资金为何流向新兴市场?
来源:经济学人
作者:Y.Y. AND J.W.
时间:2015年10月3日
原文地址:http://www.economist.com/blogs/freeexchange/2015/10/global-finance-0
翻译:龚蕾
西方国家努力走出2009年金融危机的影响,他们希望新兴市场亚洲和拉丁美洲可以撑起全球经济增长。
由于欧洲央行和美联储下调利率,推出量化宽松计划,投资者和银行的资金涌向世界各地,等待美联储再次返回而提高利率。
根据国际货币基金组织研究,巴西、印度尼西亚、泰国、土耳其等国家股票、债券等在银行之间流动,有涟漪效应。只要市场经济开放深度不够,新兴市场仍有其经济潜力,印度则相反,东欧除外,货币资金涌向新兴市场。为什么呢?
国际货币基金组织本周早些时候公布了最新金融报告,截至2014年的近十年来,新兴市场企业债务增长十倍,目前约18万亿美元,占国内生产总值的70%以上。投资者的资金承担了更多债务,在宽松货币与低利率优厚条件下,公司债务增长。
然而,过去五年来,公司利率逐渐降低,尽管产量减少,融资也有更多机会与条件,也可以从外资银行贷款,但是还是要支付约40%的税前收入利息,现在通过发行公司债券,一些石油、天然气、建筑公司等的资产负债表与利润已接近临界,债务变得越来越难还,如果本地货币进一步下跌的话,债券负担越来越重。
富裕国家债券增长,公司通过回购股票而发行债券,低利率与宽松货币让美欧等国家赢利太快太容易,如果债券业务出现违约或公司破产,这种情况大量涌现,麻烦可能会蔓延到银行系统。
最近几个月,投资者有些焦躁不安,根据国际金融研究所,第三季度投资者已开始出售债券,这也是自2008年以来较大流出,国际货币基金组织认为,实行资本管制可能有些晚,而获得外来资金流动可能会更好。
事实上,一些企业债务已不可持续,衍生品合约面临外汇与利率变化的风险,综合多种推动因素,资金流正流向新兴市场。
综合以上:
第一,美欧等发达国家在低利率下,债券不断增长,公司债务越来越多。尽管一些公司减少产量,但一些公司资产负债表增长,债务变得越来越难还。
第二,今年第三季度以来,资金涌向新兴市场,投资者看好新兴市场增长潜力。
图1.资金涌向新兴市场。
图2.低利率下欧美公司债券增长。
(以上仅代表笔者阅读译文,译文水平有限欢迎指导。)
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