油价回升前美国石油企业数量可能减少

原作：龚蕾

标准普尔评级机构一月份发布报告，下调石油天然气价格预期，过去十四个月美国石油价格下跌70%，上周美国原油价格约为每桶26美元，也是2003年以来最低。

由于沙特能以更低成本生产石油，自2013年以来就持续增加生产为竞争北美市场份额，逼退美国页岩石油生产商，尽管美国石油已开始出口，但却不能如沙特那样以更低成本生产。

据美国一些律师事务所数据，今年以来，美国申请破产的石油企业逐渐增多，若油价继续走低，将有更多石油企业申请破产。去年以来美国新开工石油钻井平台数量已经降至去年三分之一，评级机构预期，若油价继续走低，今年四月前，越来越多美国石油企业将无法维持现金流而继续生产。

在油价恢复前，至少有一半石油企业可能将申请破产，美国石油行业将洗牌。据今日美国报，美国银行限制贷款将推动石油行业洗牌，大部分中小石油企业将可能降低信用评级，尽管过去几年页岩油和天然气繁荣发展，由于较低的油价、较高产量供应，考虑到流动性因素，很多石油企业正降低成本，同时减少银行信贷。

油价将从以下几个方面改变银行信贷，反过来，收紧信贷促石油行业洗牌，石油企业数量可能减少。

第一，油价下跌，石油企业为提高盈利，减少新增项目，减少银行信贷。信贷是银行盈利来源，银行从石油信贷中无法提高盈利，可能会收紧对石油企业的信贷，同时调整信贷结构。

第二，美国页岩开采技术推动了石油市场变革，但是页岩技术有优点也有不足，与沙特和欧佩克等石油生产国相比，沙特能以更低成本生产，也就是说，如果油价继续走低，沙特生产商仍然可盈利，而美国页岩石油企业不能。

油价继续走低，成本相对较高，石油企业将负债经营，亏本生产，在无法满足现金流条件下，可能会有一些资金不足的中小石油企业会申请破产，或者通过并购、多元化方式转向其他经营。

第三，石油价格继续走低，中小石油企业盈利减少，财报利润降低直接表现在股票价格上，能源企业价格走低，投资者会进一步减持高收益石油公司债券，进一步促股票价格走低，资金流趋紧，中小石油企业为避免风险，也可能会转向其他投资。

第四，石油企业发行公司债券，债券价格可能会受到利率、流动性、通胀率等因素影响，美元升值不利于企业出口石油，美联储提高利率收紧货币也不利于债券价格，通胀率预期未达到2%目标，投资者可能会减持高收益石油公司债券。

第五，尽管周五石油价格反弹，但由于市场供应较多，在欧佩克和中东等产油国未达成削减产量协议之前，石油价格可能会进一步探底。石油公司债券风险通过缩减银行贷款而释放，美国中小石油企业数量可能会进一步减少。在油价回升之前，美国石油行业可能会面临洗牌，石油企业数量可能也会相应减少。

参考文章：

1、Lending limits may spur oil industry shake out

（以上仅代表笔者个人一点儿不全不足想法，欢迎指导欢迎交流。）

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