通过换手率看市场流动性和主力意图

如何通过换手率看市场流动性和主力意图？

       摘要：本文分为3部分：如何用换手率选股、如何从换手率看市场流动性、如何从换手率看主力意图。

1、什么是换手率？如何用换手率选股？

换手率”也称“周转率”，指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱的指标之一。以样本总体的性质不同有不同的指标类型，如交易所所有上市股票的总换手率、基于某单个股票发行数量的换手率、基于某机构持有组合的换手率。换手率越大，表明交易活跃，人气旺参与者众；反之,交投清淡，观望者众。

　　换手率的选股技巧：

　　第一步、每日收盘后对换手率进行排行，观察换手率在6%以上的个股。

　　第二步、选择流通股本数量较小的，最好在3亿以下，中小板尤佳。

　　第三步、选择换手率突然放大3倍以上进入此区域或连续多日平均换手率维持在此区域的个股。

　　第四步、查看个股的历史走势中连续上涨行情发生概率较大而一日游行情发生概率较小的个股。

　　第五步、第二日开盘阶段量比较大排在量比排行榜前列的个股。

　　第六步、最好选择个人曾经操作过的、相对比较熟悉的个股进行介入操作。

2、如何从换手率看市场流动性

从成交金额来理解一个基本概念“多头消耗”

每一只标的在完成一天的交易后除了成交量和换手率之外还有一个可以衡量成交活跃度的就是成交金额，也是唯一直接对标资金的参数。接下来通过一个实例来说明资金消耗的基本概念。

首先以2022年9月30日这一天的成交数据为例，当天流通市值6942亿A股排名第六的大盘股招商银行上涨1.51%，成交金额18.17亿。第二步就是在流通市值不满50亿的小盘股中以上涨1.5%作为中位线，向上和向下等比例凑满约等于一个招商银行市值的股票池（200多只个股），总流通市值为6960亿，其平均涨幅为1.5%，代表这个集合对指数的涨幅贡献相同，但这些小盘股共成交133亿，是招商银行的7倍多。

上述距离中由于上涨需要消耗主动性买盘，因此可以得出这样一个结论：同样的资金，净买入招商银行，或者净买入这些小盘股，对指数的推动作用，前者相当于后者的7倍多。由此不仅反应了多头消耗的杠杆效应也点出了关键问题大小盘股的换手率存在巨大差异。

杠杆效应下的大小盘换手率

以上实例不难发现虽然大盘股的换手率并不高，对资金的需求也很低，但起到的效果却很显著，反观小盘对指数的贡献不仅是高换手还带来的资金的快速消耗，因此前者代表的就是流动性杠杆，而后者就是流动性陷阱。

那为什么大盘股换手率普遍较低呢？因为大盘股的流通盘被动锁定的比例较高，比如大股东和一致行动人的长期持有保持股权比例，配置此类品种的资金也往往是长线战略。同理小盘股则完全相反被动锁定的部分随着大小非解禁，自由流通的兑现压力就大，市值管理或财富管理形成的流动就自然而然的推高了换手。

存量博弈下的大小盘风格切换

有了上述的理论推演，我们就可以证伪一个普遍的错误观点了，即流动性缺的时候，小盘股容易涨，流动性充足的时候，大盘股容易涨，这种说法比较符合直觉，但却是一种典型的总量惯性思维，并不符合行情特征也远离了真相。

事实却是一旦市场风格和交易重点转向小盘股，就需要更多的资金才能推动整个市场上涨，而一旦风格转向大盘股，较少的资金就能推动整个市场上涨。因此近期价值蓝筹的上涨伴随的是债市的崩塌和利率上行的预期，从存量角度看市场的资金并不宽裕，故而大盘股的持续性就可以通过锚定龙头的换手率作为观察标尺，一旦呈现阶段换手难以为继回落到均值或以下的时候往往意味着风格切换再次来临，比如（中国联通）的换手变化。

结语：

推而广之以上规律也适用于在冷门与热门行业的切换观察上，当市场偏向某一种风格的标的时，较高的换手率吸引中短线热钱不断进入，换手率继续上升，即为流动性陷阱的自我升级；更大的流动性陷阱需要更多的新资金才能推动上涨，一旦换手率上升到新增资金无法维持时，就是该风格见顶之时。

3、如何从换手率看主力意图

如何根据换手率来判断主力意图呢？这次先从中长线的角度来分析.

中长线下的换手率

第一种：过高的或过低的换手率

以笔者的经验在多数情况下，过低或过高的换手率是股价变盘的先行指标。一般而言，当股价出现长时间调整后，如果一段时期内换手率都保持在极低的水平，则往往预示着多空双方都处于观望状态。后期随着换手率逐渐增大，成交量也放大，但是股价并没有往下再跌了，这时候空方的力量已经基本释放完毕，此时的股价基本已进入底部区域，此后很容易出现上涨行情，而这个低换手区间往往就是庄家入场低吸的阶段。

同理当股价处于高位，比如无量涨停后出现的高换手，并且换手呈现不规则或不可持续特征，这种时候就要小心了，切勿高位追涨。与大单比率此类指标结合即可发现资金流出信号避免落入强势追涨陷阱。

第二种：长期低换手长庄型

在市场中还经常会出现一种现象，个股换手率长期保持较低的状态，但是股价始终处于上升或缓涨的趋势状态，这样的盘面特征一般表示有中长期主力（长庄）运作，主力控盘程度较高，即便出现脉冲式换手放大也是资金流入大于流出，此类个股就具备非常强的上涨持续性，只要保持这种节奏，一旦形成放量突破就存在较大可能短线突破性涨幅。

第三种：建仓洗盘中的换手率

股价在经历了建仓过程后往往伴随着换手率的不规则放大，本质上其实就是筹码的重新分布，让原来低位的筹码开始在建仓过程中逐步上移。此后的回撤洗盘会带有显著的换手率下降特征处于低位但资金流向并不会出现流出迹象。

从上例可以发现从建仓到获利盘比例过大形成洗盘需求，在股价振荡阶段换手率快速回到低位，资金仍持续流入消化获利盘。当主力认为时机成熟后再次放大换手推动股价上行。

应用总结：

从主力对股价的阶段性运作来看，透过换手率变化结合股价和资金流还是可以较好的甄别个股所处的阶段，把握主力动向，利于波段操作决策。不过，需注意的是换手率终究只是一个量的指标，对价格的指引还需结合其他指标综合考量，实例中仅引入了资金流，在实战中还可以引入趋势MACD或支撑压力薛斯通道等指标来观察多空力度优化买卖信号。

 本内容仅供投资参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。看看及回复内容仅供学习交流，切勿作为实盘交易的依据。