投资者或需谨慎美国市场三个可能风险

原作：龚蕾

 

   前美联储主席格林斯潘周三接受彭博采访时表示，警示美国债券股票市场的泡沫风险。格林斯潘认为美国市场有两个泡沫，股市和债市。

   投资者或需谨慎美国市场三个可能风险。

   （一）高收益债券与提高利率。

   经济学知识告诉我们，债券收益率与债券价格成反向相关，债券收益率上升，债券价格可能下跌。细分美国市场债券，保值债券、企业债券、私营部门债券等，相比较通胀保值债券，美国高收益债券风险系数较高，美国税收改革后，减税对富人减税额度比中低收入者减税额更多，美国上市公司从减税中获益更多，例如美国苹果公司把海外资金带回美国市场，用于扩建企业或并购回购。美联储为期两天会议后，决定维持利率不变。劳动力市场数据逐渐增强，若通胀上升至美联储目标，美联储将提高利率，利率上升，美国债券市场进一步细分，投资者或需谨慎美国市场高收益债券可能风险。

   （二）缩减资产负债表与股票价格。

    美联储资产负债表从2008年前不到1万亿美元上升至4万亿多美元，宽松货币让美联储资产负债表迅速膨胀，美联储资产包括有价证券、国债等，负债是联邦储备票据，债券是资产负债表组成部分。美国债券增长，比起加息来说，如何更顺利地缩减资产负债表看起来更难。资产=负债+所有者权益，财报恒等式告诉我们，若美联储缩减资产负债表，流动性角度，美国股市波动可能大于债券市场，若缩减资产负债表伴随着美国股市下跌或上涨，美国市场可能通过财政支出计划支撑股票市场。

    （三）石油价格与通货膨胀。

     美国市场通货膨胀率低于美联储2%目标，在美联储下次加息前，通货膨胀可能上升。原油价格上涨助于通胀上涨，若石油价格上涨后回落，给进口国带来利好，然而油价走低不利于通货膨胀上升，若通货膨胀低于美联储目标，美联储会暂停加息或放慢加息吗。美元疲软推动上市公司出口盈利，美元计价债券更加需要全球股市流动性资金。大格局看，全球市场机遇在亚洲市场，美国市场通胀上升更加需要亚洲消费市场。