黄金价格小幅回调或是投资机会

原作：龚蕾

 

    黄金价格小幅回调至每盎司约1311美元。

    为什么黄金回调呢？

    首先，今年迄今，黄金价格累计上涨约26%，结束了2011年至2015年一直走低，2015年年底至今年以来，黄金白银价格回升。而美国连续两个月劳动力市场非农数据强劲，通胀更加接近美联储目标，美联储近期几位官员表示了加息可能，上周耶伦在杰克逊霍尔会议上表示接下来几个月可能加息，美元升值预期让黄金承压走低。

    其次，需求减少也可能会推动价格走低，债券与黄金相比，投资者持有债券可获得到期收益，而黄金价值不变没有利息减少或增加，风险情绪偏好回升，投资者持有债券或增长。美银美林研究，近几个月资金涌向亚洲新兴市场债券。

    再次，石油价格。黄金与原油价格紧密联系又相互制衡，在彼此的波动中蕴藏相对的稳定，在表面稳定中又存在绝对的变动，黄金价格与原油价格波动趋势是基本一致的，只是大小幅度有所区别。可以看出原油与黄金的价格走势基本一致。九月份欧佩克将举行非正式会议，市场预期达成减产协议概率有所降低，原油供应大于需求，价格不会大幅上涨，也有可能继续探底。

    黄金价格适度回调或是一个机会，为什么呢？

    （一）黄金适度回调释放金融风险。

     黄金价格下跌释放了债市股市风险。一般地，黄金价格随通胀上升而涨，欧美市场通胀率逐渐回升至央行目标，而通胀率上升没有那么快，尽管预期宽松货币可推升通胀，但从市场经济角度分析，通胀率回升用消费者物价指数衡量，物价指数反映了市场需求供应双方变化与均衡，经济增长基于消费增加。

    （二）黄金走低而市场流动性提升。

     黄金没有流动性，但是投资者若持有股票、债券、基金，这些金融资产流动性好于黄金，金融资产可随时兑换成现金，但是如果持有一袋子黄金，却很难立刻通过鼠标把它转换成现金。变现能力角度，金融资产变现好于黄金，投资者在出售黄金时，通常要支付投资收入的资本利得税。持有债券可获得复合利息，而黄金不能获利，投资者更愿意持有债券而获得到期利率，前提是通胀率逐渐回升。

    （三）负利率债券增长有所减少。

     债券与黄金相比，投资者持有债券可获得到期收益，黄金价值不会减少或增多，在通胀下，资金流向债券以获得到期回报，日本、欧元区等央行推出负利率，全球收益率低于零的债券总数量超过11万亿美元。负利率债券与黄金相比，资金流向价值不变黄金。负利率下，投资者开始囤积现金，持有债券获得负数回报，囤积现金等待更好机会。一般地，若债券利率上升，投资者减持黄金增持债券，以获得到期收益。而若债券收益率为负数，投资者持有黄金更能保值，持有债券到期不但没有利息而且要倒贴，负利率下让黄金更具吸引力。反之，债券收益率若稳定，投资者会增持债券减持黄金。

    （四）美元升值或有助于亚洲新兴市场股市上涨。

     相比较欧美市场，亚洲市场流动性充裕。美联储通过加息预期吸引资金流入美国债券市场，支持股市不断创新高，美国十年期国债收益率处于较低，美国股市估值比较且需要资金流动性支持，耶伦或许希望提高债券市场流动性，美国债券不断增长，而全球流动性在亚洲，美联储若收紧货币提高利率，美元升值，美元计价债券更昂贵，美元债务还款利息负担增加，过去一些年来，投资者纷纷涌入美国债市，欧洲债市，债券市场已积累了大量投资资金，只有流动性可释放债券违约风险，美元升值美国企业出口将减少，为了上市公司股票盈利，美元升值或跟随亚洲市场流动性。

    （五）小结语。

     黄金价格小幅回调，释放金融市场风险，市场流动性在增强，负利率债券有所缓解，风险偏好推动资金再次回到高收益债券，美元升值或有助于亚洲新兴市场股市上涨。

 

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