A股市场狂热，创业板略创新高，带动了投资者的热情。近日，东北证券首席策略分析师沈正阳对话东方财富网时表示，市场调整仍在进行中，“W”型调整或将持续一个月左右时间。而随着货币政策逐步放松，降准降息将利好概念主题板块上涨。
对于疯涨的创业板股票，沈正阳表示，目前创业板存在着泡沫，股价已相对偏贵，从其走势看，赶节奏明显。
在沈正阳看来，牛市最大的风险点来自于政策，而三季度，可从两角度掘金板块热点。
“W”型调整或将持续一个月左右时间
东方财富网：近期股市火爆，就目前来看，我们是否可以认为这次的调整已经完成？沈正阳： 之前10%左右的下跌在最近已得到较好的修复，但创业板并没有看出调整痕迹。主板目前处于震荡格局中，还不能说将一路创新高，有可能会在前期的高点，以及近期的低点，上下有个反复。
东方财富网：我们观察到，在2007年的那波牛市中，大盘进行了两次调整，而每一次调整都形成了一个“W”波段。对于这次调整，您认为它会走成“W”型，还是“V”型的波段？
沈正阳： 我倾向于“W”型，不是“V”的。本周市场进入新股发行周期，同时由于受这种杠杆资金的限制，融资数据也不如从前。从深交所看到一个报告显示，4月份创业板上涨更多是新股民所推动。
如果仅仅是杠杆之间作用相对弱化，而这种散户资金很容易受市场波动，以及新股发行周期的影响，所以我认为调整可能是“W”型，或者短期内可能是一种区间震荡行情，因为区间震荡的就是“W”型，没有突破的状态。
东方财富网：您认为这样的“W”型调整大概需要多长时间？
沈正阳： 一般要一个月左右的时间，甚至更长一点。
降准降息将利好概念主题板块
东方财富网：您认为下一个货币政策放松的节点在什么时候？沈正阳： 从现有的货币政策的周期，就是一个月降准，一个月降息，所以也许再过一个月就降准，这样的可能性更大一些。
东方财富网：如果再降准或降息，将利化于哪些板块？
沈正阳： 降准从原有的分析来看，一般是对资金敏感性的板块影响会更大一些，也就是所谓的传统周期性板块。但是从最近这几次实际的表现上来看，更多的反而是概念股，或者是主题类的板块。我认为这样的情况可能与以往历史有所不同。
传统分析，降准和降息对于负债率较高的周期性板块会带来一个盈利的改善，从而带动板块的上涨。但在目前的这种模式，降准降息会使得市场流动性宽松，进而对概念股，或者这种容易炒作的公司产生利好。
其原因在于，降息后抬升了估值，使得将来的活跃度更容易炒作，提升了炒作氛围，因此最容易炒作的就是那些概念股，主题类的股。
创业板存在泡沫 股价相对偏贵
东方财富网：您认为，目前创业板的股价高不高，创业板有没有泡沫？沈正阳： 创业板的股价肯定是高的，虽然有些人至今也并不觉得它贵。
目前创业板十个亿以下的公司几乎没有，二十亿以下的也就是一只手能数过来，对于创业板的这种创作或者是对它的估值，已经到达了一个比较高的角度。
其实在美国纳斯达克的市场上，可能有35%的公司市值都不到十亿人民币，大量的公司都是空壳，或者说没有价值的公司。而我们也有很多公司并不赚钱，或者盈利很低，但是因为各方面的原因，大家都会有外延并购重组的想象空间。所以我认为如果不考虑“壳”的价值，不考虑外延式并购重组的预期，创业板股票肯定是贵的，而且贵的比较离谱。
此外，我们创业板还没有过滤的功能，或者说这样的功能并不强。因为没有过滤作用，所有的东西都会给较高的价值，大家都不按照传统的市盈率，而是给它按市值来估值，这就是泡沫的存在。
因此，说创业板股票贵，是相对于海外成熟的市场，以及创业板自身的盈利能力，相对于我们目前A股非金融类的整体的市盈率而言的。我们需要辩证的看这个问题。
创业板疯涨赶节奏明显
东方财富网：有观点认为，创业板目前的疯涨是赶顶的节奏，您怎样来看这个问题？沈正阳： 对于创业板赶顶的节奏我是认同的。对于赶顶一是看走势斜率是否比较高，现在创业板的上涨主要是创业板里面龙头的或者大市值的股票连续拉涨停。第二是所谓的价值赶顶，也就是说它是否过度的脱离基本面，在业绩较低的情况下，完全靠估值的拉升来提升，而且提升的速度较快。
我认为，创业板赶顶的特征是比较明显的。因为大家都认为这是一个“神创板”，目前的氛围比以往的牛市都亢奋，或者说泡沫的状态有点相似。
“中字头”股票上攻动能趋弱
东方财富网：“中字头”股票在今年有着较好的表现，如今您怎么看中字头股票？沈正阳： “中字头”股票今年的涨幅与创业板有得一拼，客观而言它也是有预期驱动的板块，中字头的板块，央企在“一带一路”的推动之下不断上涨，但我认为，股价还是有些贵了。
这些板块偏贵，从某种意义上讲，市场还是认可的，虽然它的成长性会弱一些，但它未来的成长性，以及未来估值的水平，将是一个板块比较重要的维度，我觉得这方面是贵的。但是后面可能要看它们相应政策的落地情况，因为它的预期还在，央企整合没有落地，所以这些股票跌落的时候会有回升或者反弹。但是若说继续上攻的动能，应该相对较弱，我持相对谨慎的态度。
掘金“一带一路”能源设备等板块机会
东方财富网：您认为在“一带一路”概念中，目前还有哪些板块值得投资者关注？沈正阳： 从“一带一路”的角度，我认为之前的高铁、建筑都走的比较好，后面可能会有一些电网、电力装备，船舶的股票存在一些机会。
“一带一路”概念是以港口、高铁、航运、航空板块带动的，虽然都涨过，但相对而言，我认为后续电网建设、电力设备建设，以及航运船舶制造等方面都有机会的，或者说这种机会更大一些，涨的机会可能也更大一些。
牛市最大的风险点来自于政策
东方财富网：您认为目前市场的风险点在哪里？沈正阳： 短周期看，是新股发行节奏加快对市场的波动。另外管理团队杠杆资金的管控，也将会导致杠杆增量之间的资金链变化，我认为大的风险点应该还是来自于政策。
大家都知道，目前上市公司的盈利不好，资金价格也不便宜，大家对风险偏好比较强，因此都进市场做一些短线的交易来获取收益。倘若说导致牛市结束的主要原因是什么？我认为最大的原因就是股价太贵了以后会风声鹤唳，也就是说对于任何一个脱离基本面的股市，估值过贵以后，对于外部的冲击影响会比较大。
两角度掘金板块热点
东方财富网：三季度您认为我们应该重点关注哪些领域和板块？沈正阳： 三季度持仓应防守反击，现在只能做一些技术性的操作，随波逐流的做一些板块的跟踪。大方向肯定是往既“有故事”，又相对稳健的股票来做。
有两种思路，一种思路是从公司调研情况出发，从公开信息中看否有重组预期；第二种就是从基本面出发，关注“互联网”、“工业4.0”、“环保”等概念。
结语
东北证券首席策略分析师沈正阳对话东方财富网时表示，市场调整仍在进行中，“W”型调整或将持续一个月左右时间。而随着货币政策逐步放松，降准降息将利好概念主题板块上涨。沈正阳看来，牛市最大的风险点来自于政策，而三季度，可从两角度掘金板块热点。
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