最近新能源电池板块跟随大盘趋势有所回调,但行业趋势大方向未变,新政补贴仍在向高续航、高比能量、节能的A级乘用车倾斜,三元高镍仍然是新能源电池最核心的技术趋势。
相关的三元高镍电池材料公司,也都在积极扩张产能,其中当升科技(sz300073),背靠北京冶矿研究总院技术优势,积极扩张产能,连续两年成为国内动力多元材料出口量占比第一的企业;
川财电新孙灿认为,随着宁德时代的上市,当升科技(sz300073)拥有17年正极材料的研究和制造经验,具有较大先发优势,能够更好把握市场机遇,在竞争中占据有利地位,充分享受行业集中度提升的红利,首次覆盖给予增持评级。
① 行业:三元景气依旧,高镍势在必行;
② 业绩:营业收入水平稳步提升,双主业毛利不断攀升;
③ 扩张:产能释放,增厚业绩;
④ 客户:技术优势带来优质客户资源,保障销量持续走高。
行业:三元景气依旧,高镍势在必行
政策助力,补贴继续鼓励高续航节能A级乘用车,国家发展高端乘用车的意志坚定;三元电池市占率持续提升,高增速有望维持;电池对高能量密度和低成本的迫切需求,加速高镍化的进程;三重降本使得单位能量的NCM811相对于NCM523Li/Co/Ni材料成本大幅降低26%。
业绩:营业收入水平稳步提升,双主业毛利不断攀升
从近年发展趋势来看,2015年收购北京中鼎、逐渐形成锂电材料 智能装备的双主业发展模式后,公司的营业收入及净利润稳步提升,2017年公司实现营业收入21.58亿元,同比增长61.70%;实现净利润2.50亿元,同比增长151.97%,公司业务发展规模和盈利水平得到进一步提升。
公司2015年以来一直维持着50%左右的毛利率水平;而随着新能源补贴的退坡及公司产能的持续释放,锂电材料业务的毛利也持续上升。
扩张:产能释放,增厚业绩
经过两年扩张,公司现有年产能突破1.6万吨,其中钴酸锂3000吨、三元NCM5237000吨、三元NCM6222000吨、三元NCM8114000吨。待江苏当升三期工程竣工后,整体产能将进一步提升。
客户:技术优势带来优质客户资源,保障销量持续走高
全球前十大锂电巨头均是公司客户,涵盖中国、日本、韩国等多个国家和地区。目前在动力锂电、储能、小型锂电三大市场已形成多家千吨级高端客户,客户结构不断稳固和优化,2017年公司前五大客户合计销售金额占年度销售总额的42.68%,销量持续高增长有较强的确定性,公司也连续两年成为国内动力多元材料出口量占比第一的企业,跻身畅销品牌乘用车的供应链。
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