在开始讨论战术资产配置前,我们需要理清前面讨论的所有资产配置方法都是用于战略资产配置(strategic asset allocation)的,为什么叫战略呢?因为是长期的,基础的配置。据统计,北美投资社区大约90%的财富增长来源于战略资产配置,只有10%左右来源于战术操作。但不可否认,战术资产配置能够帮助提高回报,特别是对于资产较小的个体投资者,因为资产规模和操作能力限制而只能使用非常有限的投资渠道,导致很难执行有效的优化战略资产配置,战术操作就显得尤为重要。所以也更需要学习运用战术资产配置(Tacticalasset allocation)。
战术资产配置会让整个投资组合的持仓和风险短期内偏离战略配置,所以需要预先设定偏离上限,以确保组合主体保持在战略框架内。上限设置需要考虑投资者和管理者的具体情况,一般偏离上限都设在10%左右,不超过15%,不然就会使战略资产配置失去意义。战术资产配置分为自由决定(discretionary)和系统自动(systematic)配置。自由决定战术配置就是以投资管理经理的技术和预期为基础,让他们在上限范围内自由安排资产配置,以抓住短期波动机会,在市场上涨时提高投资组合回报或下跌时减缓损失。系统自动战术配置是预先设置一些投资因子条件,让电脑程序在上限范围内根据设定条件安排资产配置,从而帮助投资组合提高回报和减缓损失,随着人工智能的发展,现在有越来越多的机构使用这种战术操作来帮助提高收益。假设我们有一个投资组合,当前战略资产配置政策(SAA policy= strategic asset allocationpolicy)如下表:
上表在目标配置的基础上设置了一个上限和下限比列,是为了给投资管理者一个战术调整区间,以帮助每类资产在市场上涨时提高回报和在市场下跌时减缓损失。基于上面表格,如果投资管理经理预期未来半年国内股票市场会有很大回调,国债会上涨,投资等级公司债保持稳定,就可以把国内股票配置临时减少到50%,国债配置提高40%,投资等级公司债保持在10%,战术配置如下表:假设投资经理的预测正确,这套战术配置就能帮助投资组合减缓股市下跌损失。半年后如果市场进入正常预期轨道,投资经理就可以把各子资产调回到目标配置,又假如投资经理预期股市后面将大幅上涨,国债下跌,则可以把配置调整如下:从上面的例子可以看出,投资经理的预测越准确,能力和技术越强,战术操作带来的收益越高,但不管投资经理怎么优秀,都不可以超过设定的子资产的配置比例上限和下限,这从制度上限定了因管理人犯错所带来的损害程度,从而确保投资组合主体保持在战略框架内。相关文章:北美财富管理过程概述 - 资产配置
本站仅提供存储服务,所有内容均由用户发布,如发现有害或侵权内容,请
点击举报。