两难中的新兴市场

来源：大西洋月刊

作者：MATTHEW O'BRIEN

时间：2014年2月4日

原文地址：http://www.theatlantic.com/business/archive/2014/02/everything-you-need-to-know-about-the-emerging-market-currency-collapse/283590/

翻译：龚蕾

    金融危机后，热钱涌入发展中国家，现在开始撤出。在一定程度上，市场开始担心新兴市场了，一些国家货币开始下降，股市也出现波动，央行不得不牺牲了实体经济，以保护国家汇率。

    早在1997年，东南亚爆发了金融危机，但是，这次不会比上次更糟，这段时期新兴市场没有足够外国货币债务，这引起了新兴市场央行行长们的关注，新兴市场面临提高利率压力。

    自从去年五月起，新兴市场货币开始出现一些痛苦，当时，伯南克暗示要开始缩减QE，也就是减少债券购买，意味着美联储可能升息加快，而当时市场认为美联储伯南克会缩减QE，而美联储却没有缩减，在美国，投资者把热钱很快搬到了新兴市场，而美元开始下跌。十二月，美联储伯南克宣布开始缩减QE，而新兴市场货币兑美元开始下跌。

    1、2013年5月伯南克暗示缩减QE新兴市场货币开始下跌

    金融危机前，热钱涌入新兴市场，大宗商品价格飙升，2004年至2008年，美联储降低利率，金砖四国感到开心。事实上，热钱涌入新兴市场。美国和欧洲均保持低利率，经济持续低增长。

    美联储主席伯南克开始缩减QE，热钱开始撤出，留下了一个两难的新兴市场，并且面临升息压力。新兴市场面临升息压力以吸引更多热钱，来自国外投机资金寻找更多回报，并掀起了贷款热潮。

    对于新兴市场国家来说面临两难境地，这些国家央行如果继续维持低利率，就会缺乏投资吸引力，外国热钱就会撤走，并且资金流入会减少。持续过低的低利率与通货膨胀造成了信贷繁荣。

    1997年东南亚金融危机时，新兴市场尽量保持本国货币低运营贸易顺差，并且建立了外汇储备基金，2003年美联储下调利率。

    2、新兴市场发展国家利率

    新兴市场从未停止热钱资本管制，当伯南克表示，美联储会很快开始缩减QE，热钱撤出，新兴市场货币开始下降，而且变得越来越明显，特别是国外借款与金融市场方面。

    去年十二月，美联储伯南克开始缩减QE，投资者把热钱搬回美国，尤其新兴市场国家货币开始波动。

    3、过去几年，新兴市场从外国公司借款的热潮，如今面临加息压力。

    新兴市场央行必须提高利率来支撑本国货币，即使没有太多货币债务来抵消经济增长放缓，新兴市场占全球GDP一半，因此，如果收紧政策那么存在风险。乌克兰和泰国出现了政治动荡和经济动荡，还有土耳其和阿根廷。一些新兴市场处于艰难的外国货币债务，如果提高利率，也是存在一定风险的。

    （以上仅代表笔者阅读文章翻译整理，欢迎交流。）