沧州明珠：前瞻性布局锂电隔膜，未来稳步增长可期“强烈推荐”
类别：公司研究机构：方正证券股份有限公司研究员：程磊，周铮日期：2015-02-06
事件
2014年公司实现营业收入20.90亿，同比增长5.39%，实现归属于上市公司股东的净利润1.66亿，同比增长11.44%，基本每股收益0.49元。
主要观点
1、业绩稳步增长符合预期
公司业绩稳步增长符合预期，业绩增长主要得益于PE管材、BOPA薄膜、锂电隔膜这三大业务销量增加，且毛利率保持在较好水平。
2、高速增长的销量表明新能源车是大势所趋
2014年我国新能源汽车呈现高速发展态势，全年销量达到7.5万辆，同比增长324%。其中上半年销量2.1万辆，同比增长220%；下半年销量5.4万辆，爆发式增长态势明显。
自2014年9月免征新能源汽车购置税政策正式实施起，各省各地已出台多项相关的支持政策。除国家大力扶持政策外，我国比亚迪等汽车厂家的技术水平也在不断提升。尽管目前国际油价低位运行，我们认为新能源汽车在环保和用户体验等多方面具有比较优势，未来有望保持高速增长并拉动上游锂电隔膜的需求。
3、公司锂电隔膜新增产能将于今明年逐步投产
公司现有锂电隔膜产能约2500万平米，得益于下游比亚迪等客户良好的需求，2014年锂电隔膜业务达到满产满销状态。未来该业务看点主要有两个：第一，公司2000万平米干法、2500万平米湿法锂电隔膜定增项目有望如期在今年中期和明年上半年建成，我们预计2015年公司锂电隔膜产销量为3500-4000万平米。第二是产品结构优化，公司锂电隔膜用在动力电池的比例正逐步从2013年的50%向70%左右的水平提升，盈利能力将保持在较高水平。
4、PE管道和BOPA薄膜也有看点今年重庆子公司新增的1.5万吨PE管材、5500吨BOPA薄膜项目将逐步投产解决公司产能瓶颈问题，龙头地位将更趋稳固。2014年公司PE管道产销量大约9万吨，预计2015年将超过10万吨。BOPA产能将从原来的2.3万吨提高至2.85万吨，新增产能将通过开发新客户以及拓展海外市场等方式进行消化。尽管基础原料原油价格在低位运行，但公司的产品毛利保持在较为稳定的区间。
5、维持“强烈推荐”评级
我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.66、0.84元，公司锂电隔膜新增产能将于今明年逐步投产，届时总产能将达到目前的近3倍，而下游新能源车快速增长态势不变，新增的锂电隔膜产能有望顺利被消化。同时公司PE管道和BOPA薄膜业务仍将保持稳步增长，我们维持对公司的“强烈推荐”评级。
风险提示：产品价格下滑，项目进度低预期
海得控制：合资百通工业信息化又一步，工业大数据是未来
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：马鹏清，张帅日期：2015-02-06
事件
海得控制2月5日发布公告，与全球著名工业以太网龙头公司百通美国(NYSE:BDC)成立合资企业，共同发展国内工业以太网及网络安全等数据交互产品市场，其中公司持股49%。
评论
合作加强公司在工业互联网核心硬件的布局：工业信息化的核心是以工业互联为基础的智能工业网，而从硬件架构的角度来看，控制的核心PLC以及数据工业服务器+交换机在信息化进程中至关重要，09年以来公司重点研发冗余服务器、交换机、中型PLC等产品，14年已经陆续放量。而与百通合作，旗下拥有Hirshmann、GarrettCom、ProSoft、Tofina、tripwire等涉及工业网络数据交换、网络合规、网络安全、网络审计等世界著名产品品牌，其中工业以太网交换机产品在全球和中国市场市占率第一，百通旗下HIRSHMANN工业以太网交换机在国内的市占率达到22.8%，是本土第一品牌东土科技市占率的2倍。我们认为，作为百通在国内最大的代理商，通过和百通的合资，其工业以太网交换机的技术和市场很快就会赶超东土科技，尤其是在高端交换机市场，快速实现产品安全可控。
系统解决方案为主，硬件补强的模式基本显现：从产品形态来看，工业信息化是系统化智能工业互联解决方案，系统性产品的解决能力是关键，公司已经具备了较强的实力与经验，先期参与了秦山、三峡等国家重大项目已经充分得到体现；而核心硬件的安全可控依然是重点开拓的领域，在PLC、工业服务器、工业交换机之外，感知层硬件水平提升依然重点开拓领域。
公司定位明确，工业4.0核心标的：工业4.0以及国内所提的两化融合，其核心是智能设备、智能网络和大数据分析，对于工业自动化生产线，其数据除了来自于传感器以外，很大一部分来自于控制生产线的PLC，所以通过对网络核心硬件的布局，公司未来将在工业大数据分析上占据有利地位，同时公司在机器视觉等领域也早已布局，并且开始给OEM厂商供货。我们认为，本次公司和百通合作，将进一步提升公司在智能制造、数据交互及处理方面的综合解决方案的能力。
业绩快速增长，增发强化信心：公司软件系统扩张与硬件铺陈，业绩进入快速增长期，而产品形态的变化是公司发生质变的直接表现。公司刚刚公布3年期定增方案，公司实际控制人以及管理层参与，显示对于公司未来发展的绝对信心。坚定看好未来公司发展。
投资建议
我们预测公司2014-2016年实现收入分别为15.1亿元、18.5亿元和23.0亿元，实现净利润分别为0.55亿元、1.14亿元和1.70亿元，对应EPS分别为0.251元、0.519元、0.776元(暂不考虑增发)，考虑到公司未来业绩高速增长，重要的行业地位以及外延发展的预期，维持买入评级，12个月目标价35-40元。
双林股份：布局车联网，低估值、高成长的平台标的
类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：王浩日期：2015-02-06
联手天奕达，布局车联网
公司公告称，双林集团与上海天奕达电子科技有限公司签署《合资协议书》，公司拟与天奕达在宁波共同出资成立“宁波鹰眼网络科技有限公司”，合资公司注册资本不低于2000万元，其中双林集团出资占注册资本的60%。主要产品是为客户提供“具有驾驶辅助及预警系统功能”的智能化车载产品，并依托FreeMe OS平台及应用程序为客户提供更加便捷及舒适的移动互联服务，短期目标售后市场，长期目标是OEM市场。
车联网：移动互联的下一个入口，分享5000亿盛宴
车联网有望成为车险新出路，两者结合将实现双赢。引入车联网平台是车险将各类业务网络化、电子化、自动化最佳途径。北美最大汽车保险公司State Farm于2011年推出车联网定价商业模式已取得成功。据预测，到2015年，中国汽车产量规划将达2500万辆，车联网应用和服务渗透率或接近10%的临界点，市场规模有望突破1500亿元。按照未来5年30%的复合增长率计算，到2020年我国车联网总产值市场空间约5000亿元。
合资公司将打造车联网平台
天奕达凭借现有互联网技术优势(Freeme OS)和互联网行业经验及资源，深化开发“汽车智能化车联网平台”即FreeMe OS平台，该平台在汽车行业的授权仅为公司一家，且享受终生免费使用及升级服务；双林集团凭借自身的汽车行业经验、产品制造能力、营销网络及售后市场渠道，促成合资公司的产品实现及销售，构建移动互联服务运营市场。
车联网、自动变速箱、电动车三合一低估值标的，6个月目标价18元
仅考虑传统业务，我们预计公司2014-2016年业绩分别为1.3亿、2.66亿和3.18亿。EPS(14年不考虑新火炬注入)分别为0.46元、0.67元和0.81元。公司目前市值仅55亿(2015.02.05)，对于2015年估值仅21倍，属于创业板及车联网低估值标的。考虑与吉利的战略合作及微型电动车、DSI、车联网均会为公司带来业绩估值双升，我们认为公司市值低估较为严重。重申买入评级，目标价18元，对于2015年27倍PE.
风险提示：汽车销量下滑风险；微型电动车销量不达预期风险；DSI销量不达预期风险；车联网进展不达预期风险
类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：陈鹏，张威威日期：2015-02-06
预计公司2015-16年EPS分别为0.93元、1.75元，对应当前股价PE分别为47X、25X。公司是河北区域龙头，省内占据优势，市场份额长期仍有提升空间。之前受限于体制的束缚，净利率远远低于业内可比公司的水平，混改后激励机制的理顺打开业绩释放空间，给予“推荐”评级。
业绩符合预期：公司发布2014年年报，全年共实现主营业务收入21.09亿元，同比增长17%；归属于上市公司股东的净利润5913.76万元，同比下降9.80%；EPS0.42元；业绩符合预期。
收入逆势提升：公司针对白酒行业激烈的市场竞争，积极调整产品结构与产品定位，转换营销理念，创新营销策略，加强市场网络建设，精耕细作，销售渠道向纵深发展，营业收入同比增长17%，大幅领先行业。白酒主业上半年下滑17.5%，下半年增速回升至24.2%，Q4实现收入8.7亿元，同比增长47.4%，增速明显加快，机制改革助推公司未来收入高速增长。
优质区域龙头：公司在河北市场下沉到县级及以下，并在环河北市场实现地级市的全面覆盖，有条件的环河北市场也下沉到县级，全国市场逐步实现地市级覆盖。公司所在的河北省竞争相对温和，省内市场份额20%左右，行业低迷时逆势增长，同区域的竞争对手山庄、板城等经营不善逐步下滑，市场被老白干逐渐挤占，周边北京、天津、山东也没有同级别竞争对手，公司市场份额仍有较大提升空间。
毛利率大幅提升：公司2014年综合毛利率58.17%，同比上升7.45个百分点。主要是：(1)收入快速增长；(2)产品结构升级，中端产品收入占比提升；(3)2014年高粱价格持续下行，且公司对所有包材都进行招标采购，成本端控制较好。公司期间费用率38.95%，同比上升7.20个百分点。销售费用率29.73%，同比上升5.88个百分点，主要是公司加大促销与市场推广，广告费等增加。管理费用率8.19%，同比上升1.07个百分点，主要是工资薪酬、运输费等增加。财务费用率1.03%，同比上升0.26个百分点，主要是公司银行借款规模扩大。从可比公司来看，古井贡酒净利率为13.05%，山西汾酒净利率为13.24%，老白干酒净利率仅为3.67%。公司清香型酒酿造成本低，产品结构升级背景下毛利率仍有提升空间，而随着市场的成熟和规模的放大，加上机制活力的释放，费用率未来有望逐步降低，净利率提升空间大。
改革释放活力：洋河与今世缘作为白酒企业改制的先行者，其改制后释放的企业经营活力为其他企业树立了良好的示范效应。老白干长期面临发展动力不足的困境，此前增发引入战略投资者及优秀经销商，将有效提升公司资本实力，进一步强化与核心经销商的合作及利益共享。公司改制后实现高管、员工、经销商、战投的利益绑定，提升公司凝聚力及经营活力，机制的理顺打开未来利润释放空间。
风险提示：宏观经济下行；行业竞争激烈；食品安全事件。
南京医药：战略引进联合博姿，重塑区域龙头地位
类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：朱国广日期：2015-02-06
事件：我们近期对公司进行了调研，主要了解公司当前业务经营状况以及未来发展方向。
区域性医药流通龙头(全国商业排名第7位)，江苏、安徽、福建市场占比较大。
1)区域性医药流通企业发展机遇较大，首先是目前药品招标及配送均以省为单位，使得全国性医药流通企业优势下降。其次是区域性医药流通企业在本地医院开发、回款快、配送及时、沟通药事委员会等方面优势明显；2)联合博姿本次战略进入，主要是看中公司在江苏、安徽、福建占有较高的市场份额。后续可能在对医疗机构创新模式、批发创新业务模式等方向进行改革。
战略引进联合博姿后，公司可分享优质资源。1)联合博姿两大核心业务为保健美容零售，以及医药批发分销，拥有12800多家门店，340多个医药批发分销配送中心。药品配送是联合博姿的核心业务，在欧洲负责了几大药企如礼来、辉瑞、阿斯利康等企业的药品全权代理配送。从销售额来看，在美国处方药销售排名前十药品在欧洲地区均为联合博姿负责配送；2)联合博姿通过本次定增持有南京医药12%的股权，作为战略投资者其股票将锁定3年，我们判断对公司业务的培养将是其重点。联合博姿将给南京医药带来全球化的配送网络、专科药配送、医药电商经验等资源。若将国外优秀专科药放在南京医药的配送网络进行配送，将提升公司毛利率。
联合博姿与中资企业合作经验丰富。联合博姿与广州医药已经进行了成功合作，使广药在与国际药品供应商关系、公司组织、现金流方面有很大改进。同时帮助广药旗下的健民药店创新经营方式，并共同组建国际化的专业零售团队。我们认为联合博姿与中资企业的丰富经验可以复制，预计对南京医药的影响将主要体现在运行系统、预算、财务管理、物流管理等。
盈利预测及投资建议。预计2014-2016年摊薄后EPS分别为0.17元、0.22元、0.32元(原预测摊薄后为0.08元、0.22元、0.40元)，对应市盈率为47倍、37倍、26倍。我们认为：随着定向增发的完成后，公司业绩拐点向上非常明朗，且定增资金对降低公司财务费用的作用将显现，给予50倍估值较为合理，对应目标价为11元/股，维持“买入”评级。
风险提示：政策风险；流动资金不足风险
中国平安：股东大会通过核心员工持股计划强烈支撑股价“强烈推荐”
类别：公司研究机构：方正证券股份有限公司研究员：王松柏，刘欣琦，童楠日期：2015-02-06
投资要点
【事件】
1. 核心员工持股计划获股东大会通过。持股计划存续期限6年，所持股票总数累计不超过公司股本总额的10%，单个持有人累计所获股份权益对应的股票总数累计不超过公司股本总额的1%。
2. 持股计划股票归属至计划持有人之前，计划持有人和持股计划均不享有投票权和表决权。
【点评】
1. 建立健全长期激励和约束机制。持股计划面向对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用的核心关键人员，购股资金来源为计划持有人的合法薪酬与业绩奖金额度。持股计划每年一期，至少锁定1年，锁定期结束后统一挂钩集团关键业绩指标，预计为净利润增速和ROE指标，经申请分3年划转至计划持有人个人账户，激励长期业绩达成。
2. 暂无确定参与该持股计划的人数及资金额度。按照之前媒体报道，持股计划面向集团及下属子公司约1000名核心人员，超过80%的人员是部门负责人等中层主管及部分资深专业技术骨干，我们预计绝对部分符合激励标准的核心人员将参与该持股计划，自愿将员工利益与公司长期发展捆绑。
3. 持股计划买卖股票时间窗口有限。主要时间限制为年报前60日，季报/半年报前30日，业绩预告/快报前10日等，公司预计年报披露3月20日，按照既往4月底披露1季报，我们判断最早建仓时间窗口在3月下旬，其他买入股票时间窗口预计为5-7月、9月及11-次年1月中。
4. 盈利预测及投资建议：预计全年净利润仍能保持35%左右高增速达到380亿左右，核心人员持股计划对股价具有强有力的支撑。近期降准对股债市场均为利好，投资端显著收益，而且有望进一步降低同业利率，提升保险产品竞争力。更为重要的是，剔除商车费改外，年内行业偏空的政策仅非传统险定价利率放开，而健康险税优和养老险税延仍有望提高寿险行业业务的天花板，进一步拉升公司估值。预计14-16年归母净利分别为381/481/606亿元，增速为35%/26%/26%。目前股价对应15-16年EV为1.14倍和0.98倍P/EV，给予中国平安(601318)“强烈推荐”评级，合理股价86.77元，对应15年1.5倍P/EV.
【风险提示】
资本市场波动；政策推进不及预期。
德联集团：原厂配套发力过保售后，看好公司长期前景
类别：公司研究机构：方正证券股份有限公司研究员：李大军日期：2015-02-06
方正公司研究类模板
事件：
公司股价今日大涨超7%，跑赢深圳成指5个点，跑赢中小板指4个点。
我们的观点：
车用精细化工品配套市场民营龙头，进口替代持续突破。
公司从事汽车精细化学品的生产和销售，产品包括防冻液、制动液、发动机油、动力转向油、变速箱油等十一大类。现已进入绝大多数欧美、自主车体系。公司所在配套行业市场需求50-60亿元/年，通过原有OEM+OES体系，公司已实现3成份额，龙头地位凸显，且已在汽车产业链拥有一定议价力，净利润率基本稳定于9%。目前，高壁垒的日系配套市场已有所斩获；未来配套市场看日系供货上量及欧美系进口替代继续突破。
借反垄断之风进军过保后市场，需求空间放大10倍，放量可期。
国家“十部委”14年起推动破除维修配件渠道垄断，为原厂件厂商参与后市场带来机遇。公司定位过保后市场，市场空间放大10倍，目标是抢占鱼龙混杂的非原厂配件份额，与现有4S店形成差异化竞争。另外，原有业务在整车厂与4S店体系仍存博弈的背景下基本不会受到冲击，现有产品属性及国内C端消费特性是B2B推广放量的基础，品牌化推广将令公司井喷式增长。B2B推广采取Online入口渗透与Offline经销商转型相结合的模式，成败看C端认知及铺货效率，关键点则在如何满足渠道诉求。
募投10亿布局线下连锁，渠道扁平化抓取用户数据，闭环成形。
布局2S店连锁将令公司的盈利模式从“配件销售”升级为“配件+服务”，最终将增厚盈利能力，复制难点在于服务标准化和网点分布。公司计划未来3年自建110家门店，我们预计今年新建门店2016年开始陆续渡过培育期。长期看，新模式将使得公司直接面对C端消费者，用户数据获取成为可能，闭环成形。※盈利预测及投资评级：不考虑摊薄，预计公司2015-2016年EPS分别为0.81、1.16元，当前股价对应动态PE分别为22x、15x。首次覆盖给予“推荐”投资评级。※股价表现的催化剂：配套客户突破、B2B推广超预期、2S店首盈利。
数字政通：进军智慧城市运营，重新打开成长空间
类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：马先文日期：2015-02-06
报告要点。
事件描述。
数字政通公告为更好的开展智慧城市运营服务业务，公司与实际控制人吴强华先生拟共同出资在天津市设立政通智慧城市运营科技有限公司，新设公司注册资本为人民币5,000万元，公司以货币出资4,500万元，占注册资本的90%；吴强华先生以货币出资500万元，占注册资本的10%，点评如下：
事件评论。
智慧城市运营市场逐步开启，多年行业运营经验树立行业壁垒。1、随着智慧城市建设迈向更高阶段，由项目建设模式转型数据运营模式将是必然趋势，运营主体将基于各层级数据交换平台的联动，围绕市民、企业、城市提供可持续的智慧城市运营服务，并在运营过程中发掘更多的服务需求和商业价值；2、在智慧城市运营服务方面，数字政通正在为天津、杭州、乌鲁木齐等近60个城市的政府相关部门提供多元化、本地化的信息采集外包服务，包括文明程度指数测评、专项普查、空间数据更新、移动信息采集等服务，多年的本地化服务经验为公司大范围开展运营服务积累了专业的团队和经验支持；3、公司立足天津设立智慧城市运营点可复制性较强，预计随着业务逐步拓展或将在全国逐步实现加速推广。
智能泊车业务取得重要进展，全国布局已经开启。公司当前已经研发出“智泊盒子”，产品主要是基于移动互联网技术的新一代停车场智能管理终端，目前已经应用到深圳、广州、厦门、福州、温州、宁波等多个新城市。公司还与城市管理部门、停车场经营企业和物业公司合作，正在研发基于云计算平台的城市级停车综合监管平台，并开发相应的增值应用APP软件，持续改进和完善城市级的智能停车综合管理解决方案。智能停车管理解决方案，即以嵌入式、一体化的车牌识别智能摄像机(智通慧眼)为核心的智能停车管理平台(“智泊”停车综合管理平台)，该系统主要具有以下几点优势：1、通过车牌识别进行收费，省略取卡、以及驾驶员与收费员的交互时间，降低停车场拥堵概率；2、满足了监管部门对于车辆的监管需求，“汉王眼”可以进行前端识别并将数据录入到后台管理系统，对可疑车辆进行即时跟踪；3、对于车位的数据能够做到随时掌控，通过合理的调配能够降低车位空臵率，提升停车场的经营效益。
盈利预测：公司延续“内生+外延”的经营策略，我们判断14~16年EPS分别为：0.74、1.02和1.41元，对应PE分别为49、36和26倍，维持推荐评级。
信雅达：掘金移动营销“强烈推荐”
类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：马先文日期：2015-02-06
事件描述
1、近日，新三板移动营销第一股点点客半年内再获2.2亿元融资，再次点燃市场对微信营销的高度热情。
2、2月5日信雅达强势涨停，且自公司并购复牌以来涨幅已经翻倍，但我们认为当前公司不到90亿的市值仍未充分反应其移动营销及互联网金融的潜在价值，未来仍有巨大成长空间，强烈建议继续布局。
上篇报告《互联网金融潜在价值亟待挖掘》我们重点阐述了信雅达潜在的互联网金融价值，本篇报告我们将对公司的移动营销价值进行重新梳理。
事件评论
企业移动化趋势不可逆转，以微信营销为代表的移动社交营销强势崛起，引爆对第三方开发商的强烈需求。根据相关统计数据，国内13亿手机用户、46%的3G/4G普及率，11.2亿微信注册用户、高达30%的月活跃度、超过800万的微信公众号，这一系列数字背后是企业移动化趋势的不可逆转以及以微信营销为代表的移动社交营销的爆发式增长。由于微信开发对于很多传统企业而言门槛是很高的，只有不到10%的企业自身具有开发的能力，因而催生了对微信营销第三方服务开发商的庞大需求。未来移动O2O、移动社交广告、移动电商等领域都蕴含着巨大的市场机会。
微信第三方服务行业开始步入全面洗牌阶段，未来差异化及资本实力将成为致胜关键。1、竞争现状：鱼龙混杂，同质化竞争激烈。由于微信第三方开发服务进入门槛较低，因而在微信火爆之后，短时间内涌入了众多第三方开发企业，目前数量已达上千家。这些企业大多处在初创型阶段，规模小、资本实力、风险承受能力、技术实力都相对薄弱，大多数只能提供一些同质化严重的基础功能，开发商往往通过价格战、夸大的广告宣传等方式来获得业务。目前新三板上市公司点点客、微盟、口袋通等厂商是其中的佼佼者。2、竞争趋势：洗牌在即，行业集中度开始逐步提升。行业经过近两年的野蛮式发展，一方面行业自发的优胜劣汰开始发挥作用，技术实力弱、产品毫无特色的厂商逐渐被淘汰，另一方面，资本开始加入到这场产业“盛宴”，获得资本青睐的公司开始加速产品研发、市场拓展及渠道布局，推动行业资源逐步向优势企业集中，例如点点客已获两轮共计2.6亿融资；3、行业发展趋势：1)由提供基础功能向垂直细分行业整体解决方案转变：初期众多开发商都只是笼统的提供如微商城、刮刮乐、会员卡、自动应答等基础功能，没有对不同行业提供更多差异化功能。未来随着竞争的加剧，企业更加要求精细化营销，因此开发商必须要更加聚焦，更加细化行业产品方案，针对不同行业开发满足客户个性化需求的整体解决方案；2)由单纯提供软件工具向提供包括理念、产品、推广、运营等多元化服务转变，通过微信开发服务切入到企业整体转型服务中去；3)关注移动电商、移动O2O、移动社交广告等领域的发展机会。移动电商逐步崛起，围绕微信电商的周边服务如代运营、客服管理、仓储管理、物流配送、广告渠道等都蕴含着巨大的机会；微信朋友圈广告标志着移动社交广告模式开始成熟，未来移动社交广告将成为移动营销领域非常重要的一环，也是一座储藏丰富的“金矿”，有人保守预计微信朋友圈广告年收入有望超过100亿元；O2O市场空间庞大，2015年有望突破5.99万亿，未来除餐饮、休闲娱乐、酒店等传统市场外，汽车服务、医疗健康等也将成为新成员，O2O市场将进一步扩容。
信雅达收购科匠后，将为微匠带来用户量及资本实力的双重提升，微匠有望成为移动社交营销领域的后起之秀。微匠作为微信营销领域的新生力量，其于2014年6月份上线，截止2014年11月份，其平台上用户数量10万左右，营收超过80万元。我们认为，微匠虽然是个新生儿，但也有望成为移动社交营销领域的后起之秀，原因在于：1、科匠旗下品牌蓝色互动凭借其丰富的移动开发经验，能够为微匠未来提供企业移动营销整体解决方案提供坚实的技术保障和行业经验；2、信雅达收购科匠后，微匠可借助信雅达的银行渠道，与银行特约商户进行对接，从而有望在较短时间内大幅提升微匠的用户数量；3、作为上市公司的信雅达能为微匠的发展提供坚实的资金保障。
重申推荐。公司近两年流程银行、电子银行、风控系统等软件业务保持30%以上的快速增长，且后续向流程保险、智慧网点、VTM后台系统改造等新领域可扩展性很强；金融加密机、卡盾、IC卡套件等新的硬件产品开始放量；环保业务受益于国家政策推动及行业需求爆发，为公司业绩带来了较大的弹性。综上，公司未来两年主业增速将大概率超过30%。在业绩有所保障的前提下，公司的移动营销及互联网金融潜在价值有望大幅提升公司估值水平，当前不到90亿的市值还远未能体现公司的发展潜力。暂不考虑并表，预计14-15年EPS分别为0.62、0.78元，重申强烈推荐。
三维丝：高温滤料龙头企业，逐步转型烟气治理领域的综合环保服务商
类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：孟烨勇日期：2015-02-06
国内高温滤料龙头企业。公司主营产品为化纤类“高温滤袋”，是袋式除尘的核心部件，主要应用于火力发、水泥、垃圾焚烧、钢铁冶炼等市场的烟气除尘领域，目前电袋复合技术未来将成为袋式除尘器的主流技术。原材料占营业成本87%左右，毛利率受原材料价格影响较大，目前已经基本实现国产化，供应充足价格接近成本线，根据行业内内几家厂商报价，PTFE短纤维价格约在8~9万元/吨，PTFE纱线价格约在13~14万元/吨，下行空间有限。随着史上最严大气污染物排放标准的实施，各行业排放标准越来越严格，对除尘设备行业及高温滤料产品将产生强大需求。
未来随着政策标准逐渐严格，暂时不考虑产品的定期更换，仅存量及新增装机对高温滤料就具有巨大需求，我们预计1)火电行业：对高温滤料的需求将处于快速增长期，2015年火电行业用滤料约1518万平米，至2018年年均增速为10%，2)水泥行业：高温滤料除尘可以解决玻纤寿命短、能耗高等问题，预计2015年水泥行业用滤料约288万平米，至2018年年均增速为6%，3)垃圾焚烧行业对高温滤料需求前景广阔：目前平均每年需求高温滤料40万平米，未来随着垃圾发电装机容量的提升及袋式除尘的使用增加，垃圾焚烧行业对高温滤料需求前景广阔。若高温滤料的售价约150万元/平米，2015-2018年火电及水泥行业的新增高温滤料市场规模合计分别为27.1、29.6、32.2、35.1亿元，未来随着高温滤料产品的价格波动、高温滤料在火电及水泥行业的使用比例的变化其需求及市场规模也会随之变动。
公司作为业内龙头，市场占有率较高，具有较强的议价能力。公司高温滤料产能500万平米，产能利用率较高基本实现满产满销，并且经过长期经营，具有一定的品牌效应及用户粘性，与部分客户建立了长期的合作关系，若未来满产满销，随着行业空间打开，通过协同效应及配套销售，保障公司未来的业绩增长。
牵手洛卡环保进军烟气脱硝领域。洛卡环保作为烟气脱硝行业的领先企业，与公司从事的除尘业务具有协同效应，最终客户均为燃煤电厂等，对洛卡环保业绩承诺：2014-2016年净利润不低于2650、3313、4141万元。收购完成后有利于公司资源优化配置，洛卡环保具有较高的市场地位及广泛的品牌认可度，市场竞争强，公司将借助其顺利打入烟气脱硝领域，是公司战略转型为综合环保服务商的重要步伐，近期签订BOT脱硝大单表明公司已实质进入脱硝领域。
高温滤料龙头企业，逐步转型烟气治理领域的综合环保服务商，首次给予“买入”评级。公司作为国内高温滤料龙头企业，未来将充分享受于环保政策带来的行业空间释放，同时通过收购洛卡环保进军烟气脱硝领域，逐步向烟气治理领域综合环保服务商的战略目标前进。假设公司收购洛卡环保从2015年开始贡献收入，考虑增发摊薄股本，我们预计2015-2016年公司实现每股收益0.66、0.90元，目前股价对应PE分别为37和27，低于行业平均市盈率，给予买入评级。若不考虑增发对公司股本的摊薄以及洛卡环保给公司带来的收入，预计公司2015-2016年EPS分别为0.51、0.73元。
中兴通讯：借力中兴财务，以金融保险完善盈利闭环
类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：宋嘉吉，王胜日期：2015-02-06
维持“增持”，维持目标价26.5 元。中兴通讯有望依托全资子公司中兴财务的保险代理业务资质切入保险市场，形成公司产品制造和金融服务相互促进的局面。我们判断公司2014-2016 年业绩将保持稳健增长态势，EPS 为0.77/1.02/1.22 元，维持目标价26.5 元，维持“增持”。
中兴财务公司有望切入保险业务。据公司网站，中兴全资子公司中兴通讯集团财务有限公司具备保险代理业务资质，这在TMT 企业中具备较强稀缺性。中兴财务公司有望依托母公司在手机终端、新能源无线充电设施、数据中心设施等领域的布局推进保险业务落地，形成协同发展相互促进的局面。继前期中兴通讯获得移动支付、互联网支付和数字电视支付业务许可之后，布局保险业务，是公司实现从产品制造到金融服务升级的再加码。
传统业务对保险业务形成有力支撑。我们判断，中兴财务的保险业务将首先与手机、IDC、无线充电设施建设相结合。一方面公司凭借对自身产品的了解，为保险业务形成良好支撑；另一方面，延保业务将有利于公司加强售后服务，对品牌知名度的强化和产品销售的增长皆有利。单从手机延保市场潜力来看，目前淘宝上已存在“乐屏保”产品，提供一定期限内的屏幕保修。在不考虑存量市场的情况下，我们估测中兴年度智能手机销量为4000 万部，假设延保渗透率为30%，手机延保年度费用为30 元，则每年新增手机延保流水将达3.6 亿元。
风险因素：非传统通信业务的开拓带来较大的成本开支。
华东医药：中美华东再获高新技术企业资格
类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：胡博新，丁丹日期：2015-02-06
事件：
2月5日公司公告子公司中美华东通过高新技术企业重新认定，2014年将度将对中美华东所得税按15%汇算清缴。
评论：
再获高新技术企业资格预期之中，维持增持评级。子公司中美华东顺利通过高新技术企业重新认定，2014年度将执行15%所得税率，符合预期。预计2014年4季度公司主要品种增速延续前3季度的良好增长态势，维持公司2014~2016年EPS1.78、2.59、3.22元，维持目标价73元，对应2015年PE28X，维持增持评级。
中美华东再获高新技术企业资格，前三季度净利润增加约6000万。
2014年度前三季度中美华东按25%税率预提所得税，在年报中将按照15%税率汇算清缴，预计前3季度归母净利润将因此增加约6000万。
由于中美华东少数股权并表影响，按15%税率调整后2014年度公司归母净利润增速预计35%左右，保持高速增长。
预计2014年公司主要品种保持快速增长。预计公司核心品种百令胶囊2014年增长30%左右，阿卡波糖增长40%左右，泮托拉唑增长约20%，胶囊增速要好于粉针，免疫抑制剂整体增速有望达到20%。由于2015年百令胶囊产能受限，预计增速25%~30%，2016年新产能投产后产能瓶颈将解除，阿卡波糖凭借在基层的优势，有望保持40%的增长。
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