东北证券：供给或持续低于预期 锂资源有望长期维持高景气

摘要

【东北证券：供给或持续低于预期 锂资源有望长期维持高景气】中短期内新项目可提供的增量或十分有限，未来数年新增锂供给将难以匹配每年10~25万吨LCE+的需求增长，行业供需矛盾或长期存在，看好“白色石油”锂资源的长期高景气。

　　欧洲最大锂矿项目流产，锂供给端再生扰动。

　　1)南美三大主要锂资源国正商议成立锂生产国组织，供给格局或进一步优化。据里约时报，阿根廷、玻利维亚及智利正在就建立一个类似于“石油输出国组织”的锂生产国组织进行讨论。据USGS，2020年阿根廷、玻利维亚和智利三国锂资源量占全球比例高达60%左右；阿根廷、智利两国产量占比达30%。我们认为若锂生产国组织设想真正落地：一方面锂供给集中度将大幅提升，行业格局料进一步优化；另一方面在政府的引导下，企业行为将更趋势理智，锂价也将更为稳定。换而言之，锂价“下限”或将显著抬升，过往暴涨暴跌局面难以再现，高位可持续性有望增强；

　　2)塞尔维亚宣布否决Jadar锂矿项目，全球锂资源开发道阻且长。本周，塞尔维亚政府因政治及环保原因叫停力拓Jadar锂矿项目。Jadar是欧洲最大的绿地锂矿项目，据力拓公告，项目氧化锂资源量达248万吨(折612万吨LCE，体量接近澳矿Pilbara)，原计划年产电池级碳酸锂5.8万吨。当前市场上部分观点认为锂矿开发易如反掌，随着部分绿地项目陆续开启建设，锂行业或在短期内重回过剩状态。而此次Jadar锂矿项目的流产恰恰证伪了这种观点，事实上，锂矿开发的周期通常在3-5年左右，再考虑到政策、环保以及工艺匹配等因素，实际开发时间将进一步拉长，例如Mt Cattlin、Mt Marion等成熟矿山从开始建设到稳定生产均经历了7-8年的时间。

　　因此我们认为，中短期内新项目可提供的增量或十分有限，未来数年新增锂供给将难以匹配每年10~25万吨LCE+的需求增长，行业供需矛盾或长期存在，看好“白色石油”锂资源的长期高景气。

　　相关标的：融捷股份、科达制造、盛新锂能、天齐锂业、雅化集团、江特电机、赣锋锂业、永兴材料、藏格控股、天华超净、中矿资源、西藏矿业、西藏城投等。

文章来源：东北证券研究所