今天打开后台发现一位读者给我留言,但因为已经过了48小时,我没有办法直接回复,只好写在这篇文章里。
宏观经济是一个复杂系统,并非线性逻辑,这使得宏观分析具有复杂性,因此只能以复杂应对复杂。只看PMI肯定是不够的,再比如流动性方面,我们可以看M1、M2和GDP的关系,后来我发现还有人看M1和PPI的关系,这些都可以用来衡量过剩流动性。最好的办法是交叉验证,先看多些指标,再从中筛选出少数几个关键指标。
至于谁是关键指标,各有各的看法,只能在实践中自己验证了。
李奇霖老师的《宏观经济数据分析手册》读书笔记,已经快进入尾声了,我们也讲了很多有用的指标。一些网站会提供这些量化指标,我习惯把一些我认为有用的指标,放到收藏夹里,每天一键全部打开,看一看数据变化。
好了,今天讲一讲外汇。
外汇很好理解,但理解起来很乱,比如人民币贬值了会如何如何,有时候我就会去推导,为什么贬值了会如何如何,后来我一想:
你只要把外汇当成货币的“价格”就行了。
在我们约定俗成的概念里,人民币是一种货币,但在理解外汇的时候,要把人民币看成是一种“商品”而不是货币,跟中国制造的鞋子、衣服没什么两样,不要有分别心。
现在你要用美元来“买”这个商品,100美元在你手上,能买2双鞋、5条裤子,以及650元人民币。用来买人民币要花的钱就叫汇率。比如人民币贬值就是,本来1美元能买6.5元人民币,现在人民币降价了,1美元能买更多人民币了,比如7元,相对于人民币,美元购买力上来了。
对于中国人来说,我们平时没接触美元,所以对汇率没什么感觉,6.5元还是那个6.5元,只能喝蜜雪冰城,吃不了高贵的德克士手枪腿,但对于美国人不一样,同样1美元,美国人可以在中国喝到蜜雪冰城 5毛钱的薯条,因此美国人愿意买中国的东西,所以对于中国人来说,贬值有利于出口。
相应地,对于美国人来说,美元升值了。他们大量购买中国的蜜雪冰城 薯条,进口变多了,所以升值有利于进口。
我赚了1美元,但这1美元在国内是花不了的,放着就是摆设。我要把它卖了,卖给央行,这1美元在央行那边放着就叫外汇储备。
相应地,央行要给我7块钱人民币。
我从老外那边赚到1美元,这1美元花不了,只好拿给央行。央行为了补偿我,只好多印了7元人民币流入社会,增加了7元的流动性,这就是外汇占款。
可以看出外汇占款有3个来源:
总之,外汇占款要么是赚来的,要么是投进来的,总之就是外币流入,央行只好印钱来换这些外币,社会流动性增加了。
我们经常听到这样的说法,贸易顺差容易导致通货膨胀,为什么?因为外汇占款。外汇占款的顺周期特征是它的最大问题。
假设外贸生意好,投资热情高,那么GDP增长就快,经济容易过热,也正因为经济好,热钱就会进来。外汇多了,大家都要拿着美元去换人民币,央行就不得不被动派生出人民币,给社会注入流动性,让经济更热。
怎么办呢?一般使用央行票据来调节过剩的流动性。央行左手给大家换外汇,印更多人民币,右手又加紧印央行票据,商业银行向央行购买票据,并赚取央行支付的利息,从而收回流动性。
这里需要用到一个公式:(1年期NDF汇率-即期汇率)/即期汇率。
1年期NDF汇率(G0008386)
即期汇率(M0067855)
这两个指标都是日频数据,都是美元兑人民币,所以方便跟踪,该公式变化和外汇占款环比增加成正比。
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