从杰克逊霍尔会议看黄金为何先跌后涨

原作：龚蕾

  

    美联储主席耶伦在杰克逊霍尔会议上发表演讲，欧洲央行行长德拉吉和日本央行行长也做演讲。耶伦坚持她对金融监管的话题，美国耐用品订单减少。周五，昨天，美元指数小幅走低，黄金价格上涨。

    美国股市周五上涨，主要指数均出现较为稳健周收益。美联储主席耶伦演讲集中在美国银行监管与经济改善方面，德拉吉对保护主义提出担忧，全球央行银行家会议在星期六继续进行。欧洲央行行长德拉吉没有提供有关于货币政策的线索，他认为，全球经济复苏的紧缩使得欧元兑美元上涨。

    在杰克逊霍尔会议之前，黄金下跌至每盎司近1280美元，美联储主席耶伦演讲后，黄金价格上涨约10美元至每盎司约1290美元。杰克逊霍尔会议继续，黄金迎来考验。杰克逊霍尔会议将持续到周日凌晨结束，在这次会议上，耶伦和德拉吉的演讲以及其他参与嘉宾的讨论内容可能会成为投资者讨论与判断全球金融市场的线索内容。在周日会议结束前，投资者可能谨慎或提前做准备。

    1、美联储主席耶伦演讲线索，坚持金融稳定内容。

    美联储主席耶伦没有提到更多有关于货币宽松内容，而是坚持金融监管话题，此次讲话多关于金融稳定。美国最新公布两个经济数据，一个是美国商务部周五公布耐用品订单数，七月份订单下跌达到三年以来最大跌幅，运输设备订单减少，民用飞机订单下滑。第二个是美国七月新屋销售数据同比下跌。

    金融稳定成为主要演讲重点内容。低于预期的两个经济数据，以及近期通货膨胀数据还未达到目标。美联储主席耶伦演讲内容放在金融稳定，金融稳定可能是接下来美联储为实现较好劳动力市场数据与通胀目标的焦点之一。今年以来，美国劳工部非农数据新增数与失业率逐渐向着预期，但美国平均工资和物价并未大幅上涨。在美国市场中存在一些不确定因素，美联储主席耶伦在杰克逊霍尔会议上坚持金融监管内容，或许有她的理由。

    2、日本央行行长演讲线索，通胀路漫漫，可能维持宽松。

    日本央行行长黑田东彦表示，日本目前距离2%通胀目标还较为遥远，需要继续维持超宽松的货币政策一段时间。日本央行密切关注美联储和欧洲央行的做法，但日本货币政策针对日本经济。由于通胀低于目标，要解决这个问题。

    日本通胀路漫漫，可能维持宽松以刺激物价通胀上涨。通货膨胀未达到目标，据日本七月核心消费者物价指数报告，日本通胀连续七个月上涨，七月份上涨0.5%，6月份上涨0.4%，但为缓慢地实现日本央行通胀目标，日本薪资增长较慢，消费者不愿意增加支出，消费者物价指数上涨受到燃油成本上涨驱动。从四年前日本央行实行量化宽松以来，已经多次推迟通胀目标达成的时点，部分上由于日本消费支出不涨，即便美联储和欧洲央行收紧货币，日本央行仍可能继续维持宽松以刺激通胀达到目标。

    3、欧洲央行行长演讲线索，如何让全球经济稳定与更具活力。

    德拉吉演讲提出全球经济复苏正逐渐增强，然后关于如何让全球经济稳定与更具有活力上。提高生产率，开放，多边合作与自由贸易。偏鸽的演讲，可能意味着欧洲市场维持较为宽松，欧元创新高。耶伦与德拉吉均为谈到有关于更多债券购买宽松货币内容。德拉吉与耶伦一样，提到金融监管，他表示，在货币政策宽松时，更为严格金融监管特别重要。

    黄金为何在杰克逊霍尔会议前下跌，在三位央行行长演讲后上涨呢？

    第一，美元指数走低至约92，一般地，美元走低，支持黄金上涨。杰克逊霍尔会议前，黄金价格走低，在耶伦和德拉吉演讲后，美元走低，黄金上涨。

    第二，日本通胀路漫漫，日本可能维持宽松以推升物价通胀。德拉吉和耶伦都提到了金融监管，德拉吉谈到多边合作与自由贸易，耶伦坚持金融稳定。在欧美市场逐渐收紧货币时，可能会更严格金融监管，演讲内容偏鸽宽松，在通胀未达到2%央行目标前，欧美市场可能维持较为宽松，市场预期通胀，黄金或随通胀慢慢上行。

    第三，耶伦没有提到货币政策内容，美国公布的耐用品订单数下滑，市场预期美联储加息概率降低，美元指数走低，支持黄金上涨。欧洲央行行长德拉吉谈到如何让全球经济稳定与更具活力，市场需要适度提升黄金价格以提升投资者信心。