量化宽松能促欧元区经济走出低通胀吗

原作：龚蕾

    根据德国明镜商业周刊今天文章，欧元兑美元下滑，达到了自2006年以来最低水平，上周五为1.2002，今天达到了1.1860。

    交易商分析原因有：第一，技术方面欧元跌破兑美元1.2门槛，可能是投资者同时买入或卖出。第二，德国总统默克尔和财政部长表示，希腊有必要从欧元区退出，如果希腊激进左翼危机财政紧缩政策，德国总理默克尔已经准备后让希腊退出欧元区。第三，单一货币稳定性有所下降，高盛和摩根士丹利认为欧元会进一步波动下行。

    欧元兑美元下跌会不会促欧洲央行推出进一步量化宽松QE呢？宽松能够促使欧元区经济走出低通胀吗？

    第一，从欧元区经济目前分析，欧洲通胀率很低，面临通缩风险。东欧俄罗斯经济受到原油价格大幅下跌影响卢布下滑，俄罗斯金融系统风险增加。欧元区经济一直以来表现仍乏力，英国经济与英镑表现稍好外，欧元区大部分国家依然并未有任何经济强劲迹象。

    第二，根据欧元区最新经济数据，欧元区制造业并未超过预期，德国、法国、意大利制造业放缓。美元走强，也使得欧元相对压力增加。欧洲央行一定会避免通缩发生，在必要时刻采取类似美联储非常规量化宽松债券购买QE计划。

    第三，根据英国金融时报，欧洲央行如果在2015年推出量化宽松购买债券，这种宽松刺激也很难促进欧元区经济增长，量化宽松究竟能在多大程度上改变低通胀与低增长水平呢？美联储在金融危机后推出量化宽松，到目前为止，通胀率并未达到目标，宽松只是推高了资产价格。

    第四，近期原油价格下行也可能会加剧欧元区低通胀，在英国每日电讯上看到一篇文章，随着油价下降，英国一些商品价格出现下行迹象。相对于美国经济复苏强劲来说，欧元区经济复苏依然表现乏力，欧元兑美元下行也可能提升了欧元区进一步量化宽松的可能。

    第五，欧元区经济疲软原因或是信贷需求低，信贷风险很高，银行不愿意借钱，流动性可能越来越昂贵，银行间短期利率和超额存款准备金是负数，通过市场购买证券，转移央行资产负债，采取更积极的管理，也就是所谓的量化宽松。用量化宽松刺激银行贷款。

    美联储伯南克推出量化宽松后，普遍预期的通胀并未出现，量化宽松大量刺激去了哪儿呢？一边是对通胀率的担忧，一边是美国赤字再次创新高。如何解释大量宽松与低通胀呢，美国量化宽松提振股市和债券购买，宽松使得美国最富5%的人拥有了美国三分之二的股票、债券、基金和各类金融资产。较低的抵押贷款利率也是美联储最直接的刺激之一。经济学家认为，宽松并不能刺激经济增长与通胀，只是拉高了资产价格。

    第六，日本去年推出量化宽松后，经济陷入再次衰退。

    尽管如此，欧洲央行去年就表示，可能会进一步购买主权债券和企业债券，支持资产负债表规模继续膨胀，以此来避免通缩。

（以上仅代表笔者个人一点儿不全不足想法，欢迎指导欢迎交流。）

参考文章：

1、Wechselkurs zum Dollar: Euro f?llt in Fernost auf tiefsten Stand seit neun Jahren

http://www.spiegel.de/wirtschaft/unternehmen/wechselkurs-euro-und-dollar-euro-faellt-in-asien-unter-1-20-dollar-a-1011221.html

2、英国调查显示经济学家认为QE难以重振欧元区

http://economy.jschina.com.cn/system/2015/01/05/023210227.shtml