东兴证券：荣盛发展强烈推荐评级

2016年05月11日 08:05来源：

 编辑：东方财富网

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公司5月9日公告，公司第五届董事会第 36 次会议审议通过了《关于投资中冀民营投资股份有限公司》(简称“中冀民投”)的决议，以现金 46 亿元出资，占其注册资本的 46%。

主要观点：

1、公司在区域经济中的重要地位得到肯定

“中冀民投”是根据《中共河北省委关于制定河北省国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》的要求，在河北省工商联牵头推动下，有公司作为牵头发起人投资设立。该企业的经营宗旨是“整合冀商资源、搭建投资平台、实现产融结合、促进产业升级、服务国家战略、助力经济发展”。这是公司自成立以来对河北经济重要性地位的里程碑性时间，由公司牵头设立“中冀民投”这一投资平台，无疑是对公司在河北整个民营经济中的重要作用的肯定，甚至是对于公司在整个河北的经济发展中有贡献的肯定。

2、公司多角度、深层次与河北省政府合作提升公司在京津冀中的地位

公司牵头组建的“中冀民投”将发挥民营经济的重要作用，以政府支持平台的形式，深度参与到区域基础设施建设、国企改革、河北的“一带一路”战略中，为河北的经济转型升级提供服务。从这一个角度来看，公司从传统的房地产开发企业视角已经在向城市运营商思路进行转变，无论是园区地产的强力渗透，还是与政府多方位、多层次合作，无一不体现了公司全力转型和业务全面开花的决心。从当前其他房地产企业与地方政府合作的模式来看，公司以 PPP模式参与到地方经济社会建设中是大概率事件，进而将打开公司新业务的想象空间，公司在京津冀中的地位大大提升——京津冀发展看荣盛发展。

3、开始多领域投资经验的积累

“中冀民投”经营范围为实业投资、投资管理、投资咨询、投资服务、商务咨询、融资咨询、融资服务、信息服务、企业管理。作为牵头企业，将在“中冀民投”的未来发展中发挥掌舵人的作用，一方面开启多领域投资经验的积累，将利好公司轻资产战略的有序实现，与公司当前的多元化经营发挥协同效应；另一方面，以杠杆撬动更多资金资源，发挥区域性龙头企业的重要作用，推动区域经济的快速发展，实现公司的社会责任，更进一步打响公司的品牌。

结论：

公司是河北省房地产开发企业的龙头，精于住宅地产的开发，涉足园区地产和旅游地产领域，周转率和成本控制处于行业领先水平。公司地产项目已经体现出回归京津冀的思路，未来有望通过“中冀民投”投资平台、互联网技术和大健康领域投资实现地产业务产业链的延伸和升级，通过协同效应、价值挖掘和需求匹配实现盈利能力的再提升。我们认为公司在京津冀中的地位大大提升——京津冀发展看荣盛发展。预计公司2016-2018 年的营业收入分别为 276.16 亿元、354.84 亿元和 463.16 亿元，EPS 为 0.9/1.1/1.47 元，对应PE 分别为 7.52、6.11 和 4.58，维持“强烈推荐”评级。

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