美联储推出的前两轮量化宽松政策，曾被市场形容为“引擎机”，其开启印钞机的举措，确实为当时紧张的流动性及疲弱的经济注入了活水，全球大宗商品及股市都曾对其做出过强烈的正面反应。
然而，自今年9月末美联储推出QE3之后，曾经辉煌过的“引擎机”却出现失灵的状态；本周三晚间QE4正式出炉，次日全球大宗商品及部分股市反应冷淡。看来，在美国经济缓慢复苏的背景下，QE所具备的“引擎机”功效已基本宣告终结，美元中期强势的局面大概率将继续，国内A股不可能重复所谓的“煤飞色舞”行情，接下来A股走势或更多以来于内因。
QE4效应有限
“期”“股”现抵触反应
12月13日晚间，美联储正式宣布推出第四轮量化宽松措施(QE4)，每月采购450亿美元国债以替代本月底到期的扭曲操作(OT)，加上QE3每月购买400亿美元的抵押贷款担保证券，美联储每月资产采购额达850亿美元。同时，美联储还表示，主要失业率高于6.5%，就将继续维持零利率政策。
分析人士指出，此次QE4的推出基本符合市场预期，其目的是为了替代即将到期的扭曲操作，维持美联储长期利率于低位，进而为财政悬崖的解决争取时间。事实上，扭曲操作推出已一年之久，但效果远远不如此前的QE1和QE2，扭曲操作的延续对美国经济的促进效果并不明显；而且，在美国财政悬崖面前，经济前景具有很大的不确定性，即便是美国财政悬崖能够解决，未来一段时间美国财政紧缩的局面也不会改变，“紧财政”将对经济构成一定的拖累。因此，美联储用QE4来代替扭曲操作，时机上也为了稳定现在的市场信心，为财政悬崖的解决争取时间。
而由于市场各方普遍对QE4的效应持怀疑态度，因而全球商品市场及股票市场普遍出现抵触反应。大宗商品方面，LME铜、铝等基本金属品种昨日均出现调整走势，贵金属方面，COMEX黄金及白银昨日也均出现1%以上的跌幅。与之相反的是，美元指数昨日仅在盘中出现小幅震荡，其后便再度冲高，并逼近80美元关口。换言之，与此前QE一出台美元便应声下落相比，此次QE4并未撼动美元强势的地位。股市方面，欧洲股市昨日开盘普遍出现回调，亚太区股市也涨跌不一，香港恒生指数昨日下跌0.26%，国内上证综指单日也回调了1.02%。
A股走向或弃“外”从“内”
受量化宽松影响较大的主要是美元指数、抵押贷款利率及国债收益率。QE3实施以来，美元指数短期出现由强转弱的态势；抵押贷款利率下探至历史新低，其对房地产市场的复苏效果显著；而大宗商品和股市由于前期涨幅较大，纷纷出现了高位震荡的走势。国泰君安证券预计，2013年上半年，美元指数将继续维持震荡局面，抵押贷款利率将继续维持于低位，而大宗商品及股市可能更多将受自身调整的影响。
事实上，回顾今年QE3的推出，其并未对全球股票市场形成过大的提振作用，当然更没有改变国内A股震荡筑底的主基调。12月13日晚间，美联储一如预期推出QE4，由于市场对此已有了充分预期，因而QE4的出台并未引发全球股市的大幅震荡，国内A股所受影响更是偏小。
需要指出的是，就国内A股而言，其未来走向将更多受制于国内基本面的影响。当前尽管A股依然受困于结构性高估以及供需层面的不平衡等中长期问题，但短期来看，股市不可能只跌不涨，在经济基本面、技术面已政策逐步形成共振的背景下，此次反弹行情仍有可能继续演绎。不过，此次反弹能走多远，一方面要看经济数据的改善程度以及改革预期的发酵程度，另一方面，还要市场量能能否持续有效放大。
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