美联储正面临维持QE的实际成本

作者：Matthew Boesler
时间：2013年9月25日
原文地址：http://www.businessinsider.com/richard-koo-says-fed-now-facing-true-cost-of-quantitative-easing-2013-9
翻译：龚蕾

   
    上周三，美联储会议维持量化宽松购买计划QE令市场感到意外与震惊。
    在记者招待会上，伯南克提高到了长期利率，七月份的新闻发布会已经提到长期利率。这似乎成了他推迟缩减的理由，伯南克认为，利率已经上升太高了太快了，这对经济可持续增长构成了威胁。
    野村证券首席经济学家理查德·库称其为定量宽松陷阱。在给客户的报告中，美联储上周给了一个明确信号：利率上升和经济疲软的恶性循环已经出现了。
    美联储宣布维持量化宽松QE，十年期美国国债收益率上升3%。
    美联储决定维持QE延迟缩减，十年期国债不是回落至2%，而是2.5%左右，这意味着说利率上升可能会使得十年期国债收益率甚至达到3%以上。理查德·库说，他很担心，这种情况下提高利率会威胁到对利率敏感的行业，比如房地产、汽车行业等。这可能会导致美联储会再度犹豫暂时搁置或推迟缩减。
    这是恶性循环的开始。
    虽然利率可能会下降，对于市场来说还有几个月时间，再次讨论缩减QE，只要数据显示进一步改善，将提高利率来推动复苏。理查德·库说，美联储会再次被迫推迟或取消缩减QE，在他看来，最近事件已加大了这种再次延迟，根据美国过去报告，老实说，他不希望那么快开始缩减。
    现在，他说，美联储正面临量化宽松的实际成本。
    也许这不会是一个问题，如果央行没有推出量化宽松货币政策，他认为美国现在正面临其决策的实际成本。
    如果美联储没有实行量化宽松政策，那么长期利率不会上升，也不会这么早反弹，机构复苏会进展顺利。而现在，任何结束量化宽松的政策将推高长期利率和阻碍复苏，使其退出量化宽松更加困难。
    而通过购买长期债券会提高可能性。美国央行、英国和日本都把自己放在了一个自己设置的陷阱里多年并无法逃脱。库先前已经描述了量化宽松政策，很容易开始但很难退出，最近第二部分迹象对于缩减可能是不太舒适。
    在谈论结束量化宽松QE中，他认为恶性通胀相比较QE陷阱来说更不太可能发生，只要经济好转一点儿，当局就会开始谈论缩减QE，长期利率大幅上升，防微杜渐通胀与复苏，有效防止政策上起起伏伏，全球经济仍没有完全复苏，企业和家庭常常担心长期利率的急剧上升。