股价永不等于公司实际价值

股价永不等於公司实际价值
从股票交易所到交易股票
股价永远不会等於公司实际价值，否则，就不会有证券交易所了。
到当前为止，我只分析股票市场，但只有手中握有正确股票的人，才能赚到百分之一千或至百分之一万的巨额利润。

如此出场是我的有意安排。根据经验，没有人的选股工艺，可以好到即使股市普遍下跌也能赚到钱。如果指数趋势往下走，只有极少数的几种股票能摆脱盘势，充其量是成长型行业可以维持原来水平，这些行业中最好的企业也许能有发展，但是谁能事先知道，哪些企业是属於这类型？不论在任何地方，都无法指望指数迅速上涨。如果货币因素不利，大家也不会有多余的钱购买具潜力的股票，但如果证券市场趋势转变，影响货币的因素转为正面，这时成长型股票就会像火箭一般直联机升。

在指数呈现上涨的过程中，如果流动资金充足，那些经历过黄金时代，或正处在於萎缩中的行业，也能保持良好的状态。不过一旦出现跌势，这些股票便会骤然下跌。所以结论是，在指数上涨过程中，即使是最差的投机人士也能赚到一些钱；而在指数下跌过程中，即使挑到好股票的人也赚不到钱。因此投资最看重的是普遍的趋势，其次才是选股，只有投资经历至少二十年之久的投资者，才用不着太关心整体发展趋势。

成为富人的机会

如果整体发展趋势呈正面，投机人士便必须找出成长潜力最大、机会最好的股票。首先，必须知道哪些行业将从未来发展中获利，在发当前业後，还必须从中筛选出发展潜力最大的企业，再购买这些公司的股票。但是小心！诚如我提醒自己的原则：证券交易所中人尽皆知的事情不会让我激动。当大众发现成长型行业时，指数通常已非常高，包括今後几年，甚至几十年的增长，都已先行反应在指数上了。科斯托兰尼鸡蛋的原理当然也适用於具体行业，甚至是具体的股票。当整个市场还处於上涨过程中的第二阶段时，股票极有可能被超量购买。

行业的繁荣和衰退，总是遵循相同的方式，开始时，出现大量新企业，这些企业生存的市场成长快速，即使最差的企业也能生存。随後该行业成长缓慢，速度减缓，对质量的请求提高。过程就像筛子，大多数企业无法克服发展过程中的缺陷，於是灭亡，或是被合并，只有具竞争力的企业生存下来。如果该行业再度出现衰退，便开始第二次筛选，所有企业都亏损，只有非常有实力的企业才能度过危机。最後，少数大集团共享市场。今天，大家称他们为全球玩家。

分析家的荒唐辞汇

许多分析家和经纪人在评价有价证券时，将之区分成投机型和保守型，我认为这种区分过於肤浅，甚至是错误的。重点不在大家投资股票的质量，而是投资的数量，如果一位大资本家用少量的钱，购买一种相对没有把握的科技股，那不算是投机，而是计算过风险的保守投资。但如果是一个小人物用超过自己资产的金额，也就是通过融资购买「最安全的」标准股，才是非常危险的投机。大家必须时刻牢记，投机型和保守型的区别，只是比例上的问题。

同样，我认为分析家经常说的「继续持有」建议，完全是胡闹。如果证券账户，放着我已不会再买进的股票，那我便必须卖掉，有什麽理由要保留显然已不会再上涨的股票？手续费大概是唯一理由，但在这个可以打折扣的经纪人时代，手续费不是问题。