美国债务创新高或支撑股市上涨

原作：龚蕾

 

   据美联储数据，美国非金融企业未尝还债务在两年内增长1万亿美元。非金融公司债务已增长至8.7万亿美元，相当于美国国内生产总值近一半。

  （一）美国债务增长或支撑股市上涨。

   首先，低利率鼓励企业借款，企业没有用钱发展扩大，而是用来提高公司股价。通过股票回购或者发行企业债券重组并购等方式推升股票价格。

   其次，美国债务过去40多年增长30多倍，今年债务继续增长。据美联储数据，40多年前美国总债务仅2.2万亿美元。投资者借钱炒股，在市场恐惧时贪婪。

   再次，全球市场景气指数上涨，美国股市创新高。投资者可能担心美国股市反转，但这不会轻易发生。债券、金融衍生品等可能支撑美国股市创新高。近十年美国股市周期调整后平均收益约31倍，追溯到19世纪70年代的平均收益是16倍。持有股票获得比投资实体企业获得更高收益，吸引着资金或投资者。

  （二）市场有哪些机遇呢？

   第一，假如投资者购买价值100美元股票，其中50美元是借钱超过，也即为债务50美元，无形中提升股市杠杆，放大收益，而美国非金融机构债务增长，价格上涨促更多买家入市，债务推高股市杠杆，投资者可能押注美国股市不会反转或下跌。至少有两个理由，一个是美联储不会让股市下跌。一个是美国企业税收改革。

   第二，美国上市公司将利润用来购买债券，将面对应税账户投资的税收法案，市场预期美国企业税率将降低，而税率从0%至39%不等，取决于企业行业以及持有股票基金等，例如美国退休账户与401k计划的纳税递延账户优点，可以在不缴纳资本利得税下完成，长期国债有更为灵活的保护方式。例如美国零息债券，即30年期STRIP债券，涨幅最大。

   第三，美国股市可能继续在高位进行交易，即便这个指数一路下滑到历史上平均收益16倍水平，也比初始股份价值高。

   第四，美国十月份首次启动缩减资产负债表，12月可能将进行年内最后一次加息。欧洲央行也开始加快缩减购债速度，英国央行跟随美联储步伐，杠杆可能是一个因素，但杠杆并未迫在眉睫，美联储加息过程将是一个比较缓慢周期。

   第五，美国债券收益率走低可能蕴含股市机会，法国兴业银行一份研究，若美国十年期国债收益率突破2.75%，美国股市可能两位数下跌。而目前市场美国十年期债券收益率远在这个点以下，也有分析者认为，即便美国股市下跌，也可能是股票市场与债券市场螺旋式交互下跌，美联储不会让这个可能出现。感恩节后，美国黑色星期五美股零售股上涨，科技股上涨，美国股市创新高。