黄金适度回调或为慢牛上涨

原作：龚蕾

 

    结束六周上涨，黄金价格回落至每盎司约1316美元，从高点每盎司1375美元回调幅度约为4%，黄金小幅回调释放金融市场风险，而适度回调或为更慢牛上涨。

    黄金价格为何小幅回落呢？

    首先，本周美联储召开七月会议，美国股市与华尔街静待会议结果。美国六月零售业数据与非农数据好于预期，新房屋开工数量增长，初请失业救济金人数减少。经济数据提升美联储九月加息概率，黄金价格小幅回落。

    其次，资金回到风险，市场避险偏好降低，英镑上周反弹，市场风险偏好再次增强，数据显示，非商业机构持有黄金期货净多头头寸减少，期货市场持仓减少，风险情绪推动资金从黄金转向风险资产，黄金价格适度走低释放风险，也是风险情绪回升表现一致。

    再次，美国十年期国债收益率扩大涨幅至1.568%，历史使人明智，美联储历史上加息过程与国债收益率持续走高一致，虽然也有例外，但是美国国债收益率提升支持美联储加息，通胀保值债券衡量通胀率指标之一，债券收益率也是长期利率相关数据指标。

   黄金适度走低或为长久慢牛上涨，为什么呢？

   （一）黄金适度走低释放金融风险。

     一般地，美元升值黄金下跌，美元贬值黄金上涨。市场需求增长推动价格上涨，利率上升时，债券吸引力大于黄金，利率为负数时，债券吸引力不及黄金。地缘局势、市场避险情绪等均是驱动黄金上涨的因素。数据显示，上世纪70年代以来黄金价格上涨约18倍，黄金与通胀几乎打平纪录，不过，对美国几十年通胀率与黄金实际回报率对比发现，上个世纪70年代黄金价格与通胀率正相关，近年来两者并无显著正相关系数。黄金价格下跌释放了金融市场风险。

    （二）美元升值不会太快。

     美国六月非农数据好于预期，然而，美元升值不可能很快，美联储希望美元升值提升购买力增加消费，但是美元升值太快，企业出口会减少，美元升值太快增加欧美市场通缩风险，美国市场通过适度提升黄金以增强投资者信心，然后通过期货市场抛售来压低黄金价格支持美元。

    （三）黄金与通胀。

      一般地，黄金价格随通胀上升而上涨，数据显示，美国七月一年期通胀率预期初值为2.8%，美国通胀率接近达成目标，美联储希望加息前通胀率达到2%目标，但是又不能上升太多至高度通胀。尽管宽松货币预期推升通胀，但消费者物价指数反映了市场供应需求变化，美国市场需要需求增长与海外市场资金，适度通胀率对债券是利好。

     （四）白银下跌小幅拉低金价。

      投资者持有债券和股票可获得到期利率，而持有黄金没有利息。投资者持有黄金变现能力低于金融资产，而且出售黄金时，通常要支付资本利得税。投资债券可获得复合利息，而黄金没有利息。近一段时间，黄金价格上涨较快，若继续上涨投资者可解套，白银价格下垂趋势明显，也可能小幅拉低了黄金价格。

     （五）需求转向投资。

      据世界黄金协会，去年以来全球黄金需求增长，而今年以来投资需求有所上升，金银首饰消费需求部分转向投资需求。黄金价格虽然短期回调，但英国脱欧后欧洲金融市场或不确定，法国、土耳其等地缘局势等，日本央行预期进一步宽松，黄金中期或继续上涨。

       小结语，黄金价格小幅回落或释放金融市场风险，然适度回落或为了更慢更长久上涨。

 

（以上仅代表笔者个人一点儿不全不足想法，欢迎指导欢迎交流。）