中航信托今日发布了9月宏观经济和大类资产配置报告。报告认为,9月份大类资产配置一次是股票、债券和商品。股票市场受益于新的监管政策,债市面临货币政策的制约,大宗商品则面临投资需求的下滑。
报告指出,目前,过剩产业正在积极“去产能”,企业杠杆率居高不下,资产投资回报率下滑,信贷和社会融资下滑,悲观的宏观和金融数据比比皆是。长期看,中国经济确实面临着较大的压力。但是,经济的短期表现常常会背离其长期趋势,退潮中也会存在浪花。
综合来看,预计9月份宏观经济运行平稳,不会出现明显起伏。其中,房地产销售和新开工增速在下滑,房地产投资压力有增无减。但无论是基建投资和房地产投资,均受益于去年的低基数,同比增速不会大幅下行。
虽然7月工业增加值增速小幅下滑,但从目前的高频数据看,8、9 月份的工业生产表现并不差,工业增加值同比增速有望保持平稳。
受益于基数效应以及非食品CPI 的季节性上涨,CPI 在8月份回落后有望在9 月份反弹。
报告认为,9月份大类资产配置依次是股票、债券和商品。股票市场受益于新的监管政策,指数波动日益收敛,市场信心逐步恢复,又适逢政府大力发展股权融资、“深港通”加速推进,有望为投资者带来正收益。尤其是绩优股,盈利和估值均有望受益。债市面临货币政策的制约,虽然资产配置需求依然旺盛,但政府对于杠杆风险越来越担忧,长期利率债收益率下行难度较大,但估计上行空间也不会太大。大宗商品面临投资需求的下滑,基本面缺乏支持,预计表现欠佳,尤其是黑色金属,前期涨幅过高,且受固定资产投资需求下滑影响,风险较大。美元加息预期以及避险情绪的消退将抑制黄金和白银的走势。
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