为何QE结束不等于宽松政策结束了

来源：米塞斯日报

作者：John P. Cochran

时间：2014年11月6日

原文地址：http://www.mises.org/daily/6955/The-End-of-QE-Is-Not-the-End-of-Bad-Policy

翻译：龚蕾

    美联储结束了第三轮量化宽松，但这不等于宽松政策结束了，为什么呢？

 

    最近，在华尔街金融新闻有关于美联储结束大规模债券和抵押贷款支持证券购买的讨论很多。圣路易斯联邦储备银行总裁詹姆斯·布拉德建议引起了争议，他建议，美联储应当继续十月以后的债券购买，但在10月29日会议上，耶伦宣布结束了QE，而美联储有一位成员同意布拉德的观点。

 

    美联储通胀率还未达到2%目标，根据目前较为低迷的市场，预计至少要一到两年才可能回升到2%，美联储继续维持现有低利率联邦基金利率。

 

    一、宽松货币政策并没有结束

 

    华尔街日报一篇文章，通过数据和美联储主席耶伦声明，讨论美联储结束了QE是不是等于宽松货币政策的结束。

 

    美联储现在资产负债表达到了4.5万亿，尽管美联储结束债券购买，但美联储资产负债表还未缩小，正如华尔街日报所说，宽松政策并未结束，美联储仍然用证券进行再投资。更重要的事，美联储有三大措施活动不断扩大：

 

     1、圣路易斯联储调整储备

     2、货币基础

     3、美国联邦储备银行总资产

    二、美联储资产负债表继续扩大

 

     美联储资产负债表扩张与其它货币总量依然扩张，QE3结束了不代表宽松政策立场的改变，只是工具上有了变化。货币继续有增无减，尽管有些起伏但外汇调整储备从2014年1月至2014年9月增加了15.8%，基础货币增加8.6%，综合资产增加10.7%。传统工具使得市场扭曲，尤其是利率和生产等误导，结束的QE3是风险比较大的政策而已，美联储进一步扭曲了信贷分配。

 

    三、宽松货币和信用创造的种子

 

    宽松货币QE犹如种子已经播种下去了，宽松货币和信用创造的种子带来不稳定因素，并没有带来经济繁荣，可持续增长与较高就业率。

 

    表面上，QE3结束了，然而政策方向并没有真正改变。史无前例的货币干预量化宽松，美联储庞大财政赤字等也说明了当前美国经济复苏不稳定，美国经济或正在走向犹如20世纪70年代式的滞胀。

 

    与短期成本相比，十年经济停滞的成本可能更小，宽松政策是美联储看来唯一使经济恢复到可持续繁荣的可靠途径。

 

    （以上仅代表笔者阅读米塞斯日报文章译文，有适当节选，译文水平有限欢迎评阅欢迎交流。）