新兴市场或迎来投资好时机

原作：龚蕾

 

    昨天美国公布四月非农数据，不及预期促美元走低。这也是在三月份美联储维持利率美元指数在三月累计走低3.7%，回升过程中再次走低。美元走低为新兴市场反弹创造契机，自二月中旬以来新兴市场股市指数上涨近20%。巴西股市上涨52%，秘鲁股市上涨39%，俄罗斯股市上涨37%，恒生指数上涨约21%。

    投资者认为，美元指数升值，对于持有美元的美国消费者是好消息，美联储也是希望推动消费支出以支持经济增长。然而，最近，美联储策略或正在发生一些改变。强势升值美元让美国企业出口减少，在美国标准普尔股市中，有一半上市公司依赖出口，出口若减少对财报营收并非利好。

    如果美元升值太快，就会加剧通缩风险，强势美元让投资者持有货币观望而不做任何投资，适度让美元走低不仅有助于推动企业出口，而且适度让美元走低有助于通胀率提升，经济学知识告诉我们，黄金与通胀一般呈现正向变化，既然美联储通胀率目标为2%，美联储也就希望黄金价格适度上涨。

    过去两个月以来，新兴市场持续实现资金净流入。　据美银美林的研究，近两个月约100亿美元资金涌入新兴市场债券。新兴市场股票指数达5.5%，远高于美国欧洲市场的收益。巴西、阿根廷、俄罗斯股市上涨超10%，投资兴趣推动新兴市场，许多去年不利因素正转为今年顺风因素，美国经济复苏需要新兴市场股市资金流动。

    后金融时代，许多投资者从发达国家股市转向白银市场，投资资金进入新兴市场债券和股票市场，对于新兴市场或迎来机遇。短期内，随着美元走软，新兴市场资产涨势或持续，经济改善越来越稳定。机构数据显示，近期涌入新兴市场资金，股市和汇率上涨，投资者看好新兴市场。

    自金融危机以来美国维持低利率，在这种低利率下推动投资者买入债券，买入高风险金融资产，许多资金涌入美国债券市场。虽然美联储去年12月首次加息，但是幅度很小，预期加息概率在逐渐降低。为什么呢？提高利率债券价格会走低，无论从美国股市还是债市，加息收紧货币是有一定前提条件，美联储说基于经济数据，通胀、债市、投资者风险爱好情绪等。

    低估值股票让投资者看好新兴市场预期投资回报，美元适度走低，这也是美联储所希望的。美联储需要适度提升黄金来增强投资者信心，经过了若干年宽松后，欧美股市估值处于高估值区间，石油价格走低让垃圾债券风险有所上升，美国石油企业申请破产数量有所上升，投资者减持评级较低债券，债券市场改变将延伸至股票市场。

    美元指数在2014年6月处于80点以内，到2015年第一季度上升至100点附近，2015年12月美联储第一次加息时美元指数超过100点。2015年下半年至2016年以来，市场对美国经济预期从持续调高到有所调低。美联储加息次数预期有所减少至2至3次，加息次数减少或预期美元指数或有所降低至94至95点附近，美国四月非农报告公布前美元指数上升，报告公布后美元指数走低。

    美元升值，美元计价债务会无形增长，持有大量美债，举个例子，若持有100万美元债券，美元升值，实际偿还债务成本可能上升。若美元走低，对于持有美债的美国以外投资者，其实是降低了偿还债务负担。美元较快升值增加了欧美市场通缩风险。

    全球金融市场机会再次转向新兴市场与亚洲贸易，第一，股票估值比较便宜升值空间大。第二，美元走低降低了持有美元计价债券的新兴市场投资者还债负担。第三，美元计价大宗商品进入流通后交易增多有助于提升资金流，许多新兴市场国家出口大宗商品收入会增加。欧美后金融时代，资金回流或先进入白银，全球投资者看好中国市场需求潜力与亚洲贸易。分享经济、体验经济时代的到来，科技创新提升服务，服务业或加快发展。

 

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