券以及债券型基金。生活周遭里，常听人夸说自己今年从股票赚到了多少钱，听多了确实会让人误以为股票有多好赚。只不过背后真正的事实，却是几次的赚钱抵不过一次的大跌。大家通常只喜欢谈论赚钱的部分，很少人会说自己赔钱的。

其实投资除了股票之外，还存在一个相当不错的投资标的，那就是海外债券型基金。不仅可以有不错的投资绩效，最诱人的地方是净值的波动非常小，若长期持有几乎是稳赚不赔的。债券型基金的投资标的主要是债券，购买债券就等同于把钱借钱给债券发行机构，以收取固定利息来获益。那么只要不要被倒帐，不就没有不赚钱的道理吗。想想看，你到银行存定期存款，不就等于把钱借给银行，你(妳)曾经亏钱过吗？相信到现在没有人存定存亏过钱吧，因为台湾的银行到现在还没有倒闭过，即便有一些银行经营不善，也顶多被收管而已，投资者应该还不曾有过亏损。

先看全球债券指数的绩效，就可以知道投资全球债券型基金是很稳定的。下图是巴克莱全球综合债券指数(Global Aggregate Bond Index)自1990年到2010年的绩效，这21年来，每年的投资报酬率几乎都是正值，当中只有两年(1999, 2005)是亏损的，而且最坏也不过亏损5.2%。除了亏损年数少之外，还有7年曾经高过10%，最高甚至达到19.7%。再看看2008年的金融海啸，也仍然维持4.8%的投资报酬率，这样的绩效，能不让人心动吗。

 

 资料来源：Barclays Capital Indices

如果你在1990年投资100万于一档债券型基金，若其表现跟这指数一模一样，到了2010年底时，该基金的资产净值就会达到422万元，累计报酬率高达322%，虽然每年的报酬率只有7%，不过这可是非常稳定，是以复利计算所得到的平均报酬率。计算公式如下所示：

累积报酬率[FV/PV - 1]
=422/100 - 1 = 322%

年化报酬率 [(FV/PV)^(1/n) - 1]
=(422/100)^(1/21)-1 =7.1%

注：中括符内为Excel公式，FV终值、PV现值、n为年数

债券是国家或公司为了筹措长期资金，透过债券市场直接向投资者募资所发行的有价证券，这其实是一种债权凭证。由政府发行的债券就叫做政府公债，以个别公司所发行的债券就叫做公司债。在性质上跟民间一般的借贷没有两样，只不过债券可以在公开市场买卖。既然是公开买卖，就会有个市场价格，只要是市场买卖，价格就会上下波动。

造成债券价格的波动因素，就称为风险。市场利率会造成债券价格波动，这称为利率风险。发行机构的信用发生危机，也会造成价格波动，称为信用风险。利率风险不足为奇，只要持有到期满，利率风险就会自动消除。然而信用风险却没有办法透过时间稀释，只能靠选择债信良好的标的。大家都知道，借钱出去最怕的就是被倒帐，投资债券也是一样，最担心的就是债券发行机构违约，也就是发不出利息，甚至于公司倒闭，这样债券不就等同于垃圾吗。

债券发行公司的信用是否良好，可以透过所持有的债信评等来评断。每一家发行债券的公司，为了让投资者了解该公司的信用程度，都得取得标准普尔(Standard Poor's)或穆迪(Moody's)这些国际知名公司的债信评等。这两家信评公司所用的符号不同，不过都大同小异。信用等级如下表所示，由AAA一路降为D，这其中又可区分为「投资等级」及「非投资等级」两大分类。只要是BBB/Baa以上就称为投资等级，BB/Ba(含)以下就是非投资等级。

 

 

简单说，只要债券型基金所持有的债券都是投资等级的，那么这档基金被倒帐的机会就会很少的。既然这样那些非投资等级的债券，又有哪些基金会持有呢？其实高收益债券型基金主要就是持有这些非投资等级的债券，也就是俗称的垃圾债。

哪个投资者不希望获利是属于高收益，然然垃圾债代表其信用非常差，照理说应该违约机会很大，怎会跟『高收益』这美名划上等号呢？其实这完全是行销手法而已，事实上完全相反。因为投资非投资等级债券风险高许多，投资者当然要求的获利相对也要提升呀，以弥补因承担风险所该有的报酬。就好似银行的贷款，只要是没有啥风险的，投资报酬率可以低一些。例如房屋贷款有房子当抵押品，几乎不可能倒帐，所以贷款利率就非常低。反过来说，假若贷款的风险很高，投资报酬率就得较高才划算。这可以从发行现金卡的年利率几乎均高达20%，就可以看出端倪。简单说：银行借钱给现金卡人士，就类似跟这些人购买高收益债。

债券型基金稳赚不赔的秘方，说穿了不值钱，就是长期持有以及要选择投资等级的债券型基金，避免选择高收益债券型基金。就是这么简单，但是却很务实。虽然说其报酬率比起股票型基金要来得少，但是相对稳定许多，是整??体资产配置中不可缺少的一环。