大宗商品价格已经接近周期底部

翻译：龚蕾

    中国经济增长放缓，也是大部分铁矿石、铜、石油和玉米出口目的地。许多分析家认为，中国消费推动大宗商品周期已经接近周期底部。但是，可能还为时过早，虽然全球人口增长放缓，但每年还在增加。同样，2014年中国经济增长大约是6.5%。麦格理银行预计，全球钢铁需求增长一年下滑3.1%。2012至2018年六年中下滑是3.3%。现在数字从4500万吨增加到5000万吨。其他亚洲经济体物价上涨步伐可能与往日不同，但2014年将开始上升。

    

    高桥资本管理公司主席格伦杜宾说，发展中国家大宗商品超级周期结束，越来越多供应需求下降。沃恩威金斯银行昨日表示，伦敦大宗商品周期也处于休息。

    1、新的正常困难时期

    金融危机后这几年令人难以置信的繁荣周期已经结束，价格走势表明超级周期结束。2011年以来，大宗商品价格大幅下跌，黄金时代结束，但研究表明，行业与市场有具体不同。

    2、2013年至2017年EIU各种商品价格变化图。中国经济增长放缓，经济学家情报研究认为，大宗商品超级周期并未结束但也不超级，由于开发成本等结构因素将继续支持中期内价格。

    金属和采矿业面临更多价格波动，结构成本更多，还有监管问题和较高下行风险。

    3、整个行业资本支出已经需求放缓与低价格压力。根据澳大利亚能源和经济2013年4月研究报告，去年1500亿美元高价值能源项目已经取消。

    令人担心的是，资本支出减少创造能力面临瓶颈，需求下降，房价居高不下，历史重演本世纪初的情况。

    4、矿业公司

    地质采矿面临越来越多困难双重压力，大的矿业公司有更多的注册会计师和律师，而公司可能需要更多的矿工。

    小结：大宗商品周期接近底部，由于需求下降面临资本风险，中期阶段或整合并购，生产亟待创新。

参考文章：

1、《More valleys than hills》经济学人，2014年1月9日

原文地址：http://www.economist.com/blogs/graphicdetail/2014/01/daily-chart-4

2、《The Economist: The Commodities Supercycle Not Over, Just Less Super》经济学人

原文地址：http://www.valuewalk.com/2013/12/the-commodities-supercycle-not-over/

（以上仅代表笔者翻译参考文章综合整理，欢迎交流。）