美联储加息时机为何仍不确定

原作：龚蕾

   近几个月以来，美联储主席耶伦强调，何时加息将取决于美国经济数据，如果经济数据强劲，加息概率会上升，若经济数据疲软或未达到预期，加息步骤可能会放缓。

   昨日（4日）傍晚8点30分，美国劳工部发布了八月份美国新增就业与失业率数据，八月份，美国新增就业数据为17.3万人，这个数据低于上一年平均水平24.7万，也低于分析师预期最低20万数字，而失业率从5.3%下降到5.1%，失业率进一步下降，也是今年四月以来最低。同时，平均时薪上涨，超过了市场预期。总体上来说，几个主要数据中喜忧参半，虽然新增就业数据少于上个月，但是，失业率下降。

   在昨日美国劳工部发布数据之前，今日美国有一篇文章，摩根士丹利做的一份报告把美国非农数据分为三种情况，并认为，新增就业数据对美联储是否加息有一定决定影响作用。我们一起看一下这三种情况：

    1、若八月非农新增数据超过27.5万人，特别是工资增长，失业率下降，那么美联储九月加息概率增大。

    2、若八月非农数据在22.5万至27.5万之间，美联储也有可能启动加息，只不过需要一些勇气。

    3、若八月非农数据低于22.5万，这会让美联储九月加息概率大打折扣。

    事实上，耶伦擅长用买模型做经济预测，根据美联储最新模型，工资增长与通胀上升前提下，美联储鹰派认为九月加息仍是有可能的，而根据昨天数据综合看，美联储若想在九月加息，可能还需要进一步的经济数据的支撑。当然，鸽派当然是不希望加息，英国经济学家认为，今年年底前，美联储可能会加息一次，也可能是十二月，或者鸽派认为的2016年。无论如何，美联储加息仍是悬念。

    为什么耶伦表示关注新增就业数量与工资上涨呢？在耶伦看来，新增就业强劲，表明了市场中的企业比较活跃，增加了生产资料投资，新增了雇用人数。工资上涨也表明收入增长，时薪增长支撑通胀率。衡量通胀率的一个指标为消费者物价指数，工资上涨了，消费者支出也可能随之增加，劳动力市场数据可以做成数学模型，用这个模型来判断通胀上升与否。

    尽管，美联储鸽派希望货币宽松可以永远持续下去，但美联储自金融危机后维持接近零的低利率，这个低利率需要正常化，回到一个更加合理区间范围，债券购买或低利率这些宽松措施是金融危机后采取的非常措施。随着美国经济复苏，非常规措施逐渐回到正常轨道其实是更有助于经济发展的。

    同时，美联储也不希望鹰派的收紧货币，让通胀率受到影响。为什么美联储一定要设定2%的通胀率目标呢？美联储自己的回答是这样：随着时间的推移，一方面，较低的通胀率增加了落入通货紧缩的概率，意味着平均商品价格下降。而较高的通胀率也会降低美国财政长期决策目标，美联储实行宽松货币政策，以帮助达到2%的中期通胀率。

    美联储设定2%通胀目标，也许如其解释：通胀率过低容易陷入通缩，通胀率过高不利于长期财政。因而，设定一个适中的比率。这样做就是为了适度通胀来影响经济消费总量，经济学家称之为总需求，提高总需求可推动通胀上升。

    当然，美联储副主席也表示，美联储不一定非要等到通胀率升到2%，才开始加息。然而，根据一份美国加息历史数据研究，美联储加息大部分时刻是在通胀率上升时期。

    还有一个因素可能是全球金融市场不确定与市场波动。美国劳工部昨天发布数据后，美国股市下跌，可能是投资者预期鹰派会推动利率上升表现出紧张情绪。英国经济学家认为，全球金融市场最大不确定因素或许是美联储。美联储九月份会加息吗？还是十月？十二月？还是说，美联储永远不会加息？答案仍是不确定。

   

参考文章：

1、New jobs numbers do little to illuminate the Fed's path

http://www.economist.com/blogs/freeexchange/2015/09/american-economy

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