——这是一个令世界颤抖的数字，打破了一切幻想。从今天开始，等待我们的是惊涛骇浪。

昨晚20:30，全世界交易员等待的那个数字出来了——8.6%，出乎所有人预料（通胀已见顶的观点到此为止）。

- 美国5月CPI升至8.6％（4月为8.3%），原本经济学家预期会放缓至8.2%，原本预计3月的8.5%是本轮通胀的峰值。这个数据是美联储2%通胀目标的四倍多，也是1981年以来新高。

- 观察分项数据，能源主导整体CP飙升，能源价格指数涨幅达34.6%；另一方面食品价格也飞升，鸡肉、鸡蛋、牛奶等物价正在走高。

- 经济学家喜欢剔除波动较大的食品和能源，也就是所谓的核心CPI，同比上升6％也高于预期。核心CPI 中，几乎所有分项数据都攀升，其中贡献最大的是住房、机票、二手车以及新车指数，另外医疗、居家、经营、娱乐、服装等指数也有所上升。

| CPI热图

这份报告让人看不到一点通胀放缓的希望。

所以这个数据打破的第一个幻想便是——通胀见顶论失败。下一次公布的（6月）CPI报告可能与这次大致相同，因此通胀再写新高的可能性很大。

通胀见顶论失败，一切就要推倒重来。

首先，改变的是美联储加息前景。

原本的加息路径（认为通胀会自然回落）：

6月、7月：各加息50基点；

9月：进入评估期，可能将每次加息幅度放缓至25基点；

明年年初：结束本轮加息周期。

但如今，这个加息路径已不再适用，美联储仍然落后于形势。如此高的通胀，让市场不得不重新定价加息前景，加大对美联储加息的押注。

- 互换合约显示市场预期美联储在6月、7月和9月政策会议上每次都加息50基点，且并存着9月加息75基点的一些可能性；

- 9月之后加息多少基点市场并无共识，但持续加息50基点的可能性很大；

- 甚至不乏有人思忖更大幅度加息的可能性，不能再排除一次加息75基点的可能性；

巴克莱甚至认为下周美联储就可能会加息75基点。

我们认为，美联储现在有充分的理由， 在6月通过比预期更激进的加息来让市场感到意外。这是一个千钧一发的决定，它可能会在 6 月或 7 月上演。我们认为美联储会在6月15日加息 75 个基点，并将 2023 年初的最终利率预测上调 25 个基点至 3.00-3.25%。

除了通胀身处高位令人担忧，我更忧虑的是市场可能不再相信美联储，毕竟美联储再次错判了通胀形势。一旦出现这种情况，全球市场可能会进入无序、巨幅波动，这是非常可怕的。

简而言之，接下来美联储将有充分的理由让市场惊讶。

其次，市场对经济前景的看法可能出现改变。

过去人们相信美联储会令经济实现软着陆，而如今经济衰退的担忧已经出现。

昨晚短期美债收益率飙升，引发收益率曲线崩溃。

| 5年期-30年期、5年期-10年期美债收益率之差跌破零，出现倒挂。

预计下周美债收益率倒挂情况将更加严重。收益率曲线倒挂，通常伴随着经济衰退。

另外，经济衰退伴随高通胀，很可能会令美联储本轮加息结束时，还没达到2%的通胀目标。预计核心通胀率（剔除波动率较大的食品和能源）在2.6%以上时，就停止加息。

美国银行策略师在CPI数据公布后给客户的一份报告中写道：“国债收益率曲线的走势表明美联储需要激进地加息，以牺牲长期增长为代价降低通胀，这也与我们对滞胀的基本预测相一致。”

对金融市场来说，也将重新定价，昨晚全球市场大乱就是很好的证明。

| 美国股市全线大跌，道琼斯指数下跌2.73%；标普500指数下跌2.91%；纳斯达克指数下跌3.52%。本周三大股指的累计跌幅扩大——道指一周跌4.58%，标普500指数一周下跌5.06%，纳斯达克指数一周下跌5.60%。

国际金价一路飙升近40美元，至一个月最高水平

| 美国国债市场发出混乱信号，短期债券收益率大幅上涨，长期债券收益率仅微幅上涨

| 2年期美债收益率自 2008 年以来首次突破 3.00%

美元飙升，回升至周期高点附近。

比特币回落至 30,000 美元以下，今年以来已下挫35%。比特币走势经常与科技股集中的斯达克指数趋同，后者下跌了27%。

一夕巨变，惊涛骇浪。

全球市场变盘在即，接下来很多人要亏钱了。