为何欧洲债市流动低而债券估值较高

来源：英国每日电讯报

作者：Peter Spence

时间：2015年5月12日

原文地址：http://www.telegraph.co.uk/finance/economics/11600352/Global-bond-market-suffers-from-erratic-swings-amid-liquidity-drought.html

翻译：龚蕾

    欧美央行试图通过量化宽松计划与接近零的低利率推动所谓的“高流动性”，过去几年来，这也是货币流动性高，而债市交易流动较低的现象。

    也许美联储或欧洲央行认为，加大量化宽松，就可以推动债市“流动性”，这个流动性指债市交易，而情况可能恰恰相反。维持低利率与增加货币供应量能促债市流动性提高吗？

    过去几年来，金融市场货币供应量增多，货币流动性高，然而，为什么债市交易流动性较低呢？

    分析人士认为，低水平债市交易流动可能会促使更多泡泡或市场混乱现象出现。本周二，全球债市交易商经历了一个较大的波动，在欧美发达国家，债券价格下跌，德国债券出现抛售现象。

    高盛表示，德国十年期债券收益率上涨超过20%，而债券价格下降约11%。

    美国国债收益率也攀升3.7个百分点，而债券价格下降约2%。

    与股票市场相比，债券市场表现为波动，分析师认为，债券市场估值过高，投资者不得不重新定位。

    根据德意志银行，债券市场出现抛售，也许每个投资者有不同想法。低水平流动性加剧了债券市场波动。

    美银美林分析师认为，市场恐惧情绪与贪婪情绪之间差距缩小。由于投资者重新定位，考虑到石油价格上涨，局部通缩可能让债券市场交易流动性降低，最终，可能会引起股价波动。

    金融危机以来，债券市场增多，量化宽松让债券市场交易数量减少，资产负债表膨胀。

    央行试图通过量化宽松计划与接近零的利率推动所谓“高流动性”，过去几年来，这也是债券市场低交易流动与泡泡出现原因之一。

    投资者认为，若债券市场流动性趋紧，最终，可能会表现在股票市场中。

    近期债市波动，高风险高收益信贷收益率保持“相对稳定”。

    不过，投资者表示，过去几周里，德国三十年债券持有者已面临15%的资本损失。

    图1.欧洲债券增长而收益率为负数

    图2.债券与股票市场具有一定相关性

    综合以上分析：

    第一，欧洲央行与美联储一样，试图通过量化宽松计划与接近零的利率推动债市所谓“高流动性”，然而，目前为止，欧洲债市流动性较低，实体经济增长放缓。

    第二，债券估值较高，债券收益率上升，而债券价格出现不同程度下降。

    第三，与股市相比，债券波动性更大一些。而且，债券市场风险最终可能会表现在股市中。

    （以上仅代表笔者阅读译文，译文水平有限欢迎指导。）为何欧洲债市流动低而债券估值较高

来源：英国每日电讯报

作者：Peter Spence

时间：2015年5月12日

原文地址：http://www.telegraph.co.uk/finance/economics/11600352/Global-bond-market-suffers-from-erratic-swings-amid-liquidity-drought.html

翻译：龚蕾

    欧美央行试图通过量化宽松计划与接近零的低利率推动所谓的“高流动性”，过去几年来，这也是货币流动性高，而债市交易流动较低的现象。

    也许美联储或欧洲央行认为，加大量化宽松，就可以推动债市“流动性”，这个流动性指债市交易，而情况可能恰恰相反。维持低利率与增加货币供应量能促债市流动性提高吗？

    过去几年来，金融市场货币供应量增多，货币流动性高，然而，为什么债市交易流动性较低呢？

    分析人士认为，低水平债市交易流动可能会促使更多泡泡或市场混乱现象出现。本周二，全球债市交易商经历了一个较大的波动，在欧美发达国家，债券价格下跌，德国债券出现抛售现象。

    高盛表示，德国十年期债券收益率上涨超过20%，而债券价格下降约11%。

    美国国债收益率也攀升3.7个百分点，而债券价格下降约2%。

    与股票市场相比，债券市场表现为波动，分析师认为，债券市场估值过高，投资者不得不重新定位。

    根据德意志银行，债券市场出现抛售，也许每个投资者有不同想法。低水平流动性加剧了债券市场波动。

    美银美林分析师认为，市场恐惧情绪与贪婪情绪之间差距缩小。由于投资者重新定位，考虑到石油价格上涨，局部通缩可能让债券市场交易流动性降低，最终，可能会引起股价波动。

    金融危机以来，债券市场增多，量化宽松让债券市场交易数量减少，资产负债表膨胀。

    央行试图通过量化宽松计划与接近零的利率推动所谓“高流动性”，过去几年来，这也是债券市场低交易流动与泡泡出现原因之一。

    投资者认为，若债券市场流动性趋紧，最终，可能会表现在股票市场中。

    近期债市波动，高风险高收益信贷收益率保持“相对稳定”。

    不过，投资者表示，过去几周里，德国三十年债券持有者已面临15%的资本损失。

    图1.欧洲债券增长而收益率为负数

    图2.债券与股票市场具有一定相关性

    综合以上分析：

    第一，欧洲央行与美联储一样，试图通过量化宽松计划与接近零的利率推动债市所谓“高流动性”，然而，目前为止，欧洲债市流动性较低，实体经济增长放缓。

    第二，债券估值较高，债券收益率上升，而债券价格出现不同程度下降。

    第三，与股市相比，债券波动性更大一些。而且，债券市场风险最终可能会表现在股市中。

    （以上仅代表笔者阅读译文，译文水平有限欢迎指导。）