美国债务创新高或支撑股市上涨
原作:龚蕾
据美联储数据,美国非金融企业未尝还债务在两年内增长1万亿美元。非金融公司债务已增长至8.7万亿美元,相当于美国国内生产总值近一半。
(一)美国债务增长或支撑股市上涨。
首先,低利率鼓励企业借款,企业没有用钱发展扩大,而是用来提高公司股价。通过股票回购或者发行企业债券重组并购等方式推升股票价格。
其次,美国债务过去40多年增长30多倍,今年债务继续增长。据美联储数据,40多年前美国总债务仅2.2万亿美元。投资者借钱炒股,在市场恐惧时贪婪。
再次,全球市场景气指数上涨,美国股市创新高。投资者可能担心美国股市反转,但这不会轻易发生。债券、金融衍生品等可能支撑美国股市创新高。近十年美国股市周期调整后平均收益约31倍,追溯到19世纪70年代的平均收益是16倍。持有股票获得比投资实体企业获得更高收益,吸引着资金或投资者。
(二)市场有哪些机遇呢?
第一,假如投资者购买价值100美元股票,其中50美元是借钱超过,也即为债务50美元,无形中提升股市杠杆,放大收益,而美国非金融机构债务增长,价格上涨促更多买家入市,债务推高股市杠杆,投资者可能押注美国股市不会反转或下跌。至少有两个理由,一个是美联储不会让股市下跌。一个是美国企业税收改革。
第二,美国上市公司将利润用来购买债券,将面对应税账户投资的税收法案,市场预期美国企业税率将降低,而税率从0%至39%不等,取决于企业行业以及持有股票基金等,例如美国退休账户与401k计划的纳税递延账户优点,可以在不缴纳资本利得税下完成,长期国债有更为灵活的保护方式。例如美国零息债券,即30年期STRIP债券,涨幅最大。
第三,美国股市可能继续在高位进行交易,即便这个指数一路下滑到历史上平均收益16倍水平,也比初始股份价值高。
第四,美国十月份首次启动缩减资产负债表,12月可能将进行年内最后一次加息。欧洲央行也开始加快缩减购债速度,英国央行跟随美联储步伐,杠杆可能是一个因素,但杠杆并未迫在眉睫,美联储加息过程将是一个比较缓慢周期。
第五,美国债券收益率走低可能蕴含股市机会,法国兴业银行一份研究,若美国十年期国债收益率突破2.75%,美国股市可能两位数下跌。而目前市场美国十年期债券收益率远在这个点以下,也有分析者认为,即便美国股市下跌,也可能是股票市场与债券市场螺旋式交互下跌,美联储不会让这个可能出现。感恩节后,美国黑色星期五美股零售股上涨,科技股上涨,美国股市创新高。
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