新兴市场如何应对债务？

来源：赫芬顿邮报

作者：Andrés Velasco

时间：2015年4月2日

原文地址：http://www.huffingtonpost.com/andras-velasco/emerging-market-debt-squeeze_b_6993378.html?utm_hp_ref=business&ir=Business

翻译：龚蕾

    新兴市场如何应对即将到来的债务压力呢？

    过去一些年来，圣地亚哥本地银行与企业借款持续增长，以美元计价的债务堆积，美国若提高利率，那么，大宗商品价格下跌，本国货币对美元下降，债务负担增加，美元走强让债务更贵，若借款人无法偿还贷款，那么金融混乱会随之而来。

   20世纪80年代拉美债务危机，1994年墨西哥龙舌兰酒危机，1996年亚洲债务危机，1998年俄罗斯危机，每一次危机，借款人与贷款人均表示已吸取教训。

   发达国家维持超低利率，新兴市场银行和企业一直低利率贷款或借款，而国际清算银行表示，美国以外非银行借款数量已经上涨近一半，从60万亿美元增长到90万亿美元，不知道有没有可能再次发生大规模债务危机。

    债务大部分集中在亚洲，巴西、印度、还有马拉西亚，南非、土耳其、拉丁美洲等，外币债务上涨。是的，美元走强，美联储本月数据超过预期，鉴于美国经济复苏持续，劳动力市场数据强筋，美元走强，相对来说，新兴市场货币较弱。

    对于有大量美元债务的企业或公司来说，可能意味着实际收入贬值，芝加哥经济学家认为，许多新兴市场国家债务超过以往，如阿根廷、委内瑞拉等，私营部门对债务与成本之间权衡更谨慎一些。

    大多数新兴市场经济体若是浮动汇率，要比固定汇率国家风险要小很多，若本地利率为17%，美元利率是2%，借贷成本差距仍然是有意义的。本币贬值后只要减少借入更好的美元计价的贷款或债务。

    从历史经验分析，新兴市场央行担心兑美元贬值速度过快，美元债务增加对于脆弱新兴市场风险更大。2010年以来新型市场已积累了大量国际储备，但是，接下来一年里，美元计价的债务也不会是小数目，尽管该数据不具有可比性，但很多新兴市场短期债务占国际储备的一半以上。

    乐观投资者认为，企业出口也会赚取大量美元，但毕竟是少数，美元走强，若贷款违约或无法偿还，还可能损害信贷。

    另外，银行也可能会做出一些努力，把风险控制在局部，如果当地借款人拥有本地货币，那么对于美元计价债务无法偿还，尽量减少美元计价债务，同时控制局部风险再次出现在其它地方。

    新兴市场货币贬值可能引发大量资金外逃，许多新兴市场企业借入美元，而收入是本国货币，若美联储收紧加息，会对新兴市场带来多大麻烦，这些无法预测。但是，投资者可能会动摇对新兴市场货币的信心。现在的办法是，减少美元计价的债务。

    （以上仅代表笔者阅读译文，译文水平有限欢迎指导。）