上半年公司收入17.33亿元，同比下滑9.71%，归母净利润1.32亿元，同降18.54%，实现eps0.12元（二单季0.066元，一单季0.058元）；上半年稀土价格处于底部区域，跌幅收窄，公司上半年综合毛利率同比下滑1.47个百分点，至22.15%，趋于稳定。其中二单季毛利率22.47%，环比回升0.68个百分点。
事件评论
上半年产销稳定，毛利率继续下滑空间较小。二季度单季公司收入同比下降8.09%，环比增长14.09%，主要原因在于产品价格下跌导致的毛利率收窄。二季度毛利率同比下滑3.2个百分点，拖累公司业绩下行。
我们认为，随着稀土价格触底和产品结构优化，公司毛利下滑的空间较小，下半年业绩有望逐步改善。
新能源汽车订单将显著增厚公司业绩。7月28日公司公告5000万美金的新能源汽车合同订单，我们认为，与美国汽车厂商签订大批量新能源汽车订单，一方面表明公司的技术实力处于全球顶尖水平，另一方面也说明行业确实正在迎来“量”的持续爆发。公司客户优势显著，凭借强大的科研创新实力和质量严格控制能力，已多年成为全球顶级电机和汽车生产企业的核心供应商。我们预计，在全球新能源汽车用电机的钕铁硼市场中，公司预计将占有35%~50%市场份额，在新能源汽车行业的蓬勃发展中将切实受益。
科研院所改制&高管连续增持，看好公司长期发展。
国企改革改浪潮下，中科院体制改革有望加速推进，不排除公司成为后续中科院资产的整合平台之一的可能性。此外公司高管7月6日、7日连续两天集体增持，价格区间为12.25-15.49元/股，彰显对公司长期发展的坚定信心。
与日立强强联合，进一步提升市场份额。6月18日公司与日立金属共同成立的高性能钕铁硼合资公司值得很高期待。合资公司的产品在“质量"和"成本"方面俱佳，重要的是还可以返销日本。此次合资从中科三环角度，龙头地位有望更加巩固，也有利于其生产技术的提升。
投资建议：维持“买入”评级。
预计2015-2017年eps分别为0.34,0.47和0.70元，重申“买入”评级。
