1月19日全天两市延续弱势震荡格局，沪指收报3101.30点，跌0.38%；深成指收报9768.57点，跌0.37%；创业板指收报1844.14点，跌0.09%。证券、计算机和通讯板块领涨。 其中，证券行业最新研报如下：
导读
【中国银河（601881）】：银河战舰，全速启航
【广发证券（000776）】：市场化之基因，铺设坚实发展之路
研报精要
招商证券
银河战舰，实力雄厚，重塑A股十大券商格局。银河证券作为中国证券行业巨头之一，396家营业部遍布全国各地，总资产排名行业第7，净资产排名行业第6，16前三季度营收净利润双双排名上市券商第5，回A打破上市券商竞争局势。银河证券属于汇金豪门，而汇金直属国务院，其资源调动能力不可比拟，公司未来创新启航或境内外业务联动时将优先、充分享受大股东政治属性带来的全方位资源优势。
基本面稳扎稳打，业务结构日益优化，首发资金到位后加快发展步伐。公司逐步降低对经纪业务的依赖程度，自营和资管收入占比逐步提升。同时公司立志成为一家引领证券行业发展趋势、具有国际竞争力的大型综合性金融服务提供商，A股募集资金到位后加大对传统五大业务的投入和海外平台的搭建，加快发展步伐朝战略目标前进。
经纪业务-行业领先，规模优势显著。经纪业务是公司着力打造的特色业务，也是公司重要的收入来源，依托雄厚客户基础，市占率排名第四；营业网点合计388家，居可比大型券商之首；并且通过差异化服务、互联网建设、多种交易渠道、24小时集中式客户服务中心等，同时积极转型财富管理，有效控制佣金率下滑程度。
自营业务-稳健风格创造奇迹。公司强调稳健经营和价值投资，严格风控取得巨大成效，是16上半年唯一投资收益同比正增长的上市券商。公司稳健的价值投资方式在市场环境较差时的优势显露无遗，16上半年年股债均出现大幅度调整，基本所有券商自营收入皆出现不同程度的同比下滑，但公司逆市上扬，投资收益同比增长5.45%，稳打稳扎创造奇迹。
首次推荐我们给予银河证券强烈推荐评级，基于1）中国券商巨头之一，回归A股进一步增强资本实力；2）资本金增厚巩固公司传统经纪业务；3）资金补充支持信用业务发展；4）投行项目储备受益IPO加速，我们预测银河17年EPS为0.59元，对应市场价13元、2.5X17年PB，市值1350亿.
风险提示：市场交易清淡。
华泰证券
股权结构决定市场化基因，特色文化造就坚实发展之路
公司股权结构分散，是中国前十大券商中唯一一家非国有控制的证券公司，无实际控制人和控股股东。均衡持续、多元化的股权结构为公司形成良好的治理结构提供了坚实保障，确保公司市场化的运行机制。经过多年的业务开展，公司积累了雄厚的客户资源。机构客户方面，公司致力于服务中国优质中小企业，致力成为中国资本市场综合服务商；公司个人客户主要为珠三角及长三角地区的富裕人群，客户质量较优。
经纪转型财富管理方向坚定，beta牛开启国内智能投顾先河
经纪业务转型财富管理方向坚定，积极利用公司资管业务优势及子公司广发信德私募产品优势，针对中高净值客户打造全方位一体化的金融服务。目前公司50万元以上的中高净值客户数量占比不到10%，对经纪业务收入的贡献比却超过三分之二。针对50万元以下的大众用户公司主要利用互联网平台提供低成本、标准化服务。2016年6月公司率先推出智能投顾平台“Beta牛”，由公司研究所金融工程团队负责策略研发，目前已有24万用户。目前公司佣金率为0.04%左右，略高于行业平均水平，未来进一步下行压力不大。
投行项目储备丰富，自营投资能力较强业绩较优
公司将投行业务定义为各项业务的源头，持续推动向“资源配置型投行”转型，打造服务全产业链。2016年公司投行业绩实现亮丽增长，目前投行项目储备数量较好，预计未来增长可持续。在监管力度加大的市场环境下公司投行业务实行三级风控体系，聘请外部独立专家以确保审核的公正性，业务立项标准大幅提升。资产管理业务截至2016年9月末主动管理规模近4300亿元，占全部资管规模比重约60%，产品以固定收益类为主。自营投资风格稳健，以固定收益类投资为主。在12月债市剧烈波动的环境下公司灵活控制仓位，且积极使用期货等套保工具，当月仍实现较好收益。
对两融未来市场空间仍有信心，海外业务实现三地布局
截至2016年末公司两融规模541亿元，全年股票质押交易188笔，总质押市值502亿元。公司注重加强融资融券客户管理，引导客户专业投资、理性投资，科学、合理、审慎确定融资业务规模。海外业务目前以香港子公司为核心，未来有进一步增资计划；公司在加拿大设有财富管理公司，目前已开始实际运作；公司在伦敦收购了法国外贸银行伦敦分部，目前主要开展证券投资类业务。
综合实力突出，核心优势显著
公司是中国领先现代投资银行，综合金融服务能力领先，创新业务能力突出。公司股权结构较优，市场化机制优势明显。近年来境外业务布局加速，看好公司的综合实力和较强的品牌价值，预计2016-18年EPS为1.08元、1.35元和1.54元，对应PE为16倍、13倍和11倍，维持增持评级。
风险提示：业务开展不如预期，市场波动风险。
技术解盘仅供参考，风险自负。
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