巴菲特为何说美国股市很难找到大象级股票

原作：龚蕾

  巴菲特一直在寻找大象级股票，他称之为大型收购，但从一个新的一年后，巴菲特几乎没有收购大象级股票。

  越来越多公司持有大量现金，伯克希尔持有大量资金，却没有大笔收购。根据Priqin研究报告，截至2018年6月30日，全球基金经理已经准备好2.1万亿美元购买私人资本，数额大约是十年前的两倍。而截至2018年9月30日，巴菲特所在的伯克希尔哈撒韦公司拥有1036亿美元现金，连续第五个季度超过1000亿美元，他没有做任何大象级收购。一个可能原因：内部拉斯州的奥马哈市的巴菲特正面临私募股权和其它基金的竞争，这些收购往往价格高于巴菲特愿意支付的价格。巴菲特最近一次比较大的交易是以320亿美元收购了航空航天制造商Pricision Castparts公司，这笔收购在2016年1月完成。

   （一）为什么巴菲特说很难找到大象级股票了？

   1、目前美国市场利率仍处于较低，尽管美联储逐渐收紧货币提高利率，但利率水平低于历史平均常态化水平利率，私募股权公司和其它基金持有大量现金，伯克希尔哈撒韦公司收购自然更难。

   投资者希望在巴菲特致伯克希尔股东年度信件中得到线索，包括伯克希尔哈撒韦公司的投资计划，是否增加回购等。预计伯克希尔也将公布其年度业绩。在最近几年巴菲特致股东信件中，他表示很难找到大象级股票。例如，2017年巴菲特写到，企业价格创历史新高，伯克希尔收购上将花费更多资金，来推动收入。

   2、近十年，伯克希尔哈撒韦公司的股票平均回报率，并没有高出标准普尔股市股票平均回报率太多。这不是巴菲特第一次想要退出交易，因为价格过高。巴菲特曾关闭私人投资，因为无法找到投资机会。20世纪90年代末，随着科技公司发展，巴菲特购买了美国上市科技公司股票。

   （二）越来越多公司持有现金，可能是静待下一个更好的机会。

    与五年前相比，巴菲特看到交易的资金额更多，愿意为大象级股票支付，但平凡业务更多。2018年12月美国股市下跌，投资者更加谨慎。伯克希尔希望能够为蓝筹公司提供更多资金，包括高盛集团和通用电气。但是，伯克希尔购买减少。从2017年以28亿美元收购卡车公司Pilot Flying公司股票后，伯克希尔最大的一笔交易是预期2023年再度收购卡车公司的估分。去年，伯克希尔以25亿美元收购了一家医疗事故保险公司。目前，巴菲特将伯克希尔部分资金投入到股权投资中，例如截至12月31日持有苹果股票约390亿美元股权。

   第一，美国股市持续上涨，美国股市估值较高。

   第二，随着美联储收紧货币提高利率，企业借贷成本上升。而收购公司股票的成本上升。

   第三，美联储宽松货币推升金融资产价格，包括股票价格。股票价格较高，巴菲特可能更愿意以低价买入。

   第四，美联储逐渐缩减资产表，释放债券，美国市场债券更加需要股票资金流动性支撑，美元逐渐退潮，资金可能流出美国股市。

   第五，股票投资是低价买入，股票价格上涨卖出，获得投资收益。美股价格较高，巴菲特可能觉得这个价格比较高，预期投资回报率没有那么高。  

   （三）市场机遇可能在哪里？

   1、避险。

   美国股市上涨，可能是投资者减持好机会。例如，巴菲特减持沃尔玛股票。美国股市估值市盈率已经较高，减持是机会。

   2、细分。

   细分市场，消费类公司，科技公司等。巴菲特持有较多股票有金融，科技，航空保险医疗等，市场进一步细分。

   3、亚洲市场。

   投资者更加谨慎，美国股市上涨减持。多元化组合投资提高收益，放眼世界，股票市场机遇或许在亚洲，就在咱们国家香港股市和A股市场。