通货膨胀影响股票收益吗？

来源：investopedia

作者：Kristina Zucchi, CFA

时间：2015年9月6日

原文地址：http://www.investopedia.com/articles/investing/052913/inflations-impact-stock-returns.asp

翻译：龚蕾

    美联储和美国企业希望通胀率上升，通胀上升可降低同等货币的购买力，消费者购买较少的商品，通胀可以有不同的影响，比如股票收益。

    通胀上升，消费者感到商品服务的成本增高，企业会重新定价，然后达到一个新的稳定状态，通胀预期可以促消费者花更多的钱，随着时间推移，对于投资者来说，通胀似乎影响着股票价格。

    凯恩斯理论认为，适当通胀可以刺激企业增加投资，就业增长。不过，高通胀可能会促使投入更高的成本，影响到企业利润，个人在固定收入下，同等货币购买力下降，可能会生活水平有一定影响，而股票似乎在高通胀时期表现得更好。

    1、通货膨胀与股票收益。

    最新有一些研究关于通货膨胀对股票收益的影响，考虑到几个因素，比如时期和地域等，大多数研究结论是通胀能够对股票有一定影响，这取决于货币供应，一般来说，通胀与股票收益表现出比较强的正相关关系。在经济收缩时，选择股票的时机尤为重要，在较高通胀率时期，股票价格波动率也比较大一些。

    这份研究发现，20世纪30年代发达市场中，高通胀时期，股票实际回报也较高。对美国标准普尔指数过去十年收益率研究，当通胀率是2%至3%时，股票实际收益率最高。当通涨率小于2%或大于3%时，对库存变化影响比较大。

    2、股票收益增长与通胀。

    可以把股票市场细分为价值类和成长类，价值型股票有较好现金流，随着时间推移而收益放缓，而成长型股票没有很好现金流，但随着时间推移收益率增长。

    因此，投资者用现金流折现法来评估股票，在利率上升时，通胀对成长型股票影响超过价值型股票。在高通胀时期，成长型股票受到负面影响多一些，表明通胀对价值型股票的收益率和成长股之间存在正相关关系。

    有趣的是，通胀率不会影响到价值型股票和成长型股票的绝对水平。

    3、创收股票与通胀。

    通胀上升，购买力下降，同等数量美元购买更少商品或服务，由于通胀影响，创收股票比低通胀时期缺乏西园南里，分红赶不上通胀水平，加上股息征税等影响，因此，在通胀时期，支付股息股票的价格往往会下跌，投资者希望有机会买入便宜的股票，在通胀上升时，提升吸引力。支付股息的股票价格受到通胀影响，类似于债券，提高利率，债券价格就会下降。

    4、股票抗通胀。

    从理论上说，股票抗通胀，通胀是影响投资组合的因素之一，公司的收入与利润增长应考虑到通胀速度，在美国股市，历史数据表明，大多数时期，股票收益与通胀有一定相关度。

    股票分为成长型和价值型，价值型股票在低通胀时期表现更好，高通胀时期，成长型股票表现更好，投资者可以通过通胀分析师常常。若大宗商品价格上涨，股市会上涨，通常情况下，商品价格高挤压利润，降低股票收益。因此，从商品市场可以观察通胀率。

    图1.通胀时期美国标准普尔股市收益率也较高。

    （以上仅代表笔者阅读译文，译文水平有限欢迎指导。）