美联储维持低利率或释放两个风险

来源：英国经济数据

作者：Dan_Amerman

时间：2015年10月1日

原文地址：http://www.marketoracle.co.uk/Article52503.html

翻译：龚蕾

 

   为什么美联储维持接近零的低利率呢？

   市场广泛接受的答案是，非常低的利率可以促企业增加投资，有助于企业盈利，然而，美国失业率下降至5%，经济复苏增强，那么为什么继续维持低利率呢？

   现在美联储或许考虑的是，提高利率是否会触发金融市场风险？如果提高利率，储蓄可能会增多，投资可能会减少，随着利率提高，对于金融市场会不会有双重风险。

   美联储维持低利率或释放了两个风险：

   第一，金融危机2008年以来美联储维持接近零的低利率，有助于控制负债。

   举个例子，美国目前有超过18万亿债务，大约相当于其经济总量大小，这也是金融危机时期债务的近一倍债务，意味着，美国不得不支付两倍的利息，如果提高利率，债务利息增长，所支付将要到期债务的利息就要高于几十年前。

   随着债务增加，利息支付也随之增加，目前维持接近零的低利率如此之低，有助于债券市场。

   根据美国财政部数据，平均利率低于2.5%，不包括财政部通货膨胀保值债券。而若一旦加息，未偿还债务借贷成本增加5%，利息成本增加约两倍，联邦赤字将提高约9000亿美元。

   联邦债务成本会随着利率提高而从5%增长到10%，美国历史上有五次加息，全年赤字总额超过至2万亿美元，随着利息提高，美国债务增加，利息费用也随之增加。

   利率接近零有助于负债累累的经济，利率大幅提高不但会让联邦赤字飙升，而且州和地方的赤字也可能会随着地方税率提高而增加，债券进入资本市场的大公司，低利率有助于公司债券。

   第二，低利率有助于利率衍生品。

   提高利率，超过500万亿美元的衍生金融产品可能会有风险，根据国际清算银行，华尔街和世界金融公司的资产负债表增长，账面利润增长。资本金融公司已承诺世界主要借款人，包括国家、省市区、企业借款人、商业业主等，通过购买利率衍生产品，这些利率直线上升，次级抵押贷款衍生产品的风险可能会增大。

   根据麦格劳·希尔出版的一本名为抵押贷款债务与抵押贷款衍生品的书籍中，对华尔街衍生金融产品做了研究，提高利率，金融衍生产品风险可能会增大。而维持低利率，有助于金融衍生产品。

   举个例子，一家保险公司出售在加利福尼亚州、纽约州、佛罗里达州的衍生保险产品，次贷衍生品与次级抵押贷款等，可能会随着次级市场而下跌。衍生产品与不良贷款相关度比较高，如果提高利率，不良贷款的风险增大，衍生品也有风险。

   当利率提升，华尔街和金融机构万亿美元的合同，还有支付等风险增大，如果利率大幅增加，风险可能会遍布，从个人到国家。

   华尔街和银行业有比较高的杠杆，美元计价的万亿储备，还有衍生品合约。

   举个例子，加入一个城市可变利率债务由1亿美元，如果短期利率比较低，债务会受到保护不必支付更多，如果提高利率，短期利率从2%上升至7%，财务公司必须支付每年700万美元利息，利息来自100万美元欠款利息上涨。

   若利率上升至5%，在实践中，信用承诺是一个复杂的链，所有金融公司偿付能力连接在一起，华尔街和全球金融系统有数百万亿美元的利率衍生品，这些归结为信誉，华尔街和利率衍生品随着利率上升而风险增加。

   如果利率持续大幅增加，如华尔街有1万亿抵押贷款衍生品，利率衍生品可能与次级衍生品风险增大。换一种方式说，传统保险公司如果不严格调节与控制好行业内风险，利率提高，保险理赔可能达不到金融机构的稳定水平。

   从金融学知识分析，全球最大金融机构，若提利率提高，金融系统的外层可能会被刺穿，剩下的无非是保险无信用。

   因而，维持低利率有助于释放金融市场风险，美联储会保持足够耐心，维持利率在一个较低范围内。

   图1.美国十年期国债收益率。

   图2.美国债券增长。

   （以上仅代表笔者阅读译文，译文水平有限欢迎指导。）