在开始讨论战术资产配置前，我们需要理清前面讨论的所有资产配置方法都是用于战略资产配置（strategic asset allocation）的，为什么叫战略呢？因为是长期的，基础的配置。据统计，北美投资社区大约90%的财富增长来源于战略资产配置，只有10%左右来源于战术操作。但不可否认，战术资产配置能够帮助提高回报，特别是对于资产较小的个体投资者，因为资产规模和操作能力限制而只能使用非常有限的投资渠道，导致很难执行有效的优化战略资产配置，战术操作就显得尤为重要。所以也更需要学习运用战术资产配置（Tacticalasset allocation）。
战术资产配置会让整个投资组合的持仓和风险短期内偏离战略配置，所以需要预先设定偏离上限，以确保组合主体保持在战略框架内。上限设置需要考虑投资者和管理者的具体情况，一般偏离上限都设在10%左右，不超过15%，不然就会使战略资产配置失去意义。战术资产配置分为自由决定（discretionary）和系统自动（systematic）配置。自由决定战术配置就是以投资管理经理的技术和预期为基础，让他们在上限范围内自由安排资产配置，以抓住短期波动机会，在市场上涨时提高投资组合回报或下跌时减缓损失。系统自动战术配置是预先设置一些投资因子条件，让电脑程序在上限范围内根据设定条件安排资产配置，从而帮助投资组合提高回报和减缓损失，随着人工智能的发展，现在有越来越多的机构使用这种战术操作来帮助提高收益。假设我们有一个投资组合，当前战略资产配置政策（SAA policy= strategic asset allocationpolicy）如下表：
上表在目标配置的基础上设置了一个上限和下限比列，是为了给投资管理者一个战术调整区间，以帮助每类资产在市场上涨时提高回报和在市场下跌时减缓损失。基于上面表格，如果投资管理经理预期未来半年国内股票市场会有很大回调，国债会上涨，投资等级公司债保持稳定，就可以把国内股票配置临时减少到50%，国债配置提高40%，投资等级公司债保持在10%，战术配置如下表：假设投资经理的预测正确，这套战术配置就能帮助投资组合减缓股市下跌损失。半年后如果市场进入正常预期轨道，投资经理就可以把各子资产调回到目标配置，又假如投资经理预期股市后面将大幅上涨，国债下跌，则可以把配置调整如下：从上面的例子可以看出，投资经理的预测越准确，能力和技术越强，战术操作带来的收益越高，但不管投资经理怎么优秀，都不可以超过设定的子资产的配置比例上限和下限，这从制度上限定了因管理人犯错所带来的损害程度，从而确保投资组合主体保持在战略框架内。相关文章：北美财富管理过程概述 - 资产配置
本站仅提供存储服务，所有内容均由用户发布，如发现有害或侵权内容，请
点击举报。
