(23)经济与扩张

　　从中国经济系统扩张角度看，现有框架中加入了一个非常重要的限定性模式，就是名义ＧＤＰ增速要高于Ｍ２增速，以保证宏观杠杆率不扩张。这个模式，也可能会转变成名义ＧＤＰ增速高于社会融资增速，以保证宏观杠杆率不扩张。总之，未来１０年，进入下一个经济周期，中国经济同过去１０年最大的不同，就在于针对国内投资拉动模式发生很大变化。

　　宏观杠杆率，多高才合适，这是个理性问题。过高，会影响到经济稳定。保持在一个适度的位置上，限制经济系统内债务扩张规模，是理性选择。正因为宏观杠杆率被锁定，间接投资带动经济增长的能力被遏制住，就只能加大力度提升直投，以带动经济增长。因此，过去１０年，那种依赖银行疯狂扩张土地、房产质押融资带动信用货币膨胀的发展方式，被杠杆率限定彻底遏制住，绝无可能再次上演了。

　　关于中国经济发展潜力问题，根本不是问题。到中西部地区看看，你就会深刻认识到，沿海地区的经济发展水平，根本没有渗透到全国。投资，对中国来说，至少３０年内都是高度渴望的，就是很难找到足够多的金钱罢了。过去，扩张可以靠银行系统拉动信贷实现。未来，遏制债务膨胀，彻底限制了利用银行系统推动投资的模式，必须要提升直投、ＧＤＰ总量，才能在风险可控下提升信贷总量。因此，从银行业的角度看，信贷总量高速增长阶段彻底过去了，会进入行业整合阶段。

　　中国经济，比任何时刻，都更加需要外来直接投资。因此，人民币国际化战略，是拉动新的投资增长关键。如果，不选择加大力度对外开放，债券、股票市场不能吸引更多的金融投资，不利于吸引更多的资金进入中国市场。过去，中国经济扩张靠银行加杠杆一条腿，就足以支持迅猛扩张。未来，中国经济需要四处化缘，不断吸引资金，才有可能支持经济扩张。

　　市场需求，并不是最可怕的，因为，中国内需市场潜力极大。大批省市地区人均经济总量还非常低，有很大潜力刺激增长，但是，投资不足、储蓄率不断下降，会严重威胁到整体经济发展。缺钱，是真实的。

　　解决问题，不能总指望海外存在神助攻，归根结底，还是要落实到国内市场经济潜力挖掘上。Ａ股，是个很严重的制约内资扩张瓶颈。房地产，过度吸纳民间资本，已经成为威胁内需市场有序扩张关键因素。针对股市和房市，中央必须要出台经济政策调整，以挖掘内部投资潜力，否则，经济系统加速发展的动力会挫伤。