全球债券收益率走低而涨势或加速

原作：龚蕾

 

   这两天看到三篇文章，均是关于债券收益率。

   德国十年期国债收益率跌至纪录新低0.022%，美国十年期国债收益率下跌至1.678%，日本十年期国债收益率下降至纪录低位0.155%。

   投资者把线索转至欧美债券市场，本月有两件事，6月23日英国公投决定是否留在欧盟，美联储6月14至15日会议，预期维持低利率概率较大。

   首先，债券收益率与债券价格呈现反向变化，收益率走低支持债券价格走高。债券市场受到资金追捧，即便是负收益率下，欧洲日本债券仍受到投资者青睐。投资者对于债券资产需求仍较高，即便收益率降到负数，投资者宁愿承受较小损失，以此保证多数资金能够安全返还。

   其次，市场预期全球央行继续或扩大宽松。根据费舍尔经济理论，无风险债券收益率等于实际收益率加上预期通胀率。购买债券实际收益率等于名义收益率减去通胀率，若通胀率较低仍支撑实际收益率。若接下来几年全球通胀率温和走高，对债券收益率仍是利好。假若欧美市场有任何通缩可能，央行会在第一时间加大宽松以推动通胀率上升。

   再次，债券与黄金相比，持有债券可获得到期收益率，而黄金没有。零利率或接近零利率或是全球金融市场长期趋势，低利率为降低贷款融资成本推动投资增长，全球宽松而市场上有大量资本，低利率可推动融资需求，投资者青睐固定期限到期收益的债券，需求增长推涨价格从而收益率走低。

   债券收益率如此低，甚至为负数，为何投资者还要买呢？

   第一，持有债券比现金好。据彭博研究，全球宽松下，几乎所有金融资产价格上涨，持有债券总比现金好。投资者宁可损失小幅到期收益，也要保证多数资金能安全返回，持有债券可对冲通胀促资产保值增值。

   第二，债券流动性比较好。德国十年期国债、美国十年期国债、日本十年期国债，相比较投资商业地产，债券变现能力更好，流动性比较好。持有债券获得到期收益，即便收益率接近零。

   第三，债券收益率走低，债券价格走高。收益率走低，全球债市涨势加速。债券收益率与债券价格呈现反向变化，收益率走低，涨势加速。债券与黄金相比，黄金没有到期收益，债券可获得到期收益率。

   第四，投资者避险情绪或有所升温，表现在涌入债市。据彭博，欧洲央行已开始购买公司债券，推动借贷成本继续降低。

   第五，市场预期美联储不会加息太快，借贷利率提升会推高借贷成本，存款利率提升会增加商业银行利息支出，债券收益率若提高则价格会下跌。宽松货币或继续推高金融资产价格。

   投资者似乎仍青睐安全可获得到期资金的债券，即便收益率降低以安全获得到期资金与投资回报。全球债券收益率走低，但是涨势或有所加快。

 

   （以上仅代表笔者个人一点儿不全不足想法，欢迎指导欢迎交流。）