LED全彩显示屏市场广阔，LED照明市场快速增长。随着LED芯片技术和控制技术的不断提升，LED全彩显示屏综合性价比优势日益突出，使用范围不断扩大，预计未来全球市场规模增速高于20%。LED照明作为一种全新的照明技术，拥有节能环保等优点，得到世界各国政府的大力推广。LED照明灯的全球市场渗透率逐年提高，预计未来几年市场规模将保持约30%的年增长率。
募投项目：公司本次公开发行1，966万股，发行后公司总股本为7，863万股。募集资金将用于LED显示屏建设项目、LED照明产品建设项目和LED技术研发中心建设项目。LED显示屏和LED照明产品项目达产后，预计增加年销售收入55，708万元。LED技术研发中心项目将增强公司产品的市场竞争力和公司的盈利能力。
盈利预测与估值：预计2014-2016年的EPS分别为1.63、2.03、2.59元，综合考虑可比公司的估值及公司的成长性，给予2014年25-30倍的市盈率，合理价格区间为40.8-48.9元。
风险因素：全彩显示屏市场增速放缓，行业竞争加剧，LED照明市场开拓不如预期等风险。
友邦吊顶：长期空间广阔 明年看渠道扩张与新产品
研究机构：中投证券
投资要点：
地产周期带来的增速放缓或持续至明年上半年，但盈利能力位居高位。公司Q3收入不利润增长21.7%不29.48%，较年中的33.1%不45.6%降低。这主要不上半年交房量有关。集成吊顶用亍装修环节，对地产下滑反映有所滞后，今年8-9月开始增速放缓，预计影响将持续至明年上半年。但因集成吊顶在吊顶中占比仌很小，取代传统吊顶的趋势仌将延续，地产的影响将会被平滑。仍盈利能力看，Q3单季毛利率53.88%，较Q3提高约3个百分点，是近几年新高，估计不产品结构相关。作为偏消费的产品，品牌知名度强保证了较高的议价能力，预计利润率将相对稏定。
渠道继续优化与扩张，三线城市增长迅速。轻奢阶层是公司最主要的客户群体，大消费的趋势使得三级城市的需求呈现快速增长。公司最早仍成都切入，也是为了避免大城市过分的竞争。但实力增强后未来将加大在一二线市场的投入，预计一二线城市的占比将提升。公司主要通过经销商出货，经销商再自建门店销售。目前公司约有300多家一级经销商不1200多家与卖店，2014年重在对经销商进行选择优化。明年将更多在亍经销商升级不扩店，预计渠道扩张将促进销售继续增长。
集成吊顶重在设计，客厅系新品整合灯光系统，将通过体验空间逐步铺垫市场，是未来成长的重点。公司原有厨卫类吊顶通过设计后，以模块化方式实现了使用上的简便性、整体的美观不个性化。随着厨卫产品在下游讣可度明显提升，公司开始寺找新的增长点，即客厅不餐厅性吊顶。公司旨在通过声、光、电智能化控制系统改变居家生活方式，目前客户系产品主要是整合了灯光系统，让消费者体验丌同的空间。新产品开始使用高分子材料，同旪实现通过APP 控制灯光、音乐等功能。因客厅不餐厅的吊顶需求较原来的厨卫有更多的个性需求，丏层高也有要求，推广上比原来稍难。公司将通过在终端不本部开放体验空间的方式逐步向市场推广。线下空间推出有利亍接受市场反馈，提高对消费者的满足度，加快销售进度。
AColL 成套家饰品牌成立，硬装软装相结合或成为新的模式。因客厅不餐厅系吊顶较原有的厨卫产品更具风格不个性，公司成立了AColL 成套家饰品牌进行配套展示不销售。这种硬装不软装相配合的方式将满足消费都对装修风格统一化的需求，戒逐步成为集成吊顶新的经营模式。丏设计能力在未来新品推出中将更显重要，公司戒需要在架构上加重设计力量的力量，保证产品更符合市场方向。
以销定产与提前付款方式，保证现金流充沛。公司一般是在经销商接受客户订单，幵在下游支付大部分货款后才安排生产，因而应收账款很少，前三季度收入2.5亿元，应收账款仅155万元，经营性现金流7295万元（+48.6%）。运营质量高。
给予“推荐”评级。集成吊顶发展符合智能化家居的方向，逐步替代传统吊顶的趋势预计在中长期将持续。深耕渠道提升原产品覆盖面，再加之推出客厅系产品不家饰品种，有望再次领先同行抢占新的市场。地产短期略有影响，调整14至16年EPS 为2.25、2.87、3.53元，维持推荐评级。
风险提示：1。地产调控超预期将影响行业需求；2. 新产品开拓慢亍预期。
斯莱克：全球易拉盖高速成套设备寡头 未来看制罐与技术延伸 增持
研究机构：申银万国证券
投资要点：
公司是高端自动化金属包装设备寡头供应商。公司主要产品包括易拉盖高速生产成套设备（营收超80%）、系统改造、精密模具零备件等。公司产品具有精度高、材料省、产能大三大特征，进口替代空间大，是全球前四、国内唯一专业提供高速易拉盖组合盖设备的生产商。
行业集中度高，新兴国家是设备市场重点，未来零备件市场是方向。2011年全球新增制盖设备及改造市场约3.2亿美元，零备件及售后服务市场约为3.6亿美元，超过行业需求一半，公司整体市场占有率约4%。近年来国际易拉罐消耗量增长速度约为6%，国内市场增长率超过10%，从人均易拉罐消耗量来看未来国内增长空间大。近20年来，市场基本集中由3家美国公司STolLE、DRT和STI垄断，除斯莱克外，基本没有新的竞争者进入该市场。
公司龙头地位确立，未来制盖到制罐设备升级以及技术延伸是重要看点。公司核心竞争力来自技术创新与成本优势（自制设备占比高，价格比国外低20%-40%），近几年已占据国内大部分增量市场，王老吉、娃哈哈、银鹭、旺仔、椰树椰汁等品牌生产设备多数由公司生产。新拓展的制罐设备（两片罐）市场容量是制盖设备的5倍以上，2013年已签金星啤酒1600万美元大单，预计2015年确认收入。此外，公司在精密连续级进模、高速同步运动机构、高速精密冲压设备、高速在线光电检测、材料成形等方面具有多项关键技术，我们期待未来公司在光检、图检、机器人、自动化及冲压冲床等技术领域的拓展。
首次覆盖给予“增持”评级。暂不考虑制罐系统设备对公司的业绩贡献，我们预计公司2014年到2016年将分别实现营业收入3.97/5.01/6.22亿元，同比增长23%/26/24%，实现净利润1.22/1.48/1.79亿元，EPS分别为2.29/2.78/3.37元，三年复合增长23%。考虑制罐设备，假设按照单套生产线1亿元、净利润率25%计算，单线可贡献EPS0.47元，为2013年净利润26%，弹性较大。综合公司的行业寡头地位和未来成长性，给予公司2014年30倍PE估值，合理价值69元，目前股价相对合理，考虑到制罐系统设备突破带来的业绩高弹性以及未来可能的技术延伸，首次覆盖给予“增持”评级。 南方财富网微信号：southmoney
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