工业自动控制系统绝对龙头

川仪股份(603100)

业绩平稳增长

2014 年公司实现收入33.46 亿元、同比增长4.99%；归母净利润1.59 亿元、同比增长12.74%，扣非后增长14.98%；基本每股收益0.47 元。2015 年一季度实现收入6.97 亿元、同比下降3%；归母净利润2505 万元、同比增长3.54%，扣非后增长4.82%；基本每股收益0.06 元。

工业自动控制系统绝对龙头

公司主营工业自动控制系统装置及工程成套，包括单项产品和系统集成及总包服务，单项产品主要包括智能执行机构、智能变送器、智能调节阀、智能流量仪表、温度仪表、控制设备及装置和分析仪器等。川仪是国内工业自动控制系统装置制造业国内综合实力最强的企业，没有之一。

控制是智慧工厂的中枢神经

智慧工厂中控制系统将产线总控部门、PLC 或DCS、基层机器设备等连接起来，实现生产数据的传输与处理等，工作人员可以通过控制系统实现对运行设备状态的监控，并通过控制系统进行远程操作处理。智能控制系统及装置是智慧工厂的“神经中枢”。

川仪具备三大核心竞争优势

一是工业自动控制系统集成及工程成套服务能力，具备整体解决方案能力；二是具备竞争力的产品；三是品牌及资源优势，公司与石油、化工、火电、核电、冶金等领域内的大型骨干企业保持长期的战略合作伙伴关系。

新领域扩展已打开成长空间

公司不断地对产品结构进行升级，扩展新的应用领域，例如核电、环保、轨道交通等。公司研发的总碳氢气体分析仪器、气相色谱仪等满足工业及市政环保需求，自主研发的轨道交通安全门/屏蔽门在深圳、长沙、合肥、石家庄、重庆等城市实现了规模化推广。

重庆国资改革激发公司活力

2015 年重庆国资改革将重点“推进集团层面混合所有制改革，成立资本管理公司及股权投资基金，推进基础设施投融资PPP 模式，企业内部实现员工持股等”；并编制重庆市国资国企改革2014-2020 年实施规划。重庆国资改革将激发公司的活力，为公司未来业绩持续增长提供驱动力。

盈利预测与投资评级

公司未来业绩增长的动力主要来自市场占比的提升、进口替代和新领域扩展，但公司所在行业由于充分竞争、且与国内经济形势有较大的相关性，预计未来公司收入、业绩呈稳定增长态势。预计2015 年公司收入增长约10%，归母净利润增长约15.6%、对应摊薄EPS 为0.47 元。基于公司在工业自控领域的绝对龙头地位和重庆国企改革预期，给予“买入”评级，目标价30 元。

2015.5.5