央行最新对流动性的用词改为“合理充裕”,说明下半年至少会出现结构性宽松。上一次出现合理充裕,是2014年。股票市场,会发生何种变化,我想不用再过多解释了。 经过4年发展,宏观形势与14、15年有很大不同。14年降准带来合理充裕,随之而来的是猝不及防的杠杆牛市。起初,蓝筹股启动,带动市场合理上涨。然后,就是中小创在泡沫基础上爆发,出现15年杠杆狂牛。接下来,3年时间,中国金融市场都是在股灾中度过,至今已经历4轮股灾。那么,央行货币政策再次出现合理充裕,会出现什么样的情况?
从定性的角度看,3年来出现两个比较大的变化:第一、资管新政;第二、房地产去库存。前者,锁住了机构通过同业理财爆发杠杆融资进入资本市场的渠道;后者,实现去库存后全面限售、限购锁住了房地产市场流动性。因此,流动性释放,目标剑指股、债两个市场,就是比较合理的解释了。
宏观政策的引导方向,还是聚焦于实体经济。日前,披露出来中国城市住房空置率数据,就是警告市场,房地产泡沫已经发出警报。在这种大趋势下,流动性进入房地产市场,是很危险的,因此,按照过去的思路看流动性宽松,可能不合适了。银行,拿到降准释放的基础货币,表内资产对准什么位置膨胀,关系到金融系统安全。此时,政策引导向实体经济,也就意味着银行贷款可能主要倾向于国家鼓励发展的实体经济方向,例如:新兴产业、消费服务。很可能,政府融资、房地产,将不再成为这一轮资产扩张的主推方向。
合理充裕政策推出后,大概率,国债收益率会压到3%,长期无风险收益率会继续走低。股票市场,估计会利用这次流动性合理充裕时机,完成银行、独角兽融资。至于,依然存在很大泡沫的中小创股票该怎么处理,这是个很严肃的问题。上半年,创业板刚启动,就被一连串严厉去杠杆政策弄得质押融资爆仓。接下来的合理充裕,券商和机构再把流动性引导进非政策支持方向,估计要抓人了。所以,想爆炒,只能怼独角兽了。
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