黄金价格下行还未结束

来源：雅虎财经
时间：2013年6月27日
作者：马科（Mark Dow）
原文地址：http://finance.yahoo.com/blogs/the-exchange/gold-slide-isn-t-over-184734466.html
翻译：龚蕾

    译文如下（节选）：
    黄金存在泡沫，抛售不是最近的事，已经持续了两年，并且黄金价格已经进入加速下滑阶段。
    QE1和QE2、QE3推出后，货币刺激已经失去了作用。最大的误解是，都认为印钞会导致通货膨胀，而目前并无恶性通货膨胀、也没有系统性崩溃，事实上，所有的恐惧似乎转向了通货紧缩方向。
    下面这个图来自彭博社：
    图1.

    黄线表示黄金价格好转急剧上升，分别是2008年底，2010年8月美联储主席伯南克表明将推出货币宽松政策，可以看到贵金属市场反映是较强烈的（中间黄线）。
    然而，我们密切关注黄金与其他资产相关变化。黄金与股市的正相关不见了，黄金与美元的负相关也大大减弱。事实上，当发生了这样的变化时，已经抛出了QE3。
    那么，黄金会下跌多久呢?
    贵金属峰值与新兴市场股票顶部都是重要指数，这不是随机的，大宗商品繁荣有两个阶段，黄金交易所的增压阶段。
    QE之前，很大程度上推动了新兴市场的稀缺商品，而QE后阶段，石油价格大致维持不变，也许是因为量化宽松政策开始，QE之前阶段，带动了新兴市场。你可以看下图：
    图2.

    QE之后，价格反弹商品主要集中在贵金属，这非常重要。
    图3.

    言下之意就是，市场越来越相信美联储会放缓QE，而退出策略可能会出现非系统崩溃或快速暴涨，因而，贵金属有可能恢复到量化宽松之前水平，也许会有大风险，但是现在说还有些早。
    图4.

    QE退出可能会是残酷的，在一定范围内，你看到上图黄金价格是700美元至900美元，QE前新兴市场的黄金涨价阶段已经改变，黄金价格还会继续下跌。
    下面的表可以看到黄金交易所的黄金持有量：
    图5.

    资产缩水比黄金价格本身要小，作为一个经济学家，这意味着黄金的需求价格弹性很低，换句话说，黄金价格下跌了，大量卖家无法减少黄金持有量。
    有人会说，这没有什么大不了的，有买家就有卖家。然而，他们忽略了弹性。这是不对称的。购买了300万美元的黄金，在正常年景可以收获百分之一，但是黄金价格下跌时，出售300万美元的黄金会加速黄金下跌2%、或3%。
    结果会使得更多人开始抛售，就好像你想卖掉你的房子，因为市场价格在下跌，而市场中积压太多，我想大家知道结果是什么。
    图6.

    如果你不想长期被困，还没有参与进来，希望做空，想办法减仓，降低跟风的风险。祝你好运！