| 统计显示，基金是中国资本市场最主要的机构投资者。散户投资者持有A股流通市值比重高达50%以上，在2004年更是高达近80%，也就是说中国股市散户投资者所持有A股流通市值比重高达50%到80%,这个比例在世界上都是相当高的.因为成熟市场上的散户是很少的,在成熟的资本主义市场上主要都是机构投资者，我国的股市结构与成熟的资本市场的股市是决然不同的，因此，股市的运行也就必然会有极大的差别。中国股市的散户投资者比重过高会有什么弊端呢？ 第一、羊群效应 股市的运行主要有四个阶段：盘整、上涨、横盘、下跌。下面我们就对这四个阶段分别予以分析： 1.盘整阶段：从基本面角度分析，盘整的形成主要是由于企业的业绩欠佳、整个宏观经济甚至是国际局势不够稳定。但是从投机角度考虑，许多股票的盘整阶段实际上是所占比例不高的机构投资者的吸筹过程，在这个过程中，由于机构投资者拥有绝对的资金优势，所以，他会选择良好题材的股票并且在这些股票上按照一定的资金比例来实施建仓，而散户投资者由于单方面的资金实力不足，在这个过程中不会一哄而上去哄抬一只没有启动的股票，所以，在散户频繁买卖的过程中，机构投资者便将股价维持在一定的箱体区间内进行吸筹。 2.上涨阶段：当机构投资者吸足筹码之后，他便会在合适的时机进行拉升，这时便是中国股市羊群效应的第一次淋漓尽致的表演。机构投资者会利用企业业绩的增长（甚至是预期增长），国民经济的快速增长，甚至是国际上良好的经济环境作为契机开始拉升股价，机构投资者把留有的资金用于拉升，散户投资者见到股价上涨，既而又去考察基本面，发现无论哪方面都不错，都是一只值得投资的好股票，于是便开始将自己的资金投入到这只机构早已经完成建仓的股票上去，而后便赚了钱，于是口耳相传，这样散户资金遍以几何倍增的方式进入了这只股票上。我们不妨先考察一下各方面的成本，假设这只股票有以下几个价格区间：P1<P2<P3<P4<P5<P6... ...机构投资者的建仓区间在P1-P2,拉升区间在P2-P3,部分先知先觉的散户投资者的购买区间也是P2-P3,而越晚投资的投资者的购买区间越高:P3-P4、P4-P5、P5-P6... ...，在拉升过程中只要有一个良好的基本面，那么机构投资者的拉升只需要在P2-P3价格区间内投入一定的资金，之后的操作只需要用部分资金去修整股价的运行，也就是说中国的机构投资者在拉升过程中是毫不费力的，因为每一只“狼”的背后都有众多的“羊”为之劳动。 从以上的分析中，我们也可以发现机构投资者拥有绝对的成本优势，资金优势，因而散户投资者必须能够反应迅速、灵活。由此，得出以下结论：（1）投资大师经常强调的买入创新高的股票（你越是接近这个位置你的成本区间就越低，你的操作余地也就越大，你赚钱的几率也就越高）。（2）不要盲目追涨（你越是追涨你的成本区间就越高，你的操作余地就越小，你赚钱的几率也就越低）。（3）坚持价值投资，选择良好题材的股票在底部建仓，并且长线持有（无论庄家是何方神圣，他都会选择一只有良好题材，具有绝对投资价值的股票建仓，因此，如果你坚持价值投资，那么你的成本区间就在P2以下，甚至会在P1以下，那么，你的操作余地、赚钱几率等也就变的足够大） 3.横盘阶段：世界上没有一只股票是只涨不跌的，股票总是在涨跌互现中完成一个又一个的波浪走势。没一个庄家在建仓夷始便会对建仓股票、价格区间、建仓资金、拉升资金、获利了解区间等操作过程中的具体事项作出计划，并且严格执行。当一只股票开始横盘的时候有两个原因：（1）洗盘（动作大、成交大、时间短、会有新高的出现... ...），（2）获利了解，（长时间的上涨之后，快速的拉升之后，在一定的价格区间内上下波动，成交量越来越小，时不时的伴随大的成交量，而后便飞流直下（即获利了解的完成））。 假设一个机构投资者的获利了解区间定在P6，那么在达到P6的时候，机构投资者便会迅速拉升，以便吸引散户投资者的进一步跟进，并且使股价在P5-P7的价格区间内反复波动，直至派发完成，达到自己获利了解的目的，这个时候的散户又会发挥“买单”作用， 4.下跌阶段：当机构投资者的派发完成之后，筹码已经完全有散户投资者所持有，大多数散户投资者都不愿意出更高价从其他的投资者那里买得股票，相反，都想以更高的价格把自己的股票卖给其他投资者（死多头排除在外），这是，散户投资者便开始了一个游戏——击鼓传花！当大多数投资者都感觉到这只股已经成为一个烫手的山药的时候，第二个淋漓尽致的“羊群效应”便开始了，于是股价一泻千里，但始终都在散户手里。 羊群效应在股票的上涨阶段和下跌阶段得到了淋漓尽致的表现，尤其是在中国这个拥有50%-80%的散户投资者的不成熟的资本市场上，养群效应表现的更是彻底。 |
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