美联储缓慢加息有助于提升流动性

原作：龚蕾

 

    据美国劳工部周五公布数据，四月新增非农16万人，增速达到九个月最低，平均每小时工资环比增长0.3%。

    喜忧参半的非农数据让美联储加息概率有所下降。报告公布后，美元走低，美债价格上涨。美元适度走低缓解欧美市场通缩风险，黄金价格适度上升有助于提升投资者信心。美元指数适度走低有助于新兴市场。

    美联储加息过程将是一个相当缓慢过程，尽管美联储已经启动加息，但是考虑到金融危机以来美联储三轮量化宽松，美联储加息周期将是一个漫长过程。

    为什么呢？

    第一，美联储加息会促债券价格下跌，收紧货币会给股市增加下行压力，而债券、股票是金融市场重要资产，无论如何，美联储不会希望投资者抛售债券、股票。

    第二，英国经济学家做了一份研究，每提高四分之一百分点，债券价格大约会下降二分之一，提高到2%时，债券价格下降幅度在70%以上，债券价格与收益率呈反比变化。

    第三，美联储量化宽松发行大量债券，大部分在美国市场以外，美元升值，以美元计价债券就会更昂贵，过去十五年来，美国以外的借款为2万亿，现在增长到9万亿，其中一半集中在新兴市场国家。

    第四，换句话说，资产流动性相对较低，美国经济需要流动性，而通过宽松货币已不能充分满足美国市场，还需要其它市场资金流动性。

    资产流动性相对较低，投资者对于债券担心程度大于股票与其他资产，美国高收益债券公司找到买家的周期平均为50至60天。银行家们正努力提高流动性。资金哪里去了呢？债券增高。美国国债收益率达到历史较低，市场需要流动资金，美联储希望提高流动性。

    首先，黄金适度上涨有助于提升投资者信心。其次，从美国国债收益率达到历史较低，美国市场需要流动性，而通过宽松货币已不能满足需求，还需要其它市场资金流动。再次，美联储加息或将非常缓慢，债市流动资金或来自于股市，由于美国股市估值比较高上升空间越来越小，美国经济复苏需要新兴市场股市资金流动。美联储缓慢加息有助于流动提高，也需要通胀率等经济数据支持。

    （以上仅代表笔者个人一点儿不全不足想法，欢迎指导欢迎交流。）